近年來，跟隨著市場的節(jié)奏，上市公司的投資熱情在不斷變化，通過投資收益增厚業(yè)績的上市公司屢見不鮮。僅以2012年至2014年年報中上市公司投資收益的數(shù)據(jù)來看，上市公司的投資熱情是提升的。參與投資的上市公司由2012年的1984家上升至2014年的2319家，三年增長近17%。上市公司的投資收益主要來源于交易性金融資產(chǎn)、持有至到期金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權投資等。相對于普通投資者，上市公司對于市場行情及各種消息的嗅覺更加靈敏。研究上市公司的投資收益情況，尋找一些善于投資的上市公司，對投資者在實際投資中選擇投資標的具有一定的參考價值和指導意義。

上半年投資收益豐厚

隨著2015年中報的披露，上市公司的期中“成績”逐步揭曉。據(jù)證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至8月17日，滬深兩市已有565家上市公司公布了投資收益方面的數(shù)據(jù)?？傮w上看，投資獲利的上市公司占大多數(shù)，達449家，占比約79%。其中，投資收益在1億元以上的有42家；投資收益在100萬元到1億元的有318家；另外89家上市公司的投資收益小于100萬元。

金融行業(yè)獨占鰲頭，有3家公司投資收益超10億元。這3家上市公司分別為：平安銀行(21.04億元)、光大證券(19.94億元)、東吳證券(16.33億元)。在今年上半年，東吳證券利潤總額為24.62億元，其投資收益對利潤的貢獻超五成以上，約占66%；平安銀行與光大證券投資收益對利潤總額的貢獻率不如東吳證券高，分別為14%、32%。

除了金融業(yè)三家上市公司，其他投資收益緊跟其后的上市公司為萬科A、京能電力、杉杉股份、大唐發(fā)電、TCL集團、南京高科、桂東電力，這7家上市公司投資收益均超過5億元。其中，京能電力、大唐發(fā)電、桂東電力屬公共事業(yè)，杉杉股份屬綜合業(yè)、TCL集團為家用電器業(yè)、萬科A與南京高科為房地產(chǎn)業(yè)。

整體上來看，投資收益超億元的上市公司中約有55%分布在公共事業(yè)、交通運輸、金融和房地產(chǎn)這四個行業(yè)。

沒有只賺不賠的買賣，上市公司的投資并非都是一帆風順的，也有些公司出現(xiàn)了虧損。565家公布了投資收益的上市公司中，116家公司的投資收益為負。這116家上市公司投資活動不僅沒有為業(yè)績增光，反而拖了后腿。其中，投資虧損最多的是華夏銀行，投資虧損2.75億元。除華夏銀行外，西部礦業(yè)、盤江股份、飛馬國際、恒邦股份投資虧損相對較大，虧損額分別為0.5億元、0.41億元、0.19億元、0.15億元。除此之外，投資虧損在100萬元到1000萬元之間的上市公司有53家；另外58家上市公司的投資虧損小于100萬元。

近年投資收益表現(xiàn)不一

2015上半年的一波牛市行情對上市公司投資活動或多或少會產(chǎn)生一定的影響，單以2015年上半年的數(shù)據(jù)來衡量上市公司的投資情況略顯不足。于是，我們選取2012年至2015年的數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)分析，看看哪些上市公司的投資具備持續(xù)向好的特點。

剔除2012年至2015年中報、年報中投資收益數(shù)據(jù)有缺失的上市公司，最后以286家上市公司為研究對象。以2012年至2015年中報、年報連續(xù)7個不同時期的“投資收益均值”衡量上市公司投資收益平均表現(xiàn)。

1、行業(yè)板塊表現(xiàn)顯差異

286家上市公司分布于28個不同的行業(yè)。上市公司分布在化工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、汽車、計算機、電子、電氣設備、機械設備、傳媒、食品飲料、有色金屬業(yè)的偏多，均在11家以上。另外一部分上市公司分布在商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、交通運輸、綜合、采掘、家用電器、輕工制造、建筑材料、建筑裝飾、通信、休閑服務、非銀金融、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、銀行、國防軍工等行業(yè)(具體見表1).

