每經(jīng)編輯 曾子建    

◎每經(jīng)記者 曾子建

上周（7月27日～31日），A股結(jié)束7月行情，滬指月跌幅達(dá)14.34%，創(chuàng)下了2009年8月以來近6年的最大單月跌幅。在滬指連續(xù)兩個(gè)月大跌后，不少人生出這樣的疑惑：這意味著本輪牛市已徹底結(jié)束，還是牛市中的正常回撤？是“熊出沒”還是“牛回頭”？這個(gè)問題或?qū)⒃?月行情中得到回答。昨日（8月2日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就上述問題與張道達(dá)先生進(jìn)行了交流。

救市仍在進(jìn)行中

NBD：滬指反彈了兩周，上周再度下挫，最終7月行情以下跌14.34%告終。您怎么看近期A股表現(xiàn)？

道達(dá)：7月17日我在文章標(biāo)題上就指出A股在“尋求新平衡”，所以不論是7月中旬的反彈還是上周的再次下探，我們都不必太意外。

在我作出上述判斷時(shí)，預(yù)期是相對(duì)謹(jǐn)慎的，認(rèn)為滬指將在3500點(diǎn)附近震蕩，而實(shí)際情況是，除了上周二滬指最低跌到3537點(diǎn)外，其他大部分時(shí)間是在3600點(diǎn)上方運(yùn)行。所以，現(xiàn)在看來，大盤上周相對(duì)較弱的表現(xiàn)并未超出我的預(yù)期。

NBD：怎么看管理層救市效果？

道達(dá)：從近期管理層一系列的動(dòng)態(tài)看，可以更加明確的是：救市從未停止過、仍在進(jìn)行中。從救市舉措來看，已從前期投入大規(guī)模的護(hù)盤資金，逐漸推進(jìn)到對(duì)惡意做空賬戶的清查工作上來。上周，上證所對(duì)10個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶采取限制交易措施，深交所對(duì)14個(gè)重大異常交易賬戶限制交易。這說明嚴(yán)打惡意做空并非口頭警告，已落到實(shí)處。

我相信，隨著管理層應(yīng)對(duì)措施不斷深化，救市效果也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

8月行情以震蕩為主

NBD：目前行情遲遲不見好轉(zhuǎn)。您認(rèn)為這僅僅是“牛回頭”還是牛市結(jié)束之后的“熊出沒”？現(xiàn)在很多投資者很關(guān)心這個(gè)問題。

道達(dá)：我也一直在思考這個(gè)問題。不論A股還是海外市場(chǎng)，歷史上每輪牛市都會(huì)遇到這種跌幅超30%的大級(jí)別調(diào)整，這種調(diào)整有時(shí)確實(shí)沒有改變牛市趨勢(shì)，但有時(shí)卻宣告熊市來臨。要判斷是牛市回撤還是牛市結(jié)束，核心問題在于引發(fā)調(diào)整的因素是什么：如果僅僅是次要因素引發(fā)調(diào)整，而支撐牛市主要邏輯尚未改變，那就可以判定為牛市回撤；如果支撐牛市的主要邏輯出現(xiàn)變化，那就可以宣告牛市結(jié)束。

A股市場(chǎng)本輪牛市的主要邏輯是什么？我認(rèn)為是貨幣寬松以及對(duì)改革的強(qiáng)烈預(yù)期，也可以簡單認(rèn)為是“改革牛”，過高的杠桿則是加快前期牛市向上運(yùn)行的一個(gè)次要因素。如果引發(fā)此次調(diào)整的因素僅僅是去杠桿，那么這是一個(gè)次要因素；如果“改革牛”的邏輯并未生變，可以認(rèn)為本輪牛市并未結(jié)束。

NBD：您這么一說，我心里似乎有底了。那您對(duì)8月行情怎么看？

道達(dá)：既然管理層還在救市，說明市場(chǎng)一時(shí)間難以徹底走強(qiáng)，依然需要政策呵護(hù)，所以我認(rèn)為8月行情或依然以震蕩蓄勢(shì)為主，未來一段時(shí)間市場(chǎng)將以個(gè)股行情為主，我們?cè)诓僮魃峡梢员３种?jǐn)慎、精選個(gè)股，但不必盲目恐慌。

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

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