22日，申萬宏源證券研究所在上海舉行申萬宏源·“金融+”十三五規(guī)劃主題策略暨上市公司交流會。該機構判斷，2015下半年的主旋律是“震蕩分化，休養(yǎng)生息”，上證綜指核心波動區(qū)間為3200點—4600點。8—9月重要事件集中的時間窗口，屆時A股市場有望迎來階段性蜜月期。結構分化成為主基調(diào)，選股需要更加審慎，“十三五規(guī)劃”仍是下半年投資主線。 “如果說”十二五“是打基礎的五年的話，”十三五“就是見效益的五年?！鄙耆f宏源研究宏觀團隊認為，夯實基礎之后，中國經(jīng)濟有望在“十三五”步入新的上升周期：1、市場基本出清；2、改革紅利開始釋放；3、國際環(huán)境總體改善。該機構預計，“十三五”期間中國經(jīng)濟平均增長7.5%，呈現(xiàn)前7后8之勢。 從結構看，申萬宏源研究認為十三五中國經(jīng)濟五大趨勢值得重點關注：1、產(chǎn)業(yè)結構更呈現(xiàn)服務業(yè)化、智能化、高端化的特征；2、中西部領跑四大地區(qū)增長；3、國企改革取得實質(zhì)進展；4、直接融資大發(fā)展，金融和實體有望形成良性互動；5、人民幣國際化和走出去良性互動。 就市場層面而言，該機構指出，A股市場經(jīng)歷前一階段的巨幅震蕩后需要“重建”，2015下半年的主旋律是“震蕩分化，休養(yǎng)生息”。短期主導市場風險偏好的核心因素是管理層“后救市”時期的政策選擇，部分資金利用“救市底”形成的看漲期權做多，存量資金倉位大幅提高之前反彈仍可能持續(xù)，但純粹博弈性的反彈并非長久之計，A股市場需要重建。 拉長時間段，申萬宏源研究認為大類資產(chǎn)配置格局仍有利于股權，未來貨幣政策的本質(zhì)依舊是“中國版QE”。另外，中國推進改革發(fā)展、新經(jīng)濟仍是必行之舉，仍需要資本市場繁榮輔助，從一年以上的周期看，“慢?！笨梢云诖?。但慢牛以重建為前提，而重建需要時間，因此“震蕩分化，休養(yǎng)生息”是2015下半年市場的必然選擇。 整體而言，申萬宏源研究判斷，下半年上證綜指“上有頂，下有底”，核心波動區(qū)間為，創(chuàng)業(yè)板指核心波動區(qū)間為。而8—9月重要事件集中的時間窗口，屆時A股市場有望迎來階段性蜜月期。在該機構看來，下半年市場核心風險包括：超預期的新龍頭出現(xiàn)，中概股互聯(lián)網(wǎng)公司回歸快于預期；業(yè)績不達預期；兩融、股權質(zhì)押等系統(tǒng)性風險被觸發(fā)；外因美聯(lián)儲加息，內(nèi)因注冊制影響超預期。 配置層面，申萬宏源研究認為結構分化成為主基調(diào)，選股需要更加審慎。該機構指出，互聯(lián)網(wǎng)仍然是“恒星”，但是需要逐步兌現(xiàn)投資故事，或者轉向新標的(次新股和回歸的中概股). “已成為實質(zhì)性大市值行業(yè)的軍工主題只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業(yè)包括新能源汽車、醫(yī)療服務、機器人、90后消費、消費電子、航空、農(nóng)業(yè)等，其中新能源汽車和消費電子的性價比略高；主題方面，國企改革股價跌下來員工持股等推進會更快，”十三五規(guī)劃“仍是下半年的主線；個股精選角度包括中報高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等?！痹摍C構指出。