兵者，國之大事。死生之地，存亡之道，不可不察也。

兩千多年前，兵圣孫武用這段驚心動魄的話，警示當(dāng)時熱衷于戰(zhàn)爭的君王們：打仗絕對不是一件簡單的事，它關(guān)系到人命生死、國家安危，必須慎之又慎。

歷史的滄桑改變了人們的名字，改變了社會的結(jié)構(gòu)，甚至改變了山川河流的面貌，但是卻難以改變?nèi)诵?。今天的國?nèi)資本市場，一如兩千年多年前的春秋戰(zhàn)國時代：對投資不深思熟慮，依據(jù)自己好惡輕易決斷的投資者大有人在。

由此，也就創(chuàng)造出了一個特有的詞匯：炒股票。殊不知，股票是絕對不能用來炒的。那上下漲跌的，并不是簡單的數(shù)字，而是代表了人類社會發(fā)展到今天，創(chuàng)造出來的最佳財富分配工具，即由國家信用背書的金錢。

只要有了錢，年邁的老人就可以不必再辛勤勞作，養(yǎng)育孩子的父母就可以不必再起早貪黑。如果沒有錢，無奈的人們就要用汗水去一點點換取這些“數(shù)字”。對于這么重要的東西，我們怎么可以用一個輕率、浮夸、倉促的“炒”字，來定義我們的行為呢？

成熟的投資者應(yīng)該意識到，任何投資都具備巨大的不確定性，而這種不確定性在本輪市場大調(diào)整中顯現(xiàn)無疑。盡管在長期，股票的價格和基本面是極為相關(guān)的，但是在短期，其卻可能因為市場的極度不理智和情緒化，產(chǎn)生巨大的波動。

難道有很多投資者在去年夏天預(yù)測到一年之內(nèi)上證綜合指數(shù)會從2000點上攻至5100點嗎？或者說，有多少人在今年6月初意識到如此巨大的調(diào)整會發(fā)生？

遠一點說，有多少香港股票市場的投資者在上個世紀60年代恒生指數(shù)以100點計算時，能夠預(yù)料到今天的恒指高達24000多點？在上個世紀70年代港股大泡沫的時候，又有多少投資者預(yù)料到恒生指數(shù)，這個在半個世紀上漲近250倍的超級股票指數(shù)，居然能在兩年里下跌最多90%呢？

對于意識到市場巨大不可預(yù)測性和極高波動性，理智而又老練的價值投資者來說，他們會采用以下幾個方法來保證自己的財富，在長期以最大的可能性增值。

首先，他們會非常仔細地分析自己買入的標(biāo)的。一只股票背后的那家公司在行業(yè)中是否有競爭力？其所在的行業(yè)面臨衰退嗎？管理層是否真想把上市公司管好？估值是否太貴？

其次，需要做的，則是盡可能多地持有投資標(biāo)的。畢竟，再明智的人都會犯錯誤，而避免犯錯的方法之一，就是盡可能地多投資。一般來說，只購買3到5家公司的股票，絕不足以構(gòu)成一個良好的分散投資組合，20到30個投資標(biāo)的是起碼的標(biāo)準(zhǔn)。如果能力允許，甚至還應(yīng)該多投資一些其他的資產(chǎn)，如股票、債券、海外市場指數(shù)基金、商品基金等等。

第三，理智的投資者絕對不會使用太高的杠桿，而會把杠桿控制在一個很低的水平上，如不超過10%到15%，甚至根本不使用杠桿。因為對于任何一只股票來說，哪怕其長期基本面增長再好，也很難預(yù)測到市場在這段時間里，是否會突然大幅回調(diào)。如果杠桿率太高，一次市場的擾動就會導(dǎo)致投資者無法保留自己的倉位，從而錯失長期的回報。

最后，理性的價值投資者一定會具備足夠耐心，以等待價格向價值回歸。金融市場巨大的波動性導(dǎo)致在短期、甚至以三到五年為時間跨度的中期里，價格都有可能和價值有巨大的偏離。但在長期，價格一定會向價值靠攏。

不過，長期的周期對于炒股票的人來說，實在是太漫長了。

作為實體經(jīng)濟中基本面增長最快的資產(chǎn)，如果股票投資得當(dāng)，是可以產(chǎn)生驚人的回報的。但是，對于投機者來說，“炒股票”的心態(tài)卻會導(dǎo)致他們錯失這樣優(yōu)厚的饋贈，而在市場一次又一次、幾百年來反復(fù)出現(xiàn)驚人的波動中，承擔(dān)無盡的煩惱。

（作者陳嘉禾系信達證券首席策略分析師）