亞星錨鏈：全球錨鏈龍頭業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，手持12億現(xiàn)金將積極開辟第二主業(yè)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司研究員：王華君，陳顯帆日期：2015-04-29

1。事件。

公司發(fā)布2014年年報(bào)和2015年一季報(bào)。2014年公司實(shí)現(xiàn)收入15.28億元，同比增長(zhǎng)8.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2988萬(wàn)元，同比上升4734萬(wàn)元，EPS為0.06元。公司分紅預(yù)案為每10股送0.5元轉(zhuǎn)增10股，派發(fā)現(xiàn)金股利0.50元(含稅).

2015年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.15億元，同比增長(zhǎng)8.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3083萬(wàn)元，下滑3.65%，EPS為0.07元。

2。我們的分析與判斷。

(一)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)符合預(yù)期，持續(xù)增長(zhǎng)有保障。

公司此前已發(fā)布2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)際業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司海工業(yè)務(wù)收入占比提升4.6pct，公司盈利能力隨之持續(xù)增長(zhǎng)，2015年第一季度綜合毛利率達(dá)到23.31%，為近四年最高水平，同比提升1.6pct.

公司2015年度計(jì)劃完成營(yíng)業(yè)收入16.5億。公司2014年承接訂單19.22億元，同比上升6.6%，截至2014年12月31日公司在手訂單15.16億元，同比增長(zhǎng)19.8%，公司2015年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)有保障。

(二)海工系泊鏈全球一流，征服全球前5大客戶。

公司海工系泊鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，2014年毛利率同比大增8.64pct.

2014年公司實(shí)現(xiàn)海工系泊系統(tǒng)連接件產(chǎn)量2000噸，2015年計(jì)劃將產(chǎn)量提高到4000噸；超高級(jí)別R6系泊鏈研發(fā)已進(jìn)入中試階段；公司參與研制的“超深水半潛式鉆井平臺(tái)研發(fā)與應(yīng)用”項(xiàng)目獲得了2014年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步特等獎(jiǎng)。公司正積極向系泊系統(tǒng)連接件以外的附件產(chǎn)品延伸。

公司在全球前五大海洋石油公司中已獲得四家(法國(guó)道達(dá)爾公司、挪威國(guó)家石油公司、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)、巴西國(guó)家石油公司)供應(yīng)商資格認(rèn)證，美孚石油也計(jì)劃在5月對(duì)公司進(jìn)行考察認(rèn)證，公司在海洋系泊鏈及附件領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到全球一流水平；海工裝備行業(yè)短期承壓中長(zhǎng)期向好，公司系泊鏈業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)展，并進(jìn)一步提升在海工領(lǐng)域市場(chǎng)占有率。

(三)手持現(xiàn)金近12億元，將積極開辟第二主業(yè)。

公司目前手持現(xiàn)金近12億元。公司此前購(gòu)置的約14萬(wàn)平方米土地，除了公司之前IPO募投項(xiàng)目年產(chǎn)3萬(wàn)噸超高強(qiáng)度R5海洋系泊鏈技術(shù)改造項(xiàng)目的剩余部分項(xiàng)目外，我們判斷仍有較多富余，具備充足的外延式發(fā)展條件。公司明確提出“將積極開辟第二主業(yè)，計(jì)劃在未來(lái)兩到三年內(nèi)確定，以進(jìn)一步提升公司規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)力”。我們判斷公司不排除以外延方式實(shí)現(xiàn)第二主業(yè)的開拓。

3。投資建議。

預(yù)計(jì)公司2015年將有3357萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備沖回，2015-2017年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性大，未來(lái)不排除外延式發(fā)展。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.32/0.39/0.47元，PE為50/42/35倍。剔除在手12億元現(xiàn)金后公司市值僅64億元，PB僅2.3倍，具有較好的安全邊際，維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：船舶錨鏈復(fù)蘇低于預(yù)期；油價(jià)持續(xù)下跌；外延式發(fā)展低于預(yù)期。

