每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

◎每經(jīng)記者 胡健

在本周的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，決策層再次從政策工具箱中拎出了擴(kuò)大地下綜合管廊投資及多元化消費(fèi)等舉措。

同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在夏天也有了升溫跡象，典型標(biāo)志就是6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)以及房地產(chǎn)成交量和價(jià)格回升。但在瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤看來(lái)，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用仍難在下半年恢復(fù)，未來(lái)還是要擴(kuò)大基建有效投資，并拓開(kāi)資金通路。

目前，股市波動(dòng)是財(cái)經(jīng)界乃至全國(guó)十分關(guān)注的話題。那么，A股現(xiàn)狀會(huì)不會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及直接融資渠道擴(kuò)展產(chǎn)生影響？在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)，汪濤給出了她的觀點(diǎn)，認(rèn)為股市波動(dòng)未觸經(jīng)濟(jì)運(yùn)行根基。

談樓市 房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整剛到一半

NBD：近期房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量和價(jià)格都出現(xiàn)回升，您怎么看？

汪濤：房地產(chǎn)的銷售在二季度出現(xiàn)了回暖，從目前來(lái)看，房地產(chǎn)調(diào)整剛剛行至中局，可能剛剛到一半。由于房地產(chǎn)政策的調(diào)整：3月底的降低首付、降低稅費(fèi)，按揭利率從去年11月降息以來(lái)也下降了很多，這對(duì)買房人來(lái)說(shuō)，提高了其購(gòu)買能力。因此，房地產(chǎn)銷售回暖也在情理之中。

有些城市，主要是一線城市，房?jī)r(jià)也出現(xiàn)了上漲。鑒于此，很多人說(shuō)是不是房地產(chǎn)調(diào)整結(jié)束了，我認(rèn)為還沒(méi)有。

判斷房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要還是看供給端，就是建設(shè)。因?yàn)?，房地產(chǎn)的建設(shè)不僅牽扯到房地產(chǎn)投資，還事關(guān)大宗商品、建筑材料、工程機(jī)械、運(yùn)輸、能源等方面。

目前，在大部分城市庫(kù)存仍然比較高的情況下，雖然房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)回暖，但我認(rèn)為，開(kāi)發(fā)商應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)去庫(kù)存，會(huì)繼續(xù)降低新開(kāi)工的規(guī)模。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，今年全年房地產(chǎn)新開(kāi)工將下降10%~15%，這是面積，上半年下降了15%~16%，下半年的下降可能沒(méi)那么嚴(yán)重，但仍是下降趨勢(shì)。

NBD：目前，房地產(chǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響如何？

汪濤：從過(guò)去一段時(shí)間來(lái)看，我們認(rèn)為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)重要行業(yè)就是房地產(chǎn)。

一年半以前，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入多年向下調(diào)整的周期，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)供大于求，出現(xiàn)了一些過(guò)度供給，庫(kù)存高企，投資買房的行為也發(fā)生了一些變化。大量理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，實(shí)際利率的上升，這些都加速資本流出房地產(chǎn)市場(chǎng)。

更重要的是很多城市，尤其是三、四線城市，房地產(chǎn)供大于求的現(xiàn)象更加嚴(yán)重，出現(xiàn)價(jià)格下跌。在這種時(shí)候投資買房不是很好的選擇。

在我們看來(lái)，今年下半年，房地產(chǎn)和重工業(yè)方面的投資仍將繼續(xù)下降，而且明年這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。這也是為什么我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)比今年還要低的主要原因，預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在6.5%左右，今年在6.8%左右。

談增長(zhǎng) 疏通融資渠道以加快建設(shè)

NBD：如果下半年房地產(chǎn)建設(shè)端還難以扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)的主要支撐點(diǎn)將是什么？

汪濤：從政策方面來(lái)看，在房地產(chǎn)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行壓力的情況下，加之股市的震蕩使得服務(wù)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能沒(méi)有上半年那么強(qiáng)，政策方面可能會(huì)繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度。

