每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

7月28日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息：中國人民銀行將例行召開年中分支行行長座談會。這則消息明確了下半年貨幣政策的走向，提及下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

央行突然在其官方網(wǎng)站登出這則消息，引起了研究機構(gòu)、財經(jīng)媒體以及市場投資者的高度關注。

最耐人尋味的是這則消息發(fā)布選擇的時機。本周一，A股市場大幅下跌，滬指創(chuàng)下8年來最大單日跌幅，市場二次探底意圖明顯，很多人擔心近一個月穩(wěn)定股市的成果有可能會付諸東流。在這個關鍵時期，央行發(fā)布這則消息，是否有穩(wěn)定股市的意圖呢？

有研究機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，往年央行的年中分支行長座談會并沒有提前預告和披露，只是召開時或者召開后發(fā)布會議消息而已。也正因為在股市下跌次日罕見地提前預告年中座談會內(nèi)容，這不得不讓市場產(chǎn)生聯(lián)想。

從內(nèi)容上看，央行穩(wěn)定市場的意圖很明顯。從央行談及下半年貨幣政策走勢的三個重點就能看得出來。

首先，下半年貨幣政策是否繼續(xù)寬松？這對流動性需求強烈的股市特別是對“國家隊”護盤需求至關重要。

央行明確指出：“下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長”。也就是說，央行將擇機繼續(xù)寬松貨幣，可能包括降準降息、各種形式的再貸款以及逆回購等公開市場操作。從中可以看到，央行此時此刻發(fā)布此內(nèi)容，穩(wěn)定市場的意圖十分明顯。

其次，對于物價出現(xiàn)的新變化會否影響到央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，進而影響到股市，央行也給出了較為明確的回應。近期，豬肉價格暴漲，市場預測將推動本月CPI高達1.6%，高于一致預期的1.4%。如果按照7月CPI1.6%，再以歷史均值數(shù)據(jù)預判下半年CPI，年底CPI可能升至2.2%左右。那么，貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向？如果轉(zhuǎn)向的話，對股市絕對構(gòu)成利空，這也是市場投資者最為擔憂的。

央行這則消息說：“中央銀行主要觀察總體物價水平等宏觀指標。”言外之意是，影響物價的因素不僅僅是豬肉價格，還有很多，央行將會總體觀察。“下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度……”關鍵詞在“仍會”二字，即縱然有豬肉漲價這個重要因素對貨幣政策的影響，但是央行寬松的貨幣政策仍然不會改變。消除了市場投資者對因為豬肉價格暴漲而改變貨幣政策取向的擔憂，央行給股市吃了一顆定心丸。

再次，央行這則消息中穩(wěn)定股市最明顯的一句話是：“穩(wěn)定金融市場預期”。前期股市大跌時，央行明確提出保持金融市場穩(wěn)定，防止引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。決策層和監(jiān)管部門對“系統(tǒng)性金融風險”如臨大敵，盡管這個概念的內(nèi)涵與外延在中國鮮有現(xiàn)實的案例。

無論股市大跌引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的可能性是大是小，都如央行所言一定要“穩(wěn)定金融市場預期”。

股市的大跌必將導致金融市場預期不穩(wěn)，央行肯定會如此前做法和承諾，提供無限流動性來穩(wěn)定股市。為穩(wěn)定金融市場預期，來維護股市的穩(wěn)定，這一理由再充分不過了。前期實踐已經(jīng)證明，央行提供流動性，穩(wěn)定市場的效果是立竿見影的。