近日，部分央企整合動作頻頻，關(guān)于央企改革的討論一時又熱烈起來。筆者認為，當前央企整合要謹防陷入以下三大認識誤區(qū)。

一是片面強調(diào)做淡馬錫公司式出資人的誤區(qū)。中國擁有龐大的國有資本和對市場經(jīng)濟體制的必然選擇，決定了其不能沒有像國資委這樣一個對國有資本實施統(tǒng)一監(jiān)管的部門。2009年5月實施的《國資法》賦予了多個部門行使國有資本出資人的職能，這些部門與國資委出資人地位相同。如果國資委只作為干凈的出資人，很可能使其演變成一個事實上的企業(yè)集團。

如果國有資本統(tǒng)一監(jiān)管者的主體缺位，建立在分散產(chǎn)權(quán)主體基礎(chǔ)上的多部門出資人監(jiān)管，將不利于中央政府和地方政府對本級政府國有資本總量、結(jié)構(gòu)、變動的掌握，更重要的是無法在國家范圍內(nèi)對國有資本進行統(tǒng)一戰(zhàn)略規(guī)劃布局，實施有進有退的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

出資人概念與所有者概念內(nèi)涵不同，因此，需要在政府與企業(yè)間構(gòu)造出一個出資主體，作為民事行為的終極代表。通過建立出資人制度，將政府作為公共管理者的身份與國有資產(chǎn)所有者的身份分開。在此結(jié)構(gòu)下，由政府作為所有者，由這一機構(gòu)作為政府的出資人代表，二者之間是授權(quán)與被授權(quán)的關(guān)系。

具體說，國資委系統(tǒng)應(yīng)包含兩個層次：第一層次是指政府作為所有者，行使國有資產(chǎn)統(tǒng)一監(jiān)管職能，通過規(guī)劃布局和國有資本經(jīng)營預(yù)算戰(zhàn)略性地配置國有資本；第二層次是指履行直接出資人權(quán)利的國有資本經(jīng)營公司，通過國有資產(chǎn)的經(jīng)營與管理，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，成為社會主義市場經(jīng)濟中國有經(jīng)濟的多元微觀載體之一。這一制度安排在國資法框架范圍內(nèi)，可最大程度地保證國資委的監(jiān)管連貫性。這就由現(xiàn)在的國資委一身二任，變成兩身二任，適度分開，合理分工，同時出資人與監(jiān)管者職能在國資委系統(tǒng)內(nèi)實現(xiàn)統(tǒng)一。

二是片面強調(diào)通過整合減少央企數(shù)量的誤區(qū)。片面地強化減少企業(yè)數(shù)量，以行政力量去推動企業(yè)聯(lián)合，并要求減少央企層級，這樣一刀切的做法是不合適的。

隨著我國資本市場股權(quán)分置的解決，股份可以全流通的時代已來臨。因此，國資管理必須從傳統(tǒng)的管國有企業(yè)向管國有資本轉(zhuǎn)型，從側(cè)重實物形態(tài)的資產(chǎn)管理向側(cè)重價值形態(tài)的資本管理升級。在資本市場成為國有企業(yè)資源配置的主戰(zhàn)場之后，國有資本可以通過資本市場完成退出和注入，簡單的用行政手段壓縮層級和數(shù)量是沿用過去的手段，不適應(yīng)管理國有資本的新挑戰(zhàn)。每家企業(yè)都有自身的特點與核心能力，不能一概而論減少央企數(shù)量、壓縮層級，重組、并購、整合、拆分都應(yīng)遵循市場規(guī)律，應(yīng)以企業(yè)為主體，用市場手段來完成，而不是簡單地用行政手段拉郎配。

三是推行央企整體上市、國資委作為其股東的誤區(qū)。整體上市的背后就是取消央企集團公司作為股東這個層次，由國資委做上市公司股東，這樣做的問題有以下幾點。

導致國有資產(chǎn)所有者和監(jiān)管者又成為一體，國資委與國資委下面若干家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司都可以持股，模糊了相互關(guān)系。國資委直接持股當央企股東，將使央企之間都是關(guān)聯(lián)交易。同時，由于國資委特設(shè)機構(gòu)的特點，也容易引發(fā)國際上認為國家操縱和政府補貼的嫌疑。國資委直接當上市公司股東，又易產(chǎn)生法律訴訟，使國資委成為民事訴訟對象，類似事件在資本市場上已經(jīng)發(fā)生。國資委將自身陷于繁雜的股東事務(wù)之中，和普通投資者一起開股東會，更加弱化了國資委作為國有資本統(tǒng)一監(jiān)管者的身份和地位。

從融資額與后續(xù)增長能力上看，鼓勵中央企業(yè)整體上市，為了簡化管控要求壓縮層級，忽視了國有企業(yè)的差異性與歷史問題。整體上市與分拆上市相比，不能通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先行上市獲得單位高融資額，不能培育未成熟資產(chǎn)注入后獲得增發(fā)的高溢價，也不能充分地發(fā)揮企業(yè)的后續(xù)增長能力，最終無法實現(xiàn)國有資本的持續(xù)增值。

目前產(chǎn)業(yè)集團亦有步國有銀行后塵的跡象。如果以大而全的整體上市為目標，取消集團公司的同時也失去了后續(xù)資本運作的空間。如果中石油、國家電網(wǎng)這些行業(yè)巨頭未來都采用一次整體上市的方式，而非分步實現(xiàn)整體上市，一方面對本企業(yè)的資本運作和市值管理不利，另一方面也將由于巨大的融資需求給股市表現(xiàn)帶來沉重壓力。

因此，對于下一步的改革總體設(shè)計，應(yīng)盡快走出簡單強調(diào)央企整合數(shù)量與整體上市的誤區(qū)，用資本管理思維替代傳統(tǒng)的企業(yè)管理思維，結(jié)合企業(yè)實際情況，因地制宜地進行國有資本管理，建立大國資委的監(jiān)管框架，在國資委系統(tǒng)內(nèi)實現(xiàn)出資與監(jiān)管職能的合一。組建大國資委的監(jiān)管體系，有利于整體國有資本的保值增值、做大做強，實現(xiàn)國有資本的戰(zhàn)略布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整。