◎每經(jīng)記者 劉海軍

近日來，在股市整體大幅下挫的背景下，作為能夠“穿越”牛熊的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)未來的走勢被業(yè)內(nèi)人士寄予厚望。

值此之際，《每日經(jīng)濟新聞》 理財部 （微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者（以下簡稱NBD）獨家專訪到了旗隆投資董事長代雪峰，來聽聽他分享其多年來對醫(yī)藥市場獨到的投資思路，以及2015年醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。

2014年4月，在旗隆投資的基礎上，代雪峰改制成立了前海旗隆基金管理有限公司，同年5月取得了私募基金牌照。自此，旗隆全面掀開了其私募基金業(yè)務陽光化的進程。

這位早年畢業(yè)于華西醫(yī)科大學口腔醫(yī)學專業(yè)，在醫(yī)藥界名聲在外的旗隆投資董事長，從一名三甲醫(yī)院醫(yī)生到國際投資機構(gòu)再到私募，一直到發(fā)行陽光化股票基金，始終專注于醫(yī)藥領域投資。

在前海旗隆成立至今的一年多時間里，其已發(fā)行股票型基金8只，管理規(guī)模達15億元。公司陽光化之前的專戶規(guī)模逾50億，也將逐步陽光化。截至今年6月12日，成立于去年10月24日的旗隆雪峰醫(yī)藥對沖1期收益率高達141.54%，成立于今年5月4日的旗隆雪峰醫(yī)藥對沖2期和旗隆雪峰醫(yī)藥對沖3期收益率分別達25.35% 和21.27%，在同類公私募基金中名列前茅。

與此同時，代雪峰在醫(yī)藥投資市場中的影響力也不容小覷，其不僅與眾多醫(yī)藥上市公司高管關系密切，更因其龐大的資產(chǎn)規(guī)模、良好的業(yè)績和豪華、專業(yè)的投資團隊，圈內(nèi)人均稱呼其為“醫(yī)藥巴菲特”。

近期，市場大幅下挫，而醫(yī)藥行業(yè)則成為能夠穿越牛熊的行業(yè)。代雪峰對該行業(yè)的看法和投資策略，或許可為投資者提供一定的參考。

此次，《每日經(jīng)濟新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者（以下簡稱NBD）獨家專訪到代雪峰，聽他分享其多年來對醫(yī)藥市場獨到的投資思路以及2015年醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。

談選股：公司需有強研發(fā)能力和先進產(chǎn)品

NBD：公司偏好醫(yī)藥行業(yè)，在具體投資過程中是如何操作的? 代雪峰：我們愿意在醫(yī)藥里堅持長期投資和價值投資，杜絕投機性炒作和追逐概念玩擊鼓傳花。對純概念型的企業(yè)我們會完全回避買入，因為過一段時間它業(yè)績并沒有，股價還會跌下來的，短期跌幅或許還會很深。我們不會把這些（企業(yè)）作為重要方向。

那些實實在在的，有科技含量、能夠轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的（企業(yè)）是我們的投資重點。企業(yè)成長了，我們就享受了它高成長的過程，現(xiàn)在是用時間去等待企業(yè)的科技攻關轉(zhuǎn)化為臨床應用，我們愿意陪伴有潛力的科技型優(yōu)質(zhì)企業(yè)一同成長。因為你若投機性買賣，走得太快、太遠，始終是要落地的。股票價格最終離不開實實在在的增長，而優(yōu)質(zhì)有真正科技含量，在醫(yī)藥行業(yè)推陳出新的醫(yī)藥企業(yè)最終會用它的業(yè)績告訴所有人。

總的來說，深入挖掘和尋找具有核心內(nèi)在價值、低估值、業(yè)績出現(xiàn)拐點、具有高科技壁壘或正發(fā)生技術突破和革新、具備業(yè)績持續(xù)高增長的上市公司進行大量買入，長期持有，伴隨著企業(yè)做大做強，以獲取企業(yè)快速增長帶來的超額收益是我們的目標。

NBD：您選擇個股看重什么樣的公司，有新興商業(yè)模式如醫(yī)藥電商、移動醫(yī)療的公司，或是有強大技術研發(fā)能力的公司？公司選股的核心邏輯是什么？調(diào)研時重點關注哪些？

