每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

7月29日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，發(fā)表聲明稱，維持現(xiàn)有的超低利率不變。

不過，這或許并不影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。新興市場(chǎng)國(guó)家和資源大國(guó)的資本流出速度加快。外匯市場(chǎng)上，印尼和南非等國(guó)貨幣對(duì)美元匯率均跌至歷史最低水平。

7月28日，莫斯科交易所的盧布對(duì)美元匯率繼續(xù)走低。同時(shí)，資源大國(guó)澳大利亞澳元對(duì)美元匯率也下跌至6年多的最低點(diǎn)。

貨幣大幅度貶值必然引發(fā)外儲(chǔ)流失。作為衡量全球外儲(chǔ)的權(quán)威指標(biāo)，IMF的COFER數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)外儲(chǔ)連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑，從2014年二季度的8.06萬(wàn)億美元下降到今年一季度的7.5萬(wàn)億美元。

問題來了，從新興市場(chǎng)和資源大國(guó)流出的資金去哪兒了？大多流向了美元。近日，美元實(shí)際匯率創(chuàng)下2003年4月以來的最高值。美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期與中國(guó)股市下跌相疊加，支撐了美元匯率走高。

新興市場(chǎng)國(guó)家外儲(chǔ)流失、貨幣貶值對(duì)美國(guó)來說，是把“雙刃劍”，但總體有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值、美元大幅度升值，對(duì)美國(guó)出口影響較大，一定程度上拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是，美國(guó)早就擺脫了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)出口的過度依賴。

同時(shí)，國(guó)際資本受美元升值影響流向美元和美國(guó)，將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大的資金支持，最大獲益者無疑是美國(guó)。

新興市場(chǎng)國(guó)家和資源大國(guó)是這場(chǎng)外儲(chǔ)流失、貨幣貶值的最大受害者。目前的局面是，國(guó)際油價(jià)、金價(jià)、鐵礦石等大宗商品價(jià)格大幅下跌，行情惡化程度出乎市場(chǎng)預(yù)料。貨幣貶值有利于出口，而新興市場(chǎng)國(guó)家出口的一般都是大宗商品，在價(jià)格大幅下跌的情況下出口，無疑是釜底抽薪式地影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。但如果不出口，情況可能更糟糕，因?yàn)橥鈨?chǔ)在流失、貨幣在貶值。

不得不提醒的是，無論是巧合還是其他原因，貌似有一雙力大無比的大手在給新興市場(chǎng)國(guó)家和資源大國(guó)做了一個(gè)套。新興市場(chǎng)國(guó)家最怕外儲(chǔ)下降、資本流出，偏偏這種現(xiàn)象就發(fā)生了。

新興市場(chǎng)國(guó)家和資源大國(guó)都是大宗商品的出口大國(guó)，而大宗商品偏偏就大幅度貶值，讓其損失嚴(yán)重。受沖擊最大的就是，既是新興市場(chǎng)國(guó)家又是資源大國(guó)的俄羅斯、南非和巴西等，尤其是俄羅斯。俄羅斯石油資源豐富，是外匯儲(chǔ)備增加的主要出口項(xiàng)目。

然而，近年石油價(jià)格大幅下挫，在低位徘徊時(shí)間之長(zhǎng)是歷史上少有的。俄羅斯一直在大量購(gòu)進(jìn)黃金，但金價(jià)近年一直處于低迷狀態(tài)，近期又持續(xù)暴跌。

其他新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大幅貶值，將對(duì)中國(guó)出口帶來較大影響。目前，中國(guó)正在鼓勵(lì)出口穩(wěn)增長(zhǎng)，已經(jīng)出臺(tái)了一系列支持出口的政策措施。但是，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣較大幅度貶值，必將對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生不利影響，這就要求出口企業(yè)盡量用美元計(jì)價(jià)和結(jié)算。

此外，中國(guó)同樣面臨外儲(chǔ)下降和貨幣貶值的壓力。好在，由于中國(guó)實(shí)行的是有管理的匯率制，一直調(diào)控著匯率漲跌幅。否則，可能面臨其他新興市場(chǎng)貨幣同樣的命運(yùn)。但是，一直這樣扛下去也不是辦法。

同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化給新興市場(chǎng)國(guó)家也將帶來一定影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦減速，對(duì)資源的需求就會(huì)減弱，國(guó)際大宗商品行情會(huì)更加惡化。這樣一來，除了新興市場(chǎng)國(guó)家外，資源大國(guó)的貨幣也會(huì)遭到拋售。中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家影響非常之大。

目前，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于外儲(chǔ)下降似乎無能為力。這是世界經(jīng)濟(jì)格局大調(diào)整的問題，要從根本上解決問題只有加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)牢牢放在依靠?jī)?nèi)需上。

新興市場(chǎng)國(guó)家有必要開始保衛(wèi)本國(guó)貨幣。而貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)的強(qiáng)大基礎(chǔ)是必須有充足的外匯儲(chǔ)備。

中國(guó)目前處于較為主動(dòng)的地位。匯率機(jī)制上有利于把控人民幣走勢(shì)，關(guān)鍵在于有強(qiáng)大外匯儲(chǔ)備實(shí)力。這是中國(guó)保衛(wèi)人民幣，以及應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)云變化最大的底氣。中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急是，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑局面。