每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李卓    

每經(jīng)記者 李卓

得益于短租業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)、以及與優(yōu)車科技合作神州專車的強(qiáng)勁推動(dòng)，神州租車（0699，HK）再次交出一份“驚艷四座”的半年報(bào)。

據(jù)神州租車昨日（8月20日）發(fā)布的2015半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2015年6月30日，公司租賃收入達(dá)到19.83億元，同比增長(zhǎng)44%；凈利潤(rùn)達(dá)4.61億元，同比增長(zhǎng)66%。  

值得對(duì)比的是，目前位居租車行業(yè)排名第二的一嗨租車（NYSE:EHIC）昨日同樣發(fā)布二季報(bào)。一嗨租車2015年第二季度凈收益為6.991億元人民幣，但該項(xiàng)凈收益包含了8.031億元的投資收益，意味著若除去投資收益，其主業(yè)實(shí)際虧損1億元。  

“對(duì)于2015年上半年迅速的增長(zhǎng)及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，我們感到十分滿意。”神州租車行政總裁陸正耀表示。  

堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)更進(jìn)一步鞏固了神州租車在中國(guó)汽車租賃市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。但被陸正耀同時(shí)強(qiáng)調(diào)的是，神州租車快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭同時(shí)受益于汽車出行需求的上升。與優(yōu)車科技的合作，使神州租車能夠在中國(guó)高速增長(zhǎng)的基于手機(jī)服務(wù)的“專車市場(chǎng)”攫取增長(zhǎng)契機(jī)。  

今年7月1日，神州租車已經(jīng)聯(lián)手聯(lián)想控股、美國(guó)華平投資集團(tuán)，以總計(jì)2.5億美元的金額戰(zhàn)略投資神州專車。業(yè)內(nèi)紛紛認(rèn)為，通過租車與專車業(yè)務(wù)龐大的協(xié)同效應(yīng)，不僅會(huì)使得未來神州租車的運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步優(yōu)化，帶來更強(qiáng)勁的利潤(rùn)表現(xiàn)；專車業(yè)務(wù)也會(huì)加速市場(chǎng)突圍，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。  

租車收入、毛利大增遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手  

2015上半年，短租業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)的神州租車，不僅實(shí)現(xiàn)了租賃收入與凈利潤(rùn)的大增，毛利、毛利率的增長(zhǎng)同樣驚人。  

財(cái)報(bào)顯示，截至2015年6月30日，神州租車毛利為9.74億元，同比增長(zhǎng)68%；毛利率由去年42%上升至今年同期49%。調(diào)整后EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）達(dá)到12.58億元，同比增長(zhǎng)58%；每股收益達(dá)0.172元，同比增長(zhǎng)47%。  

而如此可觀的利潤(rùn)數(shù)字，凸顯神州租車的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升，源自神州租車的短期租賃業(yè)務(wù)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。2015年上半年，神州租車單車日均收入及平均日租金分別為176元以及275元。一嗨租車第二季度總車隊(duì)的單車日均收入僅為155元。  

同時(shí)形成鮮明對(duì)比的是，今年6月底，一嗨租車套現(xiàn)手中持有的所有滴滴快的控股公司股份，獲利1.6億美元。這成為一嗨租車第二季度凈利潤(rùn)大幅增加的主要原因。2014年第二季度，一嗨租車凈虧損280萬元。不計(jì)入上述一次性套現(xiàn)投資收益，一嗨租車第二季度實(shí)際虧損同比擴(kuò)大36倍。  

于此同時(shí)，神州租車車隊(duì)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張至84719輛，運(yùn)營(yíng)車隊(duì)規(guī)模達(dá)80646輛；一嗨租車截至今年二季度的總車隊(duì)規(guī)模及可用車隊(duì)規(guī)模分別為30530臺(tái)、24175臺(tái)。神州租車再次以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)大大超出業(yè)內(nèi)第2~10名租車公司車隊(duì)規(guī)?？偤汀? 

“我們更優(yōu)化了企業(yè)架構(gòu)，成立了兩個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)和功能平臺(tái)，其中一個(gè)專注于科技驅(qū)動(dòng)的車隊(duì)管理與金融服務(wù)，另一個(gè)專注于在線到線下的汽車自駕租賃與汽車共享服務(wù)。我們將繼續(xù)致力于加強(qiáng)技術(shù)能力，優(yōu)化用戶體驗(yàn)及提升運(yùn)營(yíng)效率。”陸正耀同時(shí)補(bǔ)充說。  

神州租車首席財(cái)務(wù)官李維表示，公司利潤(rùn)率的持續(xù)上升歸功于不斷優(yōu)化的業(yè)務(wù)組合、運(yùn)營(yíng)杠桿及不斷提升的運(yùn)營(yíng)效率。”李維認(rèn)為，與優(yōu)車科技的合作不僅為神州租車帶來了大量長(zhǎng)期鎖定收入以及與短租自駕租車間龐大的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，也為神州租車帶來了額外的車牌資源，更提高了車隊(duì)使用效率及運(yùn)營(yíng)杠桿。  

此外，成功的多元化融資來源被認(rèn)為在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，支持了業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)，特別是其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，確保了平衡的杠桿水平率及信用指標(biāo)。  

今年1月底，神州租車成功發(fā)行5億美元5年期美元計(jì)價(jià)債券。值得一提的是，當(dāng)時(shí)票面利率6.125%，獲得超過70億美元的超額認(rèn)購(gòu)；8月初，神州租車再次成功向國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行3億美元為期5.5年（2021年到期）、年息6%的優(yōu)先債券，即使市場(chǎng)情況波動(dòng)劇烈，依然出現(xiàn)了9倍于最終定價(jià)的驚人超額認(rèn)購(gòu)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，半年累計(jì)成功發(fā)債8億美元，這與神州專車業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)被資本看好同樣密不可分。  