代雪峰：我喜歡投資新藥、特效藥及伴隨新型治療手段出現(xiàn)的醫(yī)療器械和診斷檢測的新機遇。因為，我在三甲醫(yī)院有5年工作經(jīng)驗，能站在主治醫(yī)師的角度去評判醫(yī)藥企業(yè)推出的產(chǎn)品是否能在臨床得到有效應用和快速推廣。

對醫(yī)藥電商和移動醫(yī)療我并不感興趣，因為皮之不存毛將焉附，它們只是對醫(yī)療的有效完善和補充，不是根本。進入門檻不高，沒有高壁壘就容易遭受沖擊。對于有強大技術研發(fā)能力的公司我們充滿興趣和期待。

我們選股的核心邏輯是企業(yè)有無先進產(chǎn)品，這些先進產(chǎn)品在臨床上是否能有效應用和快速推廣。研究員們由于先前已經(jīng)通過公開資料了解到該企業(yè)主營業(yè)務，所以調(diào)研時會更側(cè)重關注該企業(yè)團隊建設和企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略思路。

談行業(yè)：醫(yī)藥板塊有望具有超強進攻性

NBD：現(xiàn)在市場走勢不好，有觀點認為，醫(yī)藥股會成為資金的避風港。您如何看待醫(yī)藥行業(yè)在中長期的投資機會？

代雪峰：從歷史上看，當市場震蕩或有風險時，醫(yī)藥股的確會有一定程度避險作用，正所謂“黃金有價、藥無價”。

醫(yī)藥類企業(yè)是人類永遠離不開的企業(yè)，較少受經(jīng)濟周期影響，更多情況下只是醫(yī)藥企業(yè)之間的競爭。我們認為，這輪牛市中的醫(yī)藥股投資不是簡單的歷史重復，醫(yī)藥板塊有望成為具有超強進攻性的板塊之一，且貫穿整輪牛市。首先，因為老齡化的到來；其次，是因為城鎮(zhèn)化發(fā)展的需求；第三，我國是污染較重的國家；第四，我國經(jīng)過幾十年的發(fā)展，財富累積到了一定程度，這些因素都增加了醫(yī)藥的實際需求。

近十幾年，醫(yī)藥行業(yè)沒有競爭力的企業(yè)會很慘，行業(yè)內(nèi)是充分競爭，會不斷的進行整合。

在上市公司領域，醫(yī)藥企業(yè)的增速并沒有放緩，反而是加速的。醫(yī)藥行業(yè)可以通過經(jīng)營整合，扶持大型醫(yī)藥企業(yè)。我們中國藥企還很小，目前還沒有穩(wěn)定千億市值以上的企業(yè)，跟國際上的巨頭相比還很小，醫(yī)藥板塊未來的發(fā)展空間巨大。

NBD：醫(yī)藥行業(yè)有很多細分領域，公司重點關注哪些領域？作為生物醫(yī)藥行業(yè)的投資專家，您認為哪些細分領域機會較大？

代雪峰：公司對醫(yī)藥領域的股票是全覆蓋的，生物制藥、基因、細胞行業(yè)、醫(yī)藥器械、醫(yī)療技術等都是我們研究的方向。但我們更愿選擇有真實業(yè)績的、已經(jīng)落地或即將落地的，而非“炒概念”的股票。

生物制藥、腫瘤藥、診斷試劑等細分領域已落地且有真實業(yè)績、成長性好的公司機會較大。近來市場火熱的單抗、基因檢測等代表醫(yī)藥新技術的發(fā)展方向，受到市場的追捧也很正常。但作為長期投資者，應甄別偽科技或空造概念，只有新技術真正落地，帶來實實在在業(yè)績的企業(yè)，才值得投資的。

NBD：哪些生物制品或藥劑會在未來有快速的發(fā)展和強烈的市場需求？

代雪峰：環(huán)境污染下，腫瘤、心血管疾病、呼吸系統(tǒng)疾病高發(fā)，長期高壓和疲勞導致的亞健康人群越來越多；而中國的老年化越來越嚴重，對健康的需求增大，這帶來了國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，所以慢性病新藥、抗腫瘤藥物和治療技術等領域，包括養(yǎng)老等都具有非常大的發(fā)展空間（欲了解更多詳情，請登錄《每日經(jīng)濟新聞》理財部官方微信：“火山財富”huoshan5188）。

