梅花生物(600873)公司半年報：行業(yè)景氣度上行，味精價格有望持續(xù)、有序的上漲

上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.88 億元，同比增長 155.29%。 報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 61.59 億元，同比增長 33.56%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.38 億元，同比增長 155.29%；實現(xiàn)扣非凈利潤 2.70 億元，同比增長 247.53%；每股指標(biāo)方面，上半年實現(xiàn) EPS0.11 元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 0.51 元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn) 2.65 元。

量價齊增帶動公司業(yè)績大增。 新疆生產(chǎn)基地產(chǎn)能繼續(xù)釋放，公司主要產(chǎn)品味精、氨基酸的銷量均超過 15%，而與此同時，上半年主要產(chǎn)品的價格均有不同程度的上漲，其中味精價格同比上漲 6.81%；公司主要產(chǎn)品量價齊增，帶動公司業(yè)績大幅增長。

味精行業(yè)市場有序，價格有望繼續(xù)上行。 味精行業(yè)去產(chǎn)能結(jié)束， 行業(yè)寡頭格局形成，企業(yè)間的協(xié)同使得味精價格持續(xù)、有序的上漲； 2015 年味精價格上漲 1000元/噸，我們認(rèn)為味精的價格仍有至少 2000 元/噸的上漲空間。

蘇氨酸在飼料的添加比例擴大，市場有較大空間。 蘇氨酸主要用于醫(yī)藥、食品和飼料的添加，近兩年蘇氨酸在飼料的添加比例快速提升，尤其是在小豬飼料中的添加；我們判斷未來蘇氨酸和賴氨酸的添加比例將達(dá)到 1:2，蘇氨酸的市場空間將擴大一倍以上。

盈利預(yù)測與投資評級。 我們預(yù)計公司 2015-2017 年的 EPS 為 0.34、 0.56、 0.86元， 給予公司 16 年 20 倍 PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價 11.2 元，維持“增持” 評級。

風(fēng)險提示：收購伊品失敗的風(fēng)險。(海通證券)