燃?xì)猓喝a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)放寬準(zhǔn)入薦4股

油氣改革方案有望年內(nèi)出臺(tái),天然氣價(jià)格有望調(diào)整。發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)》指出,要研究提出石油天然氣體制改革總體方案,在全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)放寬準(zhǔn)入。14年以來(lái)國(guó)家密集出臺(tái)多項(xiàng)配套政策推進(jìn)天然氣市場(chǎng)化改革,包括開(kāi)放天然氣基礎(chǔ)設(shè)施;試運(yùn)行上海石油天然氣交易中心;增量氣、存量氣價(jià)格并軌;新疆常規(guī)油氣田向社會(huì)資本開(kāi)放招標(biāo)。我們認(rèn)為下半年石油天然氣體制改革總體方案有望推出,并軌后的第一次氣價(jià)調(diào)整也有望落地。

交易中心試運(yùn)行,加速油氣改革進(jìn)程。上海石油天然氣交易中心于15年7月試運(yùn)行,并旨在打造中國(guó)的HenryHub天然氣交易中心。歷史上亞洲地區(qū)一直沒(méi)有有影響力的石油和天然氣交易中心,并缺乏定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。交易中心將通過(guò)現(xiàn)貨交易和期貨交易,共同決定天然氣貿(mào)易價(jià)格和市場(chǎng)走勢(shì)。交易中心的試運(yùn)行將引入國(guó)際資源,打破體制壟斷,優(yōu)化資源配置,完善價(jià)格體系,為油氣市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件。

供給寬松推動(dòng)氣價(jià)步入下降通道,下半年有望迎來(lái)并軌后的首次調(diào)價(jià)。國(guó)內(nèi)天然氣14年產(chǎn)量1302億方,同期進(jìn)口管道氣313億方,進(jìn)口LNG271億方,而同期天然氣表觀消費(fèi)量1800億方。考慮到非常規(guī)氣開(kāi)發(fā)潛力和進(jìn)口LNG貿(mào)易放開(kāi),未來(lái)國(guó)內(nèi)供給將趨于寬松,進(jìn)一步推動(dòng)氣價(jià)步入中期下降通道。此外,根據(jù)掛鉤調(diào)價(jià)公式的測(cè)算,天然氣門(mén)站指導(dǎo)價(jià)格較門(mén)站價(jià)有0.88元/方的降價(jià)空間。隨著油價(jià)下跌,天然氣經(jīng)濟(jì)性下降且消費(fèi)增速放緩,定價(jià)機(jī)制遭到質(zhì)疑,下半年有望迎來(lái)并軌后非居民天然氣門(mén)站價(jià)格的首次調(diào)整。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們,下一步改革重點(diǎn)是管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。由于中國(guó)和歐洲的地理位置、資源稟賦類似,決策層在天然氣產(chǎn)業(yè)頂層設(shè)計(jì)時(shí)參照很多歐洲相關(guān)政策。中國(guó)已經(jīng)基本完成了2003年之前歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)的改革歷程,尚缺的是2007年之后強(qiáng)制性地分離管輸和銷售業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),在成立天然氣交易中心之后,市場(chǎng)化改革下一步將加速推進(jìn)管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。

我們認(rèn)為燃?xì)庑袠I(yè)體制改革,將促使社會(huì)資本向上游資源端和下游貿(mào)易端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸,并催生燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈多重彈性。上游氣源區(qū)塊試點(diǎn)公開(kāi)招標(biāo),破除壟斷拉開(kāi)改革序幕。

中游省級(jí)管網(wǎng)、分銷管網(wǎng)市場(chǎng)化有序推行。下游LNG進(jìn)口及貿(mào)易逐步向民營(yíng)企業(yè)放開(kāi)。

投資建議:我們看好天然氣市場(chǎng)化改革加速帶來(lái)的全產(chǎn)業(yè)鏈多重彈性,重點(diǎn)推薦確定性與成長(zhǎng)性并重的投資標(biāo)的,國(guó)新能源(全能冠軍)、天壕節(jié)能(收購(gòu)北京華盛)、長(zhǎng)百集團(tuán)(全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、金鴻能源(彈性冠軍)。申萬(wàn)宏源