每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

短短一個(gè)月時(shí)間，A先后經(jīng)歷了周線4連陰、寬幅震蕩筑底、期指交割日周線翻紅等變化，對(duì)投資者心態(tài)形成巨大考驗(yàn)。與此同時(shí)，券商研報(bào)指出，A股巨震也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多重沖擊，拖累GDP增速。而隨著市場(chǎng)不斷反復(fù)筑底，具有良好安全邊際的藍(lán)籌股投資價(jià)值將會(huì)凸顯。

大/勢(shì)/風(fēng)/向

藍(lán)籌股價(jià)值凸顯

A股始于6月15日的深度調(diào)整，距今已過(guò)去1個(gè)月，滬指短時(shí)間下挫1200點(diǎn)，對(duì)資本市場(chǎng)整體乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)都造成了一定影響。

海通證券分析指出，A股此輪調(diào)整或?qū)?duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多重沖擊：

第一，金融業(yè)增速回落。從生產(chǎn)法角度看，A股巨震將拖累GDP增速下滑。上半年股票市場(chǎng)的繁榮使得金融業(yè)增加值激增，第三產(chǎn)業(yè)增速大幅上升，也成為托底經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量。然而，6月中旬突如其來(lái)的單邊下跌，令A(yù)股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌。借鑒2008年金融危機(jī)，美、日金融和保險(xiǎn)業(yè)增加值增速分別暴跌至-13%和-15.7%。本輪調(diào)整之后，A股市場(chǎng)交易量和交易金額或難在短期內(nèi)重回高位，而這將直接拖累四季度金融業(yè)增加值增速，并進(jìn)一步拖累GDP增速下滑，預(yù)計(jì)拖累四季度GDP增速0.11個(gè)百分點(diǎn)。

第二，當(dāng)前居民財(cái)富配置多元化的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，其對(duì)金融資產(chǎn)的需求正急劇上升，而這些金融資產(chǎn)價(jià)格大多與股市正相關(guān)，股市巨震對(duì)居民財(cái)富的負(fù)面沖擊不言而喻。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出增速在1987年股災(zāi)、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以及2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，都曾大幅下滑；而日本家庭消費(fèi)支出增速也在2008年金融危機(jī)和2010年次貸危機(jī)中大幅下跌。預(yù)計(jì)本次A股巨震對(duì)居民財(cái)富形成的負(fù)向沖擊，將導(dǎo)致2016年上半年消費(fèi)增速顯著回落，拖累2016年上半年GDP增速0.47個(gè)百分點(diǎn)。

第三，A股此輪巨震將引發(fā)融資縮水，拖累投資增速，預(yù)計(jì)拖累2015年3季度GDP增速0.366個(gè)百分點(diǎn)，拖累四季度GDP增速0.284個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于后市，民生證券認(rèn)為，未來(lái)A股更可能以反復(fù)震蕩的形式實(shí)現(xiàn)筑底。而投資機(jī)會(huì)也會(huì)在藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股之間延續(xù)平行世界，經(jīng)歷了調(diào)整，具有安全邊際的藍(lán)籌股投資價(jià)值凸顯；同樣，真正的成長(zhǎng)股也不會(huì)因?yàn)榍捌诘谋┑舱郏炊鵀橥顿Y者提供了良好的介入機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：A股完成筑底時(shí)期

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融有望反彈

東方財(cái)富于7月15日發(fā)布2015年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.37億元~10.48億元，同比增長(zhǎng)3055%~3085%，成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)大龍頭。

國(guó)泰君安指出，從整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，目前已發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的22家互聯(lián)網(wǎng)金融概念公司，其中凈利潤(rùn)增速超過(guò)5倍的公司數(shù)占比達(dá)13.6%，凈利潤(rùn)增速超過(guò)1倍的公司數(shù)占比達(dá)31.8%。而對(duì)比整個(gè)A股已發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司，僅3.1%的A股公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)5倍，僅19.5%的A股公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)1倍。業(yè)績(jī)開始落地，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融正式從概念期走向有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)期。

國(guó)泰君安分析認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，受益于2015年上半年A股市場(chǎng)的高活躍度，證券行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)暴增期，已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的8家證券公司凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了1.7倍到5.9倍不等的增幅；而互聯(lián)網(wǎng)證券的代表公司東方財(cái)富和同花順，其中報(bào)凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了近31倍和19倍的增速，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出券商?？梢娀ヂ?lián)網(wǎng)證券在這輪行情中，不僅分享到了行業(yè)增長(zhǎng)的收益，還成功掠地攻城，擴(kuò)大了自身版圖?；ヂ?lián)網(wǎng)證券來(lái)勢(shì)洶洶，用實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)論證了互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)力。

國(guó)泰君安還表示，過(guò)去一段時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)共同經(jīng)歷了A股市場(chǎng)去杠桿的洗禮，但作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型的重要形式之一，互聯(lián)網(wǎng)金融并不一定存在“泡沫”，未來(lái)真正的互聯(lián)網(wǎng)金融成長(zhǎng)股價(jià)值將實(shí)現(xiàn)回歸?；ヂ?lián)網(wǎng)金融趨勢(shì)長(zhǎng)期向好，預(yù)計(jì)東方財(cái)富作為互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭公司，超出市場(chǎng)預(yù)期的中報(bào)業(yè)績(jī)，或有望引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融板塊反彈。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：行業(yè)政策出臺(tái)時(shí)間