每經(jīng)編輯 譚浩俊    

◎譚浩俊

8月23日，國務(wù)院正式頒布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。按照《辦法》規(guī)定，A股市場、國家重大工程、國有重點企業(yè)改制等，都將是養(yǎng)老基金投資參與的范圍。

對于股市來說，這是一個非常重要的利好，應(yīng)對市場產(chǎn)生提振作用。但從昨日股市表現(xiàn)來看，似乎并沒有想象那么美好。

養(yǎng)老金對股市的作用，更多可能是一味藥的效用，而非一副藥的效用。這味藥目前還稱不上關(guān)鍵藥，而是輔助藥。

在股市處于劇烈震蕩階段，能否盡快穩(wěn)定下來，還是要靠政策組合拳。單打獨斗的結(jié)果，就是讓各種不利于股市的消極因素將積極因素各個擊破，形成負(fù)面效應(yīng)。

穩(wěn)定股市行動至今，股市仍處于劇烈震蕩狀態(tài)，決不是力度不夠，而是行動不一致，導(dǎo)致合力未完全發(fā)揮。

其中，企業(yè)不配合，甚至拆墻腳是比較突出的問題。比如大股東不能減持的要求，就沒有得到很好落實。證監(jiān)會剛剛通報的20家被調(diào)查違規(guī)減持的企業(yè)就是最好的例證。

具有剛性效力的穩(wěn)定市場之舉尚且如此，軟性的養(yǎng)老金入市對股市產(chǎn)生的提振效果可能更加有限。

昨日市場的暴跌，也從側(cè)面反映，養(yǎng)老金入市只不過是一味藥，這味藥能否產(chǎn)生效果，已完全不在藥本身，而在于還有其他什么藥。如果其他藥對市場的效果較好，那么養(yǎng)老金入市的效果就能體現(xiàn)出來，甚至藥效更強。

作為與老百姓利益密切相關(guān)的基金，養(yǎng)老金也被稱為“高壓線”。輿論和公眾所以對養(yǎng)老金管理議論較多，最主要的原因是因為養(yǎng)老金的保值增值功能太弱。

因此，允許養(yǎng)老金入市，一方面是為了拓寬股市的資金來源渠道，增加股市的資金供應(yīng)；另一方面是為了提升養(yǎng)老金的保值增值能力，增加養(yǎng)老金的投資收益。

如果把養(yǎng)老金的主要目標(biāo)放在穩(wěn)定市場上，那就偏離了其投資方向，并可能給養(yǎng)老金投資和管理帶來風(fēng)險。

也正因為如此，養(yǎng)老金入市必須堅持的原則之一，就是確保資金的安全性，在此基礎(chǔ)上再考慮其他方面的作用。如果安全都得不到保證，還怎么可能發(fā)揮養(yǎng)老金的作用。為了避免可能發(fā)生的風(fēng)險，養(yǎng)老金投資股市，也只能從長期投資入手，從價值投資出發(fā)，以未來的收益作保障。

更重要的，決策層允許養(yǎng)老金入市，除了實現(xiàn)保值增值目標(biāo)之外，還有一個十分重要的作用，那就是促進(jìn)實體經(jīng)濟的發(fā)展。養(yǎng)老金主要來自于實體企業(yè)，也要通過投資，反哺實體經(jīng)濟，打牢實體經(jīng)濟基礎(chǔ)。

從這個角度來看，養(yǎng)老金也必須堅持長期投資，堅持價值投資。對于當(dāng)下的股市震蕩，養(yǎng)老金入市的作用，更多應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在輿論和信心上。養(yǎng)老金入市不可能像證金公司那樣，其最需要考慮的就是盈虧。否則，就不會允許養(yǎng)老金入市。

總之，養(yǎng)老金入市是一味藥，一味不算關(guān)鍵的藥。真正關(guān)鍵的，是依靠各方力量的共同作用。只有這樣，才能讓股市盡快步入健康軌道，并不會對養(yǎng)老金入市等帶來更大風(fēng)險。