雖然早在2007年中國股市就曾對美國等其他市場產(chǎn)生過影響，但全球市場相互作用從來沒有此次這般強烈。當然，這次全球性動蕩如此劇烈，是數(shù)個風險的疊加，有很大的偶然性。美聯(lián)儲相當于全球央行，每次它根據(jù)本土經(jīng)濟狀況調整政策不僅影響本國市場，而且會通過資本流動、匯率調整等渠道沖擊外圍市場，特別是新興市場，上次美國退出QE時，中國市場恰好比較強勢，阻隔了沖擊，自然也就沒有造成“回波效應”。

但是，此次華爾街理解中國市場時犯了明顯錯誤，他們把美國金融市場與經(jīng)濟之間的關系錯誤地套用在中國市場，一看到A股如此大幅下跌，就判斷中國經(jīng)濟基本面出了大問題，或以經(jīng)驗判斷如此跌幅一定會造成金融系統(tǒng)大問題、經(jīng)濟大問題。這種負面判斷又回傳到中國市場。在一個由散戶占主體，并且機構也非常熱衷于推波助瀾、渲染情緒的A股市場上，悲觀情緒再次被放大，直至變成了恐慌。

有人說，在不很成熟的市場，經(jīng)濟與股市的關系如同主人與狗的關系，狗有時走在主人前面，有時走在主人后面，但從這大半年來情況看，中國經(jīng)濟與股市之間連“主人與狗”的關系都不存在，它更像是經(jīng)歷了一次夢游。在前半段的牛市，中國經(jīng)濟被描繪成這樣一幅圖景：雖然短期有下滑但貨幣閥門已經(jīng)開啟，經(jīng)濟“很快就好”，在“改革”助力下大國崛起、“趕英超美”指日可待。主流的市場機構和一些媒體編故事、講“邏輯”，爭相曬樂觀、玩煽情。6月中旬市場突然大跌后，經(jīng)濟又被描繪成完全相反的圖景：不但短期不好而且長期也有隱憂，貨幣寬松因“二師兄”而有變，人民幣要大貶，甚至“改革牛”也沒有了。市場上又展開了悲觀競賽。

其實股市漲也好、跌也好，中國經(jīng)濟面臨的環(huán)境并沒有因此發(fā)生根本變化。周期性和結構性問題交織，仍將困擾我們一些年頭，改革也在推進，但經(jīng)濟轉型是艱難的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就。總體看，中國經(jīng)濟處于“軟著陸”之中，困難與亮點、風險與機會并存才是它的實景。但在機構職業(yè)道德不佳、以散戶為主、投機盛行的A股市場，市場脫離經(jīng)濟基本面陷入堪稱病態(tài)的樂觀或悲觀，反而成了一種常態(tài)，而此次從極度樂觀到極度悲觀時間之短，將中國股市缺陷暴露無遺。

域外投資者對中國經(jīng)濟的研究雖有一些獨到之處，但從這次情況看，他們對中國股市與經(jīng)濟之間關系的理解還存在較大欠缺。在相互影響日益增強的時代，這無疑會給各自的市場造成額外的風險，對此不可不察。