七、同有科技 ：高管增值彰顯信心，公司成長值得期待

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 研究員：馬先文 日期：2015-07-06

事件描述：

同有科技公告，公司董事長兼總經(jīng)理周澤湘、副總經(jīng)理兼董事會秘書沈晶7 月2 日、7 月3 日通過深交所證券交易系統(tǒng)從二級市場合計(jì)增持了45 萬股公司股份，占公司總股本的0.23%。其中，周澤湘本次增持30 萬股，增持后的持股比例為18.78%；沈晶本次增持15 萬股，增持后的持股比例為2.24%。并計(jì)劃在首筆增持事實(shí)發(fā)生之日(2015 年7 月2 日)起未來6 個(gè)月內(nèi)，根據(jù)中國證監(jiān)會和深交所的有關(guān)規(guī)定以及資本市場情況，再決定是否增持公司股份。

事件評論：

董事長、高管增持釋放積極信號，彰顯對公司未來發(fā)展信心。近一段時(shí)間以來市場劇烈震蕩，受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響公司股價(jià)大幅回調(diào)。在此時(shí)點(diǎn)，公司第一大股東兼董事長、公司副總等高管在二次市場合計(jì)增持45 萬股公司股份，并且依據(jù)公告后續(xù)有望繼續(xù)增持，充分表明公司大股東和高管積極態(tài)度，顯示出公司認(rèn)為當(dāng)前價(jià)值被低估和對未來股價(jià)的看好，彰顯和二級市場共進(jìn)退決心，也意味著公司對未來成長充滿信心。

政策和需求雙輪驅(qū)動，公司業(yè)績高增長可期。 1)“棱鏡門”事件后，信息安全被提升到國家戰(zhàn)略高度，國家高度重視自主可控，存儲是信息的重要載體，信息安全基本要求是保證數(shù)據(jù)安全，而不實(shí)現(xiàn)存儲產(chǎn)品的國產(chǎn)替代難言數(shù)據(jù)安全保障。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況了解，政策驅(qū)動下，經(jīng)歷過前期的試點(diǎn)和測試，當(dāng)前IT 軟硬件國產(chǎn)化替代已經(jīng)逐步落地且加速推進(jìn)，公司卡位專業(yè)存儲設(shè)備，且在政府、軍隊(duì)、軍工、科研院所、教育等領(lǐng)域優(yōu)勢較大，有望充分受益；2)我國存儲市場原來被國外巨頭把控，尤其是在高端市場國內(nèi)品牌難有機(jī)會參與，當(dāng)前國產(chǎn)化替代不僅有望提升公司產(chǎn)品的銷量，同時(shí)給予公司切入并搶占高端存儲市場千載難逢的良機(jī)，高端存儲利潤率更高，該類產(chǎn)品銷量的提升將有望帶動公司盈利發(fā)生質(zhì)變；3)當(dāng)前早已邁入信息化時(shí)代，數(shù)據(jù)的價(jià)值越發(fā)受到重視，作為數(shù)據(jù)的重要載體，企業(yè)基于數(shù)據(jù)可用性和災(zāi)備的考慮對專業(yè)存儲設(shè)備的需求也在不斷提升。因此不僅于存量市場，受益于當(dāng)前數(shù)據(jù)的快速積累，增量市場成長迅速，公司下游需求旺盛。

內(nèi)生外延推動公司技術(shù)與產(chǎn)業(yè)整合，加強(qiáng)行業(yè)領(lǐng)先地位。當(dāng)前國家大力推動互聯(lián)網(wǎng)++、中國制造2025 等來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，公司有望抓住良機(jī)，實(shí)現(xiàn)以下方向的戰(zhàn)略升級：1)公司有望基于在存儲行業(yè)多年積累，拓展新代大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)架構(gòu)平臺，從而滿足更多行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對底層平臺的需求；2)公司過往產(chǎn)品主要在自主可控的存儲設(shè)備環(huán)節(jié)，未來有望朝產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，整合自主可控產(chǎn)業(yè)鏈平臺；3)基于公司過往在軍隊(duì)的深厚積累，未來公司的產(chǎn)品有望朝軍隊(duì)和軍工業(yè)務(wù)深度融合的專用信息系統(tǒng)延伸。