(1)化工業(yè)參與度較高

從上市公司的數(shù)量分布來看，化工業(yè)上市公司參與投資的熱情度相對較高，囊括了39家上市公司。其中82%的化工業(yè)上市公司投資收益均值表現(xiàn)為盈利。和邦生物、興發(fā)集團、天茂集團投資收益表現(xiàn)不俗，分別為2.05億元、1.27億元、1億元。投資收益均值低于1億元的化工業(yè)上市公司有29家，其中27家公司的投資收益均值在100萬元以上，另外2家公司的投資收益均值在0-100萬元之間。整體上看，化工業(yè)上市公司的投資獲利情況表現(xiàn)較理想，僅7家上市公司投資收益均值為負。

房地產(chǎn)業(yè)的投資熱情次之，有22家上市公司參與投資，占比約8%。除去空港股份、蘇寧環(huán)球兩家公司投資收益表現(xiàn)為虧損外，其他20家公司投資收益均值表現(xiàn)均為正。其中，新湖中寶、南京高科、陸家嘴、冠城大通、海航投資5家上市公司投資收益均值均在1億元以上。

醫(yī)藥生物業(yè)參與度位列第三，囊括了18家上市公司。中恒集團與通策醫(yī)療為醫(yī)藥生物業(yè)的兩個極端例子，中恒集團投資收益均值達2.64億元，而通策醫(yī)療投資收益均值小于0。剩余16家上市公司中，除山東藥玻外，另外15家上市公司的投資收益均值均在100萬元以上。

另外，公共事業(yè)、汽車、計算機、電子業(yè)參與投資的上市公司數(shù)量分別為17家、15家、14家、13家；電器設備、機械設備業(yè)各有12家上市公司；傳媒、食品飲料、有色金屬業(yè)各有11家上市公司。

(2)金融業(yè)投資回報高

從上市公司投資收益均值來看，金融業(yè)回報較豐厚，如表1中的銀行與非銀金融業(yè)分別排名第一、第二。其次，交通運輸、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、采掘、家用電器、綜合、紡織服裝業(yè)投資收益的均值較高。

金融業(yè)有7家上市公司，3家屬銀行業(yè)，另4家為非銀金融業(yè)。銀行業(yè)的3家公司分別為平安銀行、南京銀行、華夏銀行，它們投資收益均值分別為13.40億元、3.85億元、0.71億元。其中，平安銀行與南京銀行自2012年到2015年投資收益持續(xù)表現(xiàn)盈利。華夏銀行2012年年報、2013年年報、2015年中報中投資收益表現(xiàn)為虧損。就穩(wěn)定性來說，華夏銀行似乎略低于平安銀行、南京銀行。非銀金融業(yè)的4家上市公司分別為東吳證券、光大證券、錦龍股份、民生控股，投資收益均值分別為6.10億元、5.96億元、3億元、0.34億元。這4家上市公司中，東吳證券、錦龍股份、民生控股投資收益自2012年到2015年一直表現(xiàn)為盈利。光大證券投資收益除2013年年報中表現(xiàn)為虧損，其他時期均表現(xiàn)為盈利。

除金融業(yè)外，交通運輸業(yè)的8家上市公司投資收益均值較高，為1.03億元。海南航空、粵高速A、東莞控股三家上市公司投資收益均值均在1億元以上，分別為3.55億元、2.94億元、1.35億元。除澳洋順昌投資收益均值為負外，其他4家上市公司投資收益均值大于0.

公用事業(yè)類上市公司不僅參與投資的熱度較高，投資回報也相對較豐厚，投資收益均值達1億元。其中，京能電力、重慶水務、桂東電力、*ST樂電四家上市公司投資收益均值過億元，另外9家上市公司的投資收益均值雖小于1億元但表現(xiàn)為正。這13家上市公司2012年至2015年投資獲利持續(xù)表現(xiàn)為正，盈利穩(wěn)定。此外，還有4家上市公司——新綸科技、維爾利、廣安愛眾、西昌電力，投資表現(xiàn)相對不理想，投資收益均值小于0.

2、141家公司投資收益持續(xù)向好

有些上市公司投資具有持續(xù)盈利的特點。286家上市公司中，有141家上市公司自2012年至2015年連續(xù)7個不同時段的投資收益都表現(xiàn)為盈利，占比約49%。對于這141家上市公司，我們加入“投資收益標準差”來衡量上市公司投資收益的穩(wěn)定性(見表2)。投資收益標準差數(shù)值越小，表明投資收益的波動性就越小。

結合投資收益均值和投資收益標準差兩個指標來看：投資收益均值表現(xiàn)好的上市公司，投資收益的波動性也相對大。如平安銀行以13.40億元的投資收益均值位居首位，其投資收益標準差也最高，達11.25億元。除平安銀行外，其他24家上市公司的投資收益標準差在10億元以下，相應的投資收益均值也低于10億元。再如廣東明珠、閩福發(fā)A、東莞控股、重慶水務這4家上市公司的投資收益標準差低于1億元；它們的投資收益均值相對而言也不太高，最高的為2.02億元。