利君股份：中報(bào)擬10轉(zhuǎn)增15，轉(zhuǎn)型軍工已邁出第一步，未來(lái)將成軍民深度融合典范

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司研究員：王華君，陳顯帆日期：2015-06-24

投資要點(diǎn)：

1。事件公司公告2015年半年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)增15.2

。我們的分析與判斷(一)

高送轉(zhuǎn)回報(bào)股東，凸顯公司發(fā)展信心

公司自上市以來(lái)一直維持4.01億股的總股本，目前絕對(duì)股價(jià)超過(guò)50元，資本公積金超9億元。我們認(rèn)為，本次轉(zhuǎn)增預(yù)案能夠使股東分享公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果，促進(jìn)公司做大做強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展。公司同時(shí)公告未來(lái)6個(gè)月董事長(zhǎng)、總經(jīng)理不排除繼續(xù)減持不超過(guò)總股本的8.3%，主要用于投資及開展資本運(yùn)作的需要。

(二)節(jié)能環(huán)保裝備小巨人，盈利能力強(qiáng)

公司為水泥、礦山粉磨系統(tǒng)龍頭企業(yè)，盈利能力突出，現(xiàn)金創(chuàng)造能力強(qiáng)，綜合毛利率常年保持在50%左右，凈利潤(rùn)率多年來(lái)一直超35%。公司老業(yè)務(wù)水泥輥壓機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第一。新業(yè)務(wù)礦山輥磨機(jī)能夠降低電耗和金屬消耗，大幅減少水污染，屬于國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的節(jié)能降耗和環(huán)保類產(chǎn)品。預(yù)計(jì)礦山輥磨機(jī)未來(lái)收入有望超過(guò)水泥輥壓機(jī)業(yè)務(wù)。

(三)轉(zhuǎn)型軍工邁出第一步，軍民深度融合典范

2015年5月公司公告擬3.7億元收購(gòu)成都德坤航空。德坤航空是中航工業(yè)成飛最主要的結(jié)構(gòu)件外協(xié)加工制造企業(yè)之一；產(chǎn)品應(yīng)用于多型號(hào)軍用飛機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)、無(wú)人機(jī)、導(dǎo)彈等，并為各大型客、貨機(jī)及國(guó)內(nèi)支線飛機(jī)(ARJ項(xiàng)目)、中國(guó)商飛C919等提供配套產(chǎn)品。

公司在手現(xiàn)金12.6億元，大股東及一致行動(dòng)人擁有上市公司65%的股份，公司有望打造軍工業(yè)務(wù)整合重要平臺(tái)。2014年9月公司公告擬參股明日宇航(新研股份并購(gòu)標(biāo)的，國(guó)內(nèi)著名航空航天配套零部件制造商)。我們認(rèn)為公司鎖定轉(zhuǎn)型軍工領(lǐng)域，且收購(gòu)標(biāo)的均非常優(yōu)秀。我們判斷公司跟蹤項(xiàng)目豐富，未來(lái)可能持續(xù)加快轉(zhuǎn)型軍工領(lǐng)域，具備收購(gòu)規(guī)模較大、業(yè)績(jī)較好的軍工業(yè)務(wù)的潛力。

3。投資建議

不考慮外延，預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.52/0.59/0.66元，PE為96/85/75倍；考慮德坤航空，預(yù)計(jì)15-17年備考EPS為0.61/0.71/0.84元，PE為83/70/60倍。公司估值有望向軍工股靠攏(軍工股2015年平均PE接近130倍)。我們判斷公司未來(lái)將持續(xù)加碼軍工業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)較大提升，估值有望向軍工股靠攏，維持推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：大非減持風(fēng)險(xiǎn)、水泥設(shè)備需求萎縮、礦山市場(chǎng)開拓進(jìn)度低于預(yù)期、轉(zhuǎn)型軍工進(jìn)度低于預(yù)期。