◎朱振鑫、張瑜

自從8月11日人民幣匯率開始貶值以來，人民幣加速和美元脫鉤已經成為確定的趨勢。

對投資者而言，單一持有人民幣資產已經不是一勞永逸的選擇，通過美元資產進行多策略對沖將是大勢所趨。

也許目前人民幣資產還可以跑贏美元資產，但既然已經邁進了全球配置的游戲場，投資者就有必要未雨綢繆，先認識一下手中的籌碼。

投資美元的渠道明的暗的有很多，也不乏繞道香港之類的繁雜手段，但那對大部分投資者而言都難以玩轉，對于普通投資者這一群體，目前主要有三類渠道進行美元資產投資：美元存款，美元理財，QD基金產品。

從便利程度看，美元存款與QDII最簡單，其次是理財，QD其余渠道產品相對復雜；從收益率看，QD渠道收益最高，存款最低。

美元存款分為三類：活期存款、通知存款、定期存款。作為商業(yè)銀行最基礎的業(yè)務，美元活期、定期存款在普通商業(yè)銀行網點均可辦理；美元通知存款是兼顧資產流動性和收益性的介于活期與定期之間的產品，只有部分商業(yè)銀行推出此項業(yè)務。總體上美元存款具有門檻低、易辦理、收益性低的特點。

從利率來看，美元存款的收益率絕對水平普遍大幅低于國內人民幣存款，但如果將美元存款的匯率收益考慮進來，未來實際收益可能超過人民幣存款產品。如以一年期美元人民幣外匯遠期合約為標準，其隱含未來一年美元相對人民幣升值幅度為2.5%，那么一年期美元存款最終實際收益率為3.32%，即便扣掉交易手續(xù)費，其收益也比同期人民幣定存的利率更高。

美元理財產品是銀行外幣理財產品的一種，目前市面上在售的有40余只?？傮w來看，收益率高于美元存款但普遍低于人民幣計價的理財產品。

同美元存款一樣，美元理財產品的名義收益率并不是投資者的實際收益率，還要考慮匯率收益。過去兩年里，人民幣理財收益率大部分時間超出美元理財3個百分點上，這意味著美元至少要升值3%以上，美元理財的實際收益率才有可能超過人民幣理財。

但從目前來看，央行在一次性允許人民幣貶值3%之后，年內人民幣再大幅貶值3%的可能性已經不大。美元理財收益率雖然高于美元存款，但如果按照隱含的貶值預期，美元理財相較于人民幣理財而言，并不具有收益優(yōu)勢。

對普通投資者來說，美元理財產品有如下問題：首先是產品有限，而且購買時基本需提前與發(fā)行銀行確認是否有可購買份額；其次是門檻較高，一般銀行起購額度為8000美元，部分外資行更是有10萬元以上人民幣的門檻；最后是對用戶的風險承受能力要求較高，發(fā)行銀行會對客戶進行風險評估，部分理財產品還需要客戶有足夠的外匯產品購買經驗才有資格購買。

除了存款和理財，QD基金產品是最主要的投資渠道。具體包括：QDII（合格境內機構投資者），QDLP（合格境內有限合伙人），QDIE（合格境內投資者境外投資）以及QDII2（合格境內個人投資者境外投資）。

QD產品比較分化，僅從整體來看，QDII基金表現遠遠差于國內股票型公募基金，即使去掉過去一年股市上漲的因素，相對公募基金依然沒有優(yōu)勢；QDLP與QDIE剛起步，產品還比較少，可作為高凈值人群的全球資產配置選擇，但是絕對收益依然弱于國內基金；QDII2正在推出的路上，如有投資意向可以持續(xù)關注，由于投資標的限制較少，值得期待。

QDII基金主要有以下幾個特點：1、產品的門檻較低，適合更為廣泛的投資者參與；2、鎖定期限靈活；3、預期收益率較高；4、主要投資于境外證券市場。

申購QDII基金總體上十分方便，且門檻很低，通常有兩種方式：一是通過相應金融機構直銷柜臺或官網購買基金；二是通過代銷機構或代銷網站購買。

QDII2是QDII的延伸。與QDII相比，個人可以直接對海外進行投資，而不用通過銀行和證券公司等中間機構。據悉，QDII2首批試點城市共有6個，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州。

（作者為民生證券研究院宏觀研究員）