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每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

受央行超預(yù)期雙降提振，滬深兩市昨日（8月26日）小幅高開后劇烈震蕩，創(chuàng)出2850點(diǎn)新低，盤中雖有一輪較猛反攻至3100點(diǎn)附近，但無(wú)奈再度出現(xiàn)跳水，收盤時(shí)，滬指跌幅較前兩日有所放緩，下跌1.29%，勉強(qiáng)守住2900整數(shù)關(guān)口；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大跌5%，收1875點(diǎn)。

受累大勢(shì)，分級(jí)基金市場(chǎng)仍不見好轉(zhuǎn)，今日又有中小B、上50B、國(guó)企改B、傳媒B等4只分級(jí)基金啟動(dòng)下折。其中國(guó)企改B（150210）為最大分級(jí)基金，總規(guī)模超過300億份。至此，除銀行B、軍工B（150182）外，已有3只超百億規(guī)模的分級(jí)B在本輪下跌中傾覆，按時(shí)間順序分別為創(chuàng)業(yè)板B、證券B、國(guó)企改B。

下折有何影響

據(jù)資料顯示，截至8月12日，國(guó)企改A、B份額的規(guī)模分別約為175億份，按照0.25元的下折點(diǎn)計(jì)算，理論上將有3/4份額的國(guó)企改A能夠以1元的母基金份額凈值贖回，即下折后最大約會(huì)有130億份左右母基金會(huì)按1元凈值被贖回。當(dāng)然下折后的母基金依然有一定投資價(jià)值，再加上分拆的退出渠道，國(guó)企改革母基金可分拆成A、B基金通過二級(jí)市場(chǎng)退出，所實(shí)際流出份額往往會(huì)少于估值。

有業(yè)內(nèi)人士表示，下折后由于贖回而造成的規(guī)?？s減是正常現(xiàn)象。但具體對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊還要因下折前基金的倉(cāng)位而定。根據(jù)集思錄數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)企改革母基金的倉(cāng)位是在90%左右，A、B份額總規(guī)模為350億份，凈值估算為0.642元，據(jù)此估算該基金持倉(cāng)中有超過35億元的現(xiàn)金可用于備付下折引發(fā)的贖回壓力，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的沖擊有限，相關(guān)股票投資者可適當(dāng)警惕風(fēng)險(xiǎn)，但不必過于恐慌。

據(jù)富國(guó)基金表示，富國(guó)國(guó)企改革持倉(cāng)多為大央企、大國(guó)企，A股市值平均在300億以上，部分公司市值甚至高達(dá)1000億，目前8月份國(guó)企改革指數(shù)成分股日均成交額為795.14億元，這些“大塊頭”公司的流動(dòng)性遠(yuǎn)比中小市值板塊要充裕，因此贖回壓力很難造成流動(dòng)性危機(jī)。

如果周三觸發(fā)下折，則持有A份額的投資者拿到的母基金在周一（T日）或會(huì)贖回，T+3日到賬，也即周四到賬。同時(shí)從歷史經(jīng)驗(yàn)看，不會(huì)所有投資者都在第一天申請(qǐng)贖回，所以基金賣股的期間為5~10天，對(duì)市場(chǎng)沖擊會(huì)比較小。由于基金本身持有部分現(xiàn)金，我們預(yù)計(jì)最多拋售110億應(yīng)對(duì)贖回。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)看不會(huì)所有的投資者都選擇贖回，所以對(duì)流動(dòng)性的影響更小。

應(yīng)對(duì)策略

特別提醒：今日已下折的帶*號(hào)的分級(jí)B分別為*中小B、*上50B、*國(guó)企改B、*傳媒B等，這4只分級(jí)B由于溢價(jià)率較高，買入即會(huì)發(fā)生虧損，所以千萬(wàn)不能碰。

對(duì)于已持有下折基金的投資者僅有以下兩種應(yīng)對(duì)辦法減小損失。第一種，今日掛跌停板把手中B份額賣出；第二種，買入對(duì)應(yīng)A份額參與下折。

短短4個(gè)交易日，3只航母級(jí)分級(jí)B以及20只多分級(jí)B相繼啟動(dòng)下折。而國(guó)企改B的情況可說是本輪分級(jí)B下折的一個(gè)“縮影”，巨無(wú)霸的負(fù)面影響尚且如此，其余小規(guī)模基金的下折基金的影響或也有限?？梢灶A(yù)見此輪“下折潮”會(huì)對(duì)未來1-2周將形成一股新的拋壓，提升相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)往往并不可怕，恰恰看清風(fēng)險(xiǎn)的人才能更好的把握機(jī)會(huì)。關(guān)注微信公眾號(hào)火山財(cái)富（huoshan5188），記者將跟隨事件發(fā)展發(fā)布最新投資機(jī)會(huì)。

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