每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

國務(wù)院8月23日正式印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。養(yǎng)老金入市，終于有了“根本大法”，其意義在于，經(jīng)過多輪的社情民意醞釀和多年有限度的入市實(shí)踐，終于形成了養(yǎng)老金入市的開放之勢和謹(jǐn)慎之局。

所謂開放之勢，是因?yàn)轲B(yǎng)老金入市有了全面實(shí)踐的法理基礎(chǔ)，但相關(guān)比例底線的設(shè)定和投資范疇的保值目標(biāo)，亦證實(shí)《辦法》是經(jīng)過妥協(xié)的結(jié)果，養(yǎng)老金入市也呈現(xiàn)謹(jǐn)慎局面。

之前，由人社部、財(cái)政部會同有關(guān)部門研究起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法（征求意見稿）》于6月30日至7月13日面向全社會公開征求意見。

其實(shí)，養(yǎng)老金投資一直都在實(shí)踐，只不過收益相對低，比如購買國債和儲蓄。真正意義上的投資，在于多元化，即除了安全性高收益率低的金融產(chǎn)品，還可以投資股票、股票基金等產(chǎn)品。

股市收益高但風(fēng)險(xiǎn)亦大，這是公眾對養(yǎng)老金入市產(chǎn)生不安和焦慮的主因。資金安全得不到保障，公眾對養(yǎng)老金投入股市黑洞的不安全感就不會消彌。這就是養(yǎng)老金入市很難形成統(tǒng)一制度規(guī)范的根本原因。

現(xiàn)在，《辦法》終于出臺，給入市劃定比例紅線，以確保養(yǎng)老金資金池的大盤安全。這體現(xiàn)了社會的關(guān)切，因而《辦法》具有公眾基礎(chǔ)。畢竟，無《辦法》限制的養(yǎng)老金入市，一旦進(jìn)入市場是很難確保資金安全的。

完全的開放，最終極可能導(dǎo)致不可收拾的慘局，這將誘發(fā)嚴(yán)重的社會問題，而且讓養(yǎng)老金資金池不足的全面焦慮變成惶恐。有了限制，養(yǎng)老金入市的關(guān)鍵就在于如何選擇受托機(jī)構(gòu)。

實(shí)際上，養(yǎng)老金入市并非空白。廣東和山東已經(jīng)先行先試，兩地各拿出1000億元，委托給全國社?；鹄硎聲M(jìn)行投資。

實(shí)踐表明，養(yǎng)老金入市收益很不錯。尤其是廣東，這種委托投資模式已經(jīng)運(yùn)行了兩年，目前已經(jīng)進(jìn)入第三年投資運(yùn)營周期。

全國社保基金理事會可以繼續(xù)作為受托機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金投資，這是《辦法》明確規(guī)定的。但是，受托機(jī)構(gòu)也應(yīng)該多元化?！掇k法》規(guī)定，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，可指定省級社會保險(xiǎn)行政部門、財(cái)政部門承辦具體事務(wù)。而《辦法》指明的受托機(jī)構(gòu)，是指國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)。

顯然，《辦法》并沒有明確受托機(jī)構(gòu)多元化，但給受托機(jī)構(gòu)多元化指明了方向。除了全國社?；鹄硎聲胤较嚓P(guān)機(jī)構(gòu)（如財(cái)政部門）是否也能成為受托主體？這是值得《辦法》關(guān)注的地方。

畢竟，各地養(yǎng)老金全部交由全國社?；鹄硎聲M(jìn)行投資，不僅風(fēng)險(xiǎn)難控，而且也容易造成“投資壟斷”，對于其他機(jī)構(gòu)也不公平。

筆者以為，未來受托機(jī)構(gòu)多元化是應(yīng)有之義，譬如各省市區(qū)養(yǎng)老金結(jié)余部分，亦可委托當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。當(dāng)然，各省份亦可以成立其他專業(yè)化的投資公司進(jìn)行養(yǎng)老金入市的操作。

養(yǎng)老金入市受托機(jī)構(gòu)的多元化，必須建立在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，形成規(guī)范化的制度規(guī)定，約束受托機(jī)構(gòu)的投資行為，以防其在資本市場中的理性投資變隨性投機(jī)，保證養(yǎng)老金的保值增值。

上述《辦法》給養(yǎng)老金入市提供了開放空間，也設(shè)置了謹(jǐn)慎的防火墻?，F(xiàn)階段是可以的，但養(yǎng)老金一旦入市，就要按照市場規(guī)則來，首當(dāng)其沖的就是受托機(jī)構(gòu)的多元化。

（作者為察哈爾學(xué)會研究員）