德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威博士近日發(fā)表研究報(bào)告表示，央行有能力在今明兩年維持人民幣匯率穩(wěn)定，當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)造成的影響可控。德銀在報(bào)告中小幅上調(diào)人民幣匯率預(yù)期，料今年年底及2016年年底人民幣兌美元匯率將分別在6.4和6.7。

報(bào)告認(rèn)為，央行有能力將人民幣匯率在2015年及2016年內(nèi)保持在穩(wěn)定水平。德銀表示，中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備達(dá)3.6萬(wàn)億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)達(dá)4.4萬(wàn)億美元，今年以來(lái)中國(guó)月均貿(mào)易順差更是創(chuàng)記錄地超過(guò)400億美元。再者，中國(guó)尚有其他政策手段緩解人民幣貶值壓力，其中包括：出臺(tái)宏觀審慎管理措施增加炒匯成本，推進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放，加強(qiáng)資本管控，要求國(guó)企完成出口結(jié)算。

德銀分析稱，當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)造成的影響可控。報(bào)告表示，外匯儲(chǔ)備下降并不等同于資本外流。報(bào)告舉例稱，在2014年7月至2015年7月間，由國(guó)家外匯管理局管理的外匯儲(chǔ)備減少了3500億美元，而同期央行對(duì)外金融凈資產(chǎn)僅減少了820億美元，減少的規(guī)模完全可被1880億美元的國(guó)內(nèi)新增私有外匯資產(chǎn)抵消，該時(shí)期整個(gè)國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)的對(duì)外金融凈資產(chǎn)是實(shí)際增長(zhǎng)的。德銀預(yù)測(cè)，今年八月央行為穩(wěn)定匯市向市場(chǎng)注入資本規(guī)模應(yīng)在1000億至1500億美元之間，但其中僅有一小部分外流，這與其它開(kāi)放資本賬戶的新興經(jīng)濟(jì)體遭遇的由資本外流引發(fā)匯率螺旋式下跌的國(guó)際收支危機(jī)截然不同。

報(bào)告表示，央行當(dāng)前面臨的真正挑戰(zhàn)是如何退出目前的匯率制度安排，以及下階段應(yīng)采取何種匯率制度。德銀認(rèn)為，央行8月11日調(diào)整中間價(jià)報(bào)價(jià)方式的主要目的是為進(jìn)一步推動(dòng)匯率制度市場(chǎng)化，這是從長(zhǎng)遠(yuǎn)出發(fā)的正確選擇。德銀預(yù)計(jì)中國(guó)將在今年年內(nèi)延續(xù)當(dāng)前的匯率制度安排，并嚴(yán)密監(jiān)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的國(guó)際市場(chǎng)反應(yīng)。在美國(guó)加息之前，央行不大可能重復(fù)8月11日的匯率調(diào)節(jié)措施。

德銀上調(diào)了人民幣匯率預(yù)期，將今明兩年年底人民幣兌美元匯率預(yù)期由原先的6.5和6.9分別調(diào)至6.4和6.7。另外，德銀預(yù)計(jì)中國(guó)將在明年擇機(jī)推動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革，并允許人民幣兌美元的小幅溫和貶值，選擇的時(shí)機(jī)可能更傾向于明年下半年，以等待美聯(lián)儲(chǔ)加息影響消退。

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