周一，A股震蕩走低，臨近尾盤，上證指數在權重股呵護下跌幅收窄，收盤跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.53%。兩市漲停個股數量72只，跌停個股數量429只。滬市成交量較上周五略微放大，收十字星。

上周五中國石化、中國平安、中國太保、光大銀行、平安銀行、新華保險、北京銀行等國家隊救市品種創(chuàng)出調整新低，加大市場挑戰(zhàn)3373點前期低點壓力，不過今日，以平安銀行和新華保險為代表的金融股止跌反彈，多頭迎得喘息機會。

從技術走勢看，目前市場存在以下幾種預期和可能：1.不破3537走出雙底走勢；2.不破3373走出雙底走勢；3.跌破3373無量，持續(xù)陰跌；4.短暫跌破3373后放量快速反彈，確認底背離，走雙底走勢。

上周以來的持續(xù)殺跌，以及近期跌停個股逐漸增多，目前市場對第三種情況的擔憂有所上升，也就是說上證指數大C浪殺跌的到來，不過，由于政策底的存在，救市資金在前期投入巨額的真金白銀，一旦技術上形成破位，后續(xù)救市的難度會更大。

如何看待國家隊的“不舉”

上周持續(xù)幾個交易日顯示國家隊再次介入，但其操作方式卻是托而不舉，只托盤不拉升，隨著指數的回落，市場失望情緒再次上升。

招商證券認為，投資者仍然將圍繞護盤資金的意愿展開博弈，但是博弈的難度在不斷加大，越來越多的趨勢投資者在離開市場，兩融余額下滑的速度開始和指數的走勢產生嚴重背離，護盤資金成為現(xiàn)在維持場內資金的主要來源。

國信證券認為， 目前屬于二次探底還是下跌中繼？一是看政府態(tài)度，二是看市場價格。如果政府態(tài)度是在前期底部區(qū)域提供源源不斷的流動性從而托成水平底部，后期走勢將是基于政策底的震蕩收斂。潛臺詞其實是市場并不認可政策構成的底部。 換言之，市場價格還是太貴，這是當下投資者普遍反映的一個情況。由于市場整體仍然較貴，局部甚至還有比較大的泡沫，如果政府態(tài)度仍然曖昧甚至消極救市，目前點位下跌中繼的可能性更大。因此短期最大的不確定性來自于政府，它還有多少底牌？底線會不斷刷新嗎？

廣發(fā)證券認為，市場企穩(wěn)確實需要依靠真正的“長線投資”力量，目前市場上不少投資者都在詬病證金公司帶頭“炒短線”，希望其能做出“長線投資”的表率。證金公司從2011年成立之初的核心業(yè)務就是“轉融通”，其職責至始至終都是“為市場提供流動性”，這意味著證金公司很難承擔一種“長線投資者”的職能。這時候沒有必要再去指責證金公司的操作策略，而是應該建議監(jiān)管層從制度設計著手，使帶有政府背景的市場參與者由證金公司轉換為其他能夠貫徹“長線投資”理念的機構，比如社?；鸷宛B(yǎng)老金。

東北證券認為，A股經驗來看，政策底之后經過較長時間的反復才能探明市場底，市場底考驗前期低點、是較為中性的預判。其次，杠桿資金、對沖資金的介入，使得成交額對市場底部的確認存在異化的風險，以往行情中如果成交額萎縮至前期高位時的一半以下時，市場形成階段性反彈的動能往往較，但目前由于去杠桿、去程序化交易，成交的縮量可能還需要時間，市場主動沖高和主動做空的動能趨弱，市場情緒主要以觀望為主。因此，即使短線博弈，也只可試探性介入但不可孤注一擲。另外，短期市場，政策面或者國家隊的動向對市場的影響往往比較大，而改革、轉型等預期在暴跌中市場情緒往往會有浮動。最后，股災之后，當下市場的微觀結構正在發(fā)生變化，大量的活躍資金滅失，市場噪聲交易減弱，直接導致市場估值中樞面臨下行風險。