租車、專車業(yè)務(wù)協(xié)同顯著  

為外界關(guān)注的是，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，神州租車長(zhǎng)期租賃于優(yōu)車科技的車輛共計(jì)16136輛。公司亦透過在工作日向優(yōu)車科技出租短租車隊(duì)，看到短期自駕與優(yōu)車科技帶駕服務(wù)之間的強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)。  

眾所周知，神州專車今年1月28號(hào)上線，也正是從那時(shí)起，神州租車開始開展跟優(yōu)車科技的合作。  

神州專車的戰(zhàn)略合作伙伴是神州租車。目前，神州租車同時(shí)也是神州專車的股東之一。神州租車按照市場(chǎng)公允價(jià)格向神州專車提供車輛，保障了神州專車的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。作為國(guó)內(nèi)的最大租車公司，神州租車也有能力確保充足的車源供給，為神州專車開疆辟土提供支持。  

二者的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)在，現(xiàn)有專車車輛來源，一部分是固定車輛，保證正常需求；一部分是高峰時(shí)段臨時(shí)調(diào)配的車輛，包括低谷期的短租車輛，以及處于兩個(gè)訂單之間的空閑短租車輛。如此一來，專車不但能使神州租車進(jìn)入更創(chuàng)新的商業(yè)模式，而且通過協(xié)同效應(yīng)及降低自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還可取得更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2015年上半年，神州租車車隊(duì)利用率就提高至64%。  

就在今年8月初，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)三大國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別對(duì)神州租車第二次新發(fā)美元債券給出“(P)Ba1”和“BB+”的預(yù)計(jì)高評(píng)級(jí)，展望保持“穩(wěn)定”。三大機(jī)構(gòu)在研報(bào)中特別指出，除了神州租車短租自駕業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)、營(yíng)收穩(wěn)步提高外，旗下品牌“神州專車”的蓬勃發(fā)展已成為神州租車的另一大發(fā)展驅(qū)動(dòng)力。  

同時(shí)，因?yàn)閷＼嚨膹?qiáng)勁拉動(dòng)，瑞信、中金、野村證券、巴克萊銀行和花旗銀行等多家國(guó)際級(jí)投行都給予神州租車“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)定在22-25港元之間，摩根大通更是將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)到27港元。  

此外，今年5月份，神州租車與上海大眾汽車有限公司在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在車輛采購(gòu)、營(yíng)銷推廣等方面展開全方位合作。據(jù)有消息透露，神州租車未來3年僅與上海大眾合作的購(gòu)車計(jì)劃就高達(dá)10萬臺(tái)。這其中，除了租車市場(chǎng)本身的自然增長(zhǎng)和現(xiàn)有車隊(duì)必要的車輛更新，必然給專車業(yè)務(wù)發(fā)展也留下了更大想象空間。  

據(jù)瑞信此前預(yù)計(jì)，到2015年，神州專車車隊(duì)規(guī)模將增至3萬輛，在神州租車凈利潤(rùn)中的貢獻(xiàn)占比將達(dá)到18%；到2016年，神州專車對(duì)于神州租車的拉動(dòng)作用將更加顯著，前述兩個(gè)數(shù)字將分別提升至5萬輛和27%。  

專車份額躋身市場(chǎng)前三  

具體到神州專車上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同樣可圈可點(diǎn)。  

今年5月，神州專車已經(jīng)趕超易到。滴滴專車（含一號(hào)專車）、Uber和神州專車分別以86.2%、16.8%、8.3%的比例占據(jù)中國(guó)專車服務(wù)活躍用戶覆蓋率的前三名。據(jù)易觀最新數(shù)據(jù)，第二季度，神州專車用戶覆蓋率首次突破10%，達(dá)10.7%，再次穩(wěn)穩(wěn)躋身前三。  

而一直位居市場(chǎng)第二的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Uber，在二季度，Uber用戶覆蓋率卻相對(duì)5月份的16.8%出現(xiàn)下滑，下降到14.9%。易觀認(rèn)為，這可能和國(guó)內(nèi)政策有關(guān)。  

但在市場(chǎng)人士看來，也正是神州專車今年6月祭出頗具爭(zhēng)議的“BeatU”營(yíng)銷大戰(zhàn)后的窮追猛打，后發(fā)之勢(shì)不可小覷。  

另一個(gè)值得高度關(guān)注的數(shù)據(jù)是，神州專車用戶2015上半年的平均次月留存率高達(dá)66.7%，超過滴滴的59.6%、以及Uber的61.6%，位居第一。一方面，這無疑是神州專車的專業(yè)車輛和司機(jī)帶來的安全可靠換得的回頭客；同時(shí)，和神州專車的客戶構(gòu)成也直接相關(guān)。  

多份機(jī)構(gòu)報(bào)告認(rèn)為，與滴滴快的、Uber主營(yíng)P2P專車不同，神州專車目前所有車輛來源均來自神州租車，并由第三方勞務(wù)公司統(tǒng)一招募、培訓(xùn)和管理全職專業(yè)駕駛員，為神州專車服務(wù)。神州專車的這一模式讓車輛與司機(jī)來源得到統(tǒng)一，其服務(wù)亦達(dá)到較高的標(biāo)準(zhǔn)化程度，進(jìn)而使其用戶粘性保持在較高水平。  

Analysys易觀智庫(kù)研究認(rèn)為，神州專車憑借其B2C模式，對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力較強(qiáng)，這或?qū)⒆屔裰輰＼囋谡邔?shí)際落地之時(shí)獲得更大先機(jī)。