穩(wěn)增長(zhǎng)主要措施還在基礎(chǔ)設(shè)施方面，另外就是貨幣政策。我們認(rèn)為，今年貨幣政策還有兩次降息的空間，預(yù)期今年CPI穩(wěn)定在1.5%左右，現(xiàn)在的存款基準(zhǔn)利率是2%，降到1.5%是可以的，這50個(gè)點(diǎn)不一定在今年做完。

同時(shí)，通過(guò)政策性銀行提供更多的信貸支持，通過(guò)商業(yè)銀行體系可以提供更多的融資支持，尤其是在影子信貸出現(xiàn)一定收縮的情況下，更多正常銀行渠道的貸款是可以做的。

NBD：穩(wěn)增長(zhǎng)所遇到的核心問(wèn)題是什么？

汪濤：決策層從各個(gè)層面入手，歸根到底是打通為基礎(chǔ)設(shè)施融資和加快建設(shè)的渠道。

經(jīng)過(guò)這幾個(gè)月的努力，到6月份，已經(jīng)有跡象表明，決策層的這些努力已經(jīng)取得了一些成績(jī)。從6月份來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投資反彈和銀行信貸增長(zhǎng)都比市場(chǎng)預(yù)期的要好，而且長(zhǎng)期貸款也在恢復(fù)增長(zhǎng)。

在過(guò)去的三個(gè)月，國(guó)務(wù)院試圖從各個(gè)方面疏通穩(wěn)增長(zhǎng)機(jī)制，比如給融資平臺(tái)更長(zhǎng)的過(guò)渡期，使得融資平臺(tái)在建項(xiàng)目可以繼續(xù)融資，銀行也對(duì)地方債務(wù)繼續(xù)展期。另外，加速PPP的實(shí)施，有一些融資平臺(tái)公司在經(jīng)過(guò)一定改造后，也成了PPP的參與方。

談股市 股市劇烈波動(dòng)對(duì)融資不利

NBD：上半年股市波動(dòng)較大，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？

汪濤：其實(shí)，中國(guó)股市比一年前還是上升了很多，但是目前的劇烈震蕩對(duì)股市有效發(fā)揮融資功能是不利的，還有很多公司在停牌，這個(gè)功能需要逐漸恢復(fù)。

在我們看來(lái)，股市投資者下半年的活躍度比起上半年將明顯下降，整個(gè)金融服務(wù)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)降低，決策層會(huì)把著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，并不是一定要讓股市對(duì)GDP產(chǎn)生多大貢獻(xiàn)，主要還是通過(guò)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)來(lái)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

此外，下半年的著力點(diǎn)，還會(huì)從加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)方面的融資，保障民生，進(jìn)一步放寬中小企業(yè)準(zhǔn)入這些方面著手。下半年還有一個(gè)比較有利的因素，就是歐美經(jīng)濟(jì)，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年會(huì)明顯比上半年要好，這也有利于中國(guó)出口的恢復(fù)。

NBD：股市是直接融資渠道之一，股市劇烈波動(dòng)會(huì)不會(huì)對(duì)融資渠道多元化建立產(chǎn)生副作用？

汪濤：直接融資比例應(yīng)該是多少？這個(gè)沒(méi)有統(tǒng)一的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，一般要看一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)，比如在美國(guó)，股市的地位就比較重要，但是像德國(guó)、日本這樣的國(guó)家，銀行歷來(lái)都是比較重要的融資渠道，間接融資是比較重要的。

另外，在一個(gè)國(guó)家高速發(fā)展階段，一般來(lái)說(shuō)依靠間接融資會(huì)略多一些，我們國(guó)家稍微特別一點(diǎn)，間接融資占比更加大，這也跟我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系有關(guān)。比如，我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率就是通過(guò)銀行貸款為整個(gè)經(jīng)濟(jì)來(lái)融資的，這也是現(xiàn)狀。我認(rèn)為，需要進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)，但并不是要急于求成，銀行體系的穩(wěn)定仍然是金融系統(tǒng)穩(wěn)定最關(guān)鍵的東西。

目前，銀行體系是比較穩(wěn)健的，之前有人說(shuō)股市直接威脅到整個(gè)金融體系，我覺(jué)得這種觀點(diǎn)有點(diǎn)夸大，不管是股市的融資功能，還是占金融資產(chǎn)的比重，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整個(gè)銀行系統(tǒng)。