每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

昨日（8月4日），多家媒體報道稱，根據(jù)國家發(fā)改委相關(guān)會議要求，國開行、農(nóng)發(fā)行將向郵政儲蓄銀行定向發(fā)行專項建設(shè)債券，國開行、農(nóng)發(fā)行利用專項建設(shè)債券籌集資金，建立專項建設(shè)基金，主要采用股權(quán)方式投入，用于項目資金本金投入，股權(quán)投資和參與地方投融資公司基金。

不過，這一消息暫未得到相關(guān)部門和機構(gòu)證實。如果上述運作落實，將幫助地方政府解決基建項目啟動資本金不足的問題，或?qū)⒏纳苹椖康馁Y金缺口。

除有望發(fā)行專項建設(shè)債券，國開行同時也在用金融手段釋放更多可用信貸空間。近日，國開行申請注冊100億元的棚戶區(qū)改造貸款資產(chǎn)支持證券，盡管與該行的棚改貸款存量相比，這次的注冊規(guī)模并不大，但也開啟了一條新的資產(chǎn)騰挪途徑。

另據(jù)央行近日披露的數(shù)據(jù)，7月，中期借貸便利(MLF)凈收回1345億元，與此同時，基建投資的資金缺口卻依然存在。

7月MLF凈收回1345億

除了7月MLF凈收回1345億元，央行最新披露的數(shù)據(jù)還顯示，7月曾向國開行提供抵押補充貸款 (PSL)429億元，利率為2.85%，較6月下降了0.25個百分點。期末抵押補充貸款余額為8464億元。

從央行創(chuàng)設(shè)MLF以來，這是首次公布出現(xiàn)單月凈收回的情況，而用于為開發(fā)性金融機構(gòu)支持棚改提供長期穩(wěn)定資金的PSL利率，也一路從4.5%下調(diào)至3.1%，由此可見，這說明央行連續(xù)降準降息后，市場流動性已經(jīng)較為充裕，對資金的需求不大。

但若將棚改也納入基建投資的范疇內(nèi)來看，PSL的利率水平一路下行，是否也從另外一個角度說明基建項目對銀行貸款的需求并不強烈呢？“純貸款的項目我們早就不做了，成本太高。”一家國有建筑公司人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，當(dāng)下的現(xiàn)狀是，地方政府并不愿意自己出錢做基建項目，現(xiàn)金流情況好的建筑公司承接項目后，除了自掏腰包出項目資本金，還得再去聯(lián)系銀行、信托等金融機構(gòu)融資，但從全國范圍來講，有這種實力的大型建筑公司并不多。

據(jù)了解，地方政府立項投資的意愿不強，部分原因是地方政府發(fā)債被相關(guān)政策規(guī)范后，一時“手頭緊張”，另外部分原因則是因為對政治風(fēng)險的擔(dān)憂。

上述國有建筑公司人士表示，已經(jīng)遇到過幾次由于某領(lǐng)導(dǎo)“落馬”而導(dǎo)致當(dāng)?shù)毓賵稣饎?，項目擱置的案例。

因此，一方面是金融體系內(nèi)的流動性充裕到需要凈收回；另一方面，則是基建投資的資金缺口依然存在。自去年底開始，國家發(fā)改委分批次密集批復(fù)一系列地方基建項目，涉及公路、鐵路、機場和水利等，今年前6個月，中國基建投資增速大體維持在20%上下，遠高于制造業(yè)，但這一增速能否持續(xù)仍然具有不確定性。

中金公司在最新發(fā)布的研報中稱，“當(dāng)前，房地產(chǎn)市場總體弱勢，房地產(chǎn)相關(guān)稅收收入和土地出讓收入繼續(xù)低迷，廣義財政收入制約基建投資資金來源。與此同時，地方政府負債水平已處于高位，進一步增長面臨較大的債務(wù)風(fēng)險，這些都制約基建投資進一步增長空間，基建投資對內(nèi)需帶動有限。”

商業(yè)銀行冷對基建項目

據(jù)新浪財經(jīng)昨日消息，國開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲銀行定向發(fā)行的專項建設(shè)債券，由中央財政按照專項債券利率的90%給予貼息。在投資方向上，將在國家發(fā)改委和地方有關(guān)部門的相關(guān)原則下，梳理提出的項目清單，由國開行和農(nóng)發(fā)行在清單內(nèi)選擇具體項目安排。此外，上述兩家銀行也可以自行找到符合要求的項目，經(jīng)相關(guān)方面核定后安排。

某銀行分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，若上述消息屬實，利用發(fā)債募集的資金建立投資基金，用來解決項目資本金投入的問題，就能帶動不少金融機構(gòu)的投入，作用將是相當(dāng)顯著的。商業(yè)銀行苦于利率市場化帶來的存款競爭和資產(chǎn)質(zhì)量壓力，對重大項目的信貸投入將慎之又慎，如有大型開發(fā)性金融機構(gòu)牽頭，將增強項目的隱形信用。

央行發(fā)布的2015年上半年貸款投向統(tǒng)計顯示，6月末，本外幣企業(yè)及其他部門中長期貸款余額34.41萬億元，同比增長13.4%，增速比上季末低0.9個百分點。本外幣企業(yè)及其他部門固定資產(chǎn)貸款余額28.17萬億元，同比增長12.2%，增速比上季末低1.7個百分點。

不論從職能定位還是商業(yè)利益的角度考慮，目前商業(yè)銀行對基建投資的意愿依然平淡，未來開發(fā)性金融機構(gòu)依然是基建項目融資的主力。據(jù)國開行此前公布的消息，今年上半年，該行共發(fā)放棚戶區(qū)改造貸款4198億元，占上半年人民幣貸款發(fā)放的39%，超過2014年全年發(fā)放額。

除了有望發(fā)行專項建設(shè)債券，國開行同時也在用金融手段釋放更多可用信貸空間。8月3日，中國債券信息網(wǎng)顯示，國開行申請注冊100億元人民幣的棚戶區(qū)改造貸款資產(chǎn)支持證券，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型為棚戶區(qū)改造項目貸款，預(yù)計自獲準注冊之日內(nèi)2年起發(fā)行2～3期。