我認為，凡與國外同類藥物相比有顯著價格優(yōu)勢，且國內(nèi)競爭對手尚少的企業(yè)，目前均已取得優(yōu)異業(yè)績，且當前的這類企業(yè)還很小，將會有更大的發(fā)展空間。我們選擇這類企業(yè)主要看它是否在該領域有科技含量、拳頭產(chǎn)品專利保護期還有多久、是否納入醫(yī)保藥物品種、臨床醫(yī)生應用反響等，再就是注意企業(yè)產(chǎn)能釋放與市場需求的關系、以及產(chǎn)品毛利率和三費控制是否得當?shù)取?/p>

總的來說，我們更愿意選擇有高科技含量、凈資產(chǎn)收益率正向增長，且負債極低或有強大并購預期的公司。

NBD：如何看待基因測序、細胞治療、體外診斷等領域？其投資機會和陷阱在哪里？

代雪峰：這些板塊確實是醫(yī)藥領域未來發(fā)展的方向之一,發(fā)展空間巨大，也是我們重點研究和關注的對象。用專業(yè)的眼光找到真正能讓技術落地，在臨床應用上能廣泛應用最終可給企業(yè)帶來豐厚利潤的企業(yè)是我們投資的目標。這就要求一定得去偽存真、不追概念、不追夢，別被某些上市公司畫餅充饑給誘惑，而是一定要尋找到優(yōu)質(zhì)的能切實轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的企業(yè)?？偟恼f來，機會非常好，陷阱是偽科技、玩概念。

談投資：挖掘好企業(yè)非一日之功

NBD：能講講這么多年來，您投資醫(yī)藥上市公司的成功和失敗案例嗎？

代雪峰：投資醫(yī)藥類企業(yè)幾乎沒有失敗案例，因為我們從不跟隨市場炒作概念；同時，也能有足夠的耐心和時間去等待企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化為切實的利潤，最終股價完全體現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)在價值。哪怕是最近A股連續(xù)下跌，我們也一點不擔憂投資的醫(yī)藥類企業(yè)。反而認為應該趁投資者錯殺優(yōu)質(zhì)科技型、創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)的時候，逢低大量買入。

NBD：研究和投資醫(yī)藥行業(yè)多年，您積累的研究、投資方法和心得體會能分享下嗎？您是如何從一個醫(yī)生轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€私募管理人的？您認為其中最重要的是什么？

代雪峰：興趣愛好可以讓人對一個事業(yè)樂此不疲。我在華西醫(yī)科大學念書時就開始投資股票，20年來樂此不疲。醫(yī)生是我的專業(yè)，而真正的興趣卻引導我徹底辭職從事投資。

投資沒有秘訣，重要的是要有一個理性客觀、良好的心態(tài)，以及專業(yè)知識和與團隊成員合作。在別人恐慌時淡定、在別人貪婪時清醒，買入能穿越周期的優(yōu)質(zhì)高成長科技型企業(yè)，用耐心和時間去獲得收益。

NBD：醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)性很強，很多專業(yè)名詞和術語生澀難懂，您對普通投資者做醫(yī)藥行業(yè)投資有什么好的建議? 代雪峰：更多的是要持續(xù)地學習下去，積累和沉淀專業(yè)知識，深入了解這個行業(yè)，并結(jié)合整個行業(yè)的發(fā)展動態(tài)、趨勢以及醫(yī)生用藥習慣、市場需求等方面去研究，才有可能在醫(yī)藥大行業(yè)中的某個細分領域有所得。

一般來說，沒有經(jīng)過專業(yè)系統(tǒng)性學習醫(yī)學的人很難做好。醫(yī)藥細分的領域太多而每個細分領域又很不同，要想做好醫(yī)藥投資還必須組成一個團隊。這也是去年以來很多券商重點配置醫(yī)藥研究員的原因。

以前很多大券商都沒配置醫(yī)藥這個行業(yè)，有的現(xiàn)在也正在變更研究員。至于普通投資者在合適的時點買入醫(yī)藥指數(shù)類基金，獲得行業(yè)增長帶來的收益或許比追逐醫(yī)藥科技夢要更安全一些。