每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

人力資源和社會(huì)保障部與財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），并于6月29日起向社會(huì)征求意見。

《辦法》焦點(diǎn)內(nèi)容在于養(yǎng)老基金入市。這是中國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營邁出的一大步。這一步拓寬了養(yǎng)老基金投資范圍，為保值增值提供了空間。不過，這也增大了養(yǎng)老基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。百姓的養(yǎng)老錢是不能發(fā)生任何風(fēng)險(xiǎn)的。

《辦法》第三十三條明確規(guī)定：養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。近日市場的大跌，讓大家領(lǐng)略了A股的風(fēng)險(xiǎn)。既然決定讓養(yǎng)老金入市，為何不將H股也納入到投資范圍呢？在筆者看來，H股的一些制度，比A股要規(guī)范得多?！掇k法》為了防止投資股市風(fēng)險(xiǎn)煞費(fèi)苦心地在兩處給予硬性規(guī)定。第三十六條在養(yǎng)老基金投資比例要求上規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。有專家測算，按照目前全國養(yǎng)老基金結(jié)余3.5萬億元計(jì)算，留出備付以后將會(huì)有2萬億元委托機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營，那么，大約6000億元可以投資于股市。以筆者看，這個(gè)比例依然過高。美國在金融危機(jī)過后就把養(yǎng)老金投資股市的比例降到了30%。中國剛剛開始起步，最高不宜超過20%。

另一處是《辦法》第二十八條：投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大投資損失。第四十三條規(guī)定：受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。這種采取從管理費(fèi)和凈收益中提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)損失的安排，適用于一般性投資業(yè)務(wù)和項(xiàng)目。是否適用于投資風(fēng)險(xiǎn)較大的股市這很難說。A股市場行情起伏不定，一次性虧空和損失就可能是個(gè)無底洞，依靠風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金也是杯水車薪。

不妨考慮采取廣東省委托全國社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營養(yǎng)老基金的做法。委托給投資機(jī)構(gòu)投資，給養(yǎng)老基金確定一個(gè)固定的年收益，必須剛性支付。具體投資機(jī)構(gòu)投資到哪里，完全由其自行決定。

目前養(yǎng)老基金投資渠道非常多。最近社保基金投資了螞蟻金服，是全國社?；鸬谝粏沃苯油顿Y，占螞蟻金服5%的股份。這就是一個(gè)非常不錯(cuò)的投資。

與其投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的股市二級(jí)市場，還不如類似螞蟻金服這種PE性質(zhì)的投資行為。讓他們來炒作“我”，而不是自己參與炒作。

中國資本市場正在啟動(dòng)改革，IPO注冊制將很快落地?？梢灶A(yù)見，未來許多在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，百度、阿里、騰訊等都有可能回歸A股市場。投資參股機(jī)會(huì)非常多，希望社?；鹁o緊抓住這些機(jī)會(huì)。