投資收益相對高、波動相對小的上市公司如南京高科、南京銀行、華茂股份、TCL集團、海南航空，它們的投資收益均值均超過3億元，投資收益標準差均低于3億元。相對來說，這5家上市公司的投資收益高波動小。新湖中寶、京能電力、東吳證券、錦龍股份這4家上市公司中，新湖中寶、京能電力的投資收益均值與標準差的綜合表現(xiàn)力較東吳證券、錦龍股份強。

另外，還有11家上市公司的投資收益均值低于3億元。其中，重慶水務、粵高速A、陸家嘴、蘭花科創(chuàng)、華聞傳媒、杉杉股份的投資收益均值大于投資收益標準差；桂東電力、中恒集團、和邦生物、申華控股、海航投資的投資收益均值低于投資收益標準差。

3、投資收益增厚公司利潤

仍以投資收益均值和標準差來衡量，投資收益對利潤總額的平均貢獻率在100%以上的上市公司占11%，投資收益對利潤貢獻率在10%-100%之間的占51%，剩下38%的上市公司的投資收益對利潤貢獻率在0-10%之間。

投資收益對利潤的平均貢獻率超100%的上市公司分別為：申華控股(364.05%)、信隆實業(yè)(349.21%)、豫光金鉛(301.08%)、海德股份(294.76%)、羅頓發(fā)展(290.3%)、民生控股(209.17%)、粵高速A(197.9%)、羅牛山(186.76%)、熊貓金控(180.18%)、銀河投資(144.06%)、華茂股份(142.42%)、中原特鋼(140.65%)、錦龍股份(117.96%)、聯(lián)創(chuàng)光電(117.96%)、杉杉股份(100.79%).

比較典型的申華控股、信隆實業(yè)、豫光金鉛，它們的投資收益對利潤貢獻率位居前三位。其中，申華控股、信隆實業(yè)均為汽車行業(yè)，豫光金鉛為有色金屬業(yè)。它們2015年上半年投資收益對利潤貢獻率也均在200%以上，分別為242.46%、275.56%、400.42%。豫光金鉛2014年中報、2014年年報、2015年中報三期投資收益對利潤貢獻率均在400%以上。申華控股2012年投資收益對利潤貢獻率高達1116.40%，信隆實業(yè)2013年投資收益對利潤貢獻率更達到1724.74%。申華控股、信隆實業(yè)投資收益對利潤貢獻率波動性相對大。

在投資收益對利潤的平均貢獻率超1倍的15家上市公司中，剔除在2012年至2015年之間投資收益與利潤總額比值數(shù)據(jù)有缺失的公司，剩下6家上市公司：粵高速A、熊貓金控、華茂股份、錦龍股份、聯(lián)創(chuàng)光電、杉杉股份。其中，華茂股份、錦龍股份、聯(lián)創(chuàng)光電、杉杉股份近年來不僅投資收益對利潤貢獻率高，波動也較??；而粵高速A、熊貓金控投資收益對利潤貢獻波動相對大(如圖1)。除錦龍股份為非銀金融外，其他三家都是非金融行業(yè)。其中，華茂股份為紡織業(yè)，聯(lián)創(chuàng)光電為電子業(yè)，杉杉股份為綜合業(yè)。

關注持續(xù)投資獲利標的

與普通投資者相比，上市公司對資本市場具有更高的敏感度和更強的洞察力，因此，上市公司的投資動態(tài)在某種程度上對投資者具有一定的參考價值。結合上面的分析有如下幾點啟示：

(1)投資收益受市場、經(jīng)濟等多種因素的影響，不能只關注某個時期的投資獲利情況，應該結合一段時間的表現(xiàn)來綜合分析。如東凌糧油2015年上半年投資收益約0.49億元，但是結合歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除2012年年報中投資收益表現(xiàn)為正外，2012年半年報、2013年中報與年報、2014年中報與年報投資收益都為負值。

(2)對于穩(wěn)健型投資者來說，可以關注投資連續(xù)獲利且投資收益波動較小的上市公司的投資動態(tài)。如南京高科、南京銀行、華茂股份、TCL集團、海南航空，它們的投資收益近年來的平均表現(xiàn)較理想，且波動性較小。投資者可以適當關注這些上市公司的投資標的，作為一定的參考。另外，還有一些投資收益均值表現(xiàn)不俗的上市公司，如平安銀行、京能電力、東吳證券、新湖中寶等也可適當關注。

(3)投資收益對利潤貢獻率高說明投資對上市公司發(fā)展的重要性也相對高，投資者可適當關注這些上市公司的投資動態(tài)。如華茂股份、錦龍股份、聯(lián)創(chuàng)光電、杉杉股份近年來投資收益對利潤貢獻率相對高，且波動相對小。