盈利預(yù)測：

存儲設(shè)備領(lǐng)域處在存量替代和增量需求大幅提升的黃金發(fā)展期，公司作為A 股唯一專業(yè)存儲標(biāo)的，成長空間巨大。當(dāng)前公司股價(jià)較前期有大幅回調(diào)，且低于公司高管7 月2 號增持價(jià)至少10%，具備較好的安全邊際。本周末各重磅救市政策下，市場信心有望恢復(fù)，我們看好公司后續(xù)的市值成長。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.24、0.46 和0.73，維持“推薦”評級。

八、百潤股份 ：上半年業(yè)績奔跑吧兄弟，下半年料將天天向上

研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券 研究員：胡彥超 日期：2015-07-06

百潤股份發(fā)布2015 年半年度業(yè)績預(yù)告，上半年公司凈利潤約為57077.36 萬元-64212.03 萬元，同比增長300%-350%，略超我們預(yù)期，隨著RIO 品牌預(yù)調(diào)酒熱度不減及公司產(chǎn)能瓶頸緩和，下半年預(yù)調(diào)酒銷量有望持續(xù)超預(yù)期。公司半年度分配預(yù)案為每10 股派現(xiàn)金紅利10 元轉(zhuǎn)增10 股。

預(yù)調(diào)酒熱度不減，產(chǎn)能瓶頸緩和，二季度營收環(huán)比增加基本確定。根據(jù)渠道調(diào)研以及公司公告，2015 年公司一季度營收為7.75 億元，凈利潤為3.02 億元，凈利率為39%；二季度我們預(yù)計(jì)公司凈利率略有下降，系營銷費(fèi)用增加所致，預(yù)計(jì)凈利率為36%左右，營收為8-9 億元，較一季度環(huán)比增加5-10%。二季度一般是飲料及酒類消費(fèi)品消費(fèi)淡季，預(yù)調(diào)酒仍實(shí)現(xiàn)逆勢上漲，略超預(yù)期?！侗寂馨桑值堋?、《天天向上》及《兩生花》繼續(xù)提升RIO 品牌預(yù)調(diào)酒熱度，終端缺貨現(xiàn)象頻現(xiàn)，隨著二季度部分產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)績環(huán)比上升已是板上釘釘。

下半年產(chǎn)能緩和保障業(yè)績高增長，全年實(shí)現(xiàn)營收35-40 億元是大概率事件。2015 年二季度進(jìn)入消費(fèi)淡季，公司營收以及凈利潤仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲。市場調(diào)研顯示，公司在淡季能夠供需平衡，但預(yù)計(jì)產(chǎn)能在旺季仍承壓，顯示極大的終端需求潛力。公司今年合作了兩家代工工廠，其中由廣東健力寶工廠來代工生產(chǎn)公司的罐裝產(chǎn)品，天津工廠12 月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能可與上海工廠相媲美，繼續(xù)領(lǐng)享行業(yè)高增速。根據(jù)巴克斯酒業(yè)2013-2014 年淡(1-2 季度)旺(3-4 季度)季營收比例(31.4%：68.4%；37.2%：68.8%)，我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)營收35-40 億元，凈利潤13-14 億元。

展望未來，渠道拓展和產(chǎn)品差異化空間仍大。市場調(diào)研來看，公司KA 收入占比仍然很高，傳統(tǒng)渠道的深入分銷團(tuán)隊(duì)3000 人，渠道覆蓋率是其他預(yù)調(diào)酒品牌的總和，優(yōu)勢明顯；但傳統(tǒng)渠道仍不及可口可樂的10%，未來渠道拓展空間巨大。公司差異化開發(fā)靚麗預(yù)調(diào)酒和佐餐預(yù)調(diào)酒，其中佐餐預(yù)調(diào)酒目前已進(jìn)入餐飲渠道且廣告營銷剛剛起步，在南京地區(qū)已表現(xiàn)良好增長態(tài)勢，未來增長潛力巨大，有望復(fù)制王老吉成功奇跡。

百潤股份是我們一直跟蹤以及推薦的品種，我們認(rèn)為當(dāng)前百潤股份遭到市場一定的錯(cuò)殺，目前股價(jià)對應(yīng)的2015、2016 年動態(tài)PE 為42、23 倍，對于一個(gè)高增長且未來業(yè)績高增長基本確定的公司來說，估值并未高估。盡管市場近期大幅下跌，但我們對百潤的觀點(diǎn)非常鮮明，越跌越買、大跌大買！

預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年合并報(bào)告及增發(fā)攤薄后的EPS 為3.00、5.59、7.44 元，同比增長2261%、86%、33%，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)168 元，對應(yīng)2016 年30xPE，重申“買入”評級。