變幻莫測(cè)的股指期貨市場(chǎng)里，主力資金相機(jī)而動(dòng)?？此破届o的表面下，攪動(dòng)風(fēng)云的主力們，誰(shuí)正踏準(zhǔn)期指市場(chǎng)節(jié)拍？誰(shuí)在多空中游刃有余？誰(shuí)又是市場(chǎng)最為偏愛(ài)的風(fēng)向標(biāo)？

“以一斑窺全豹”，中國(guó)證券報(bào)記者在研究持倉(cāng)席位變化的數(shù)字規(guī)律時(shí)發(fā)現(xiàn)，由于持倉(cāng)變化與機(jī)構(gòu)實(shí)力及投資者結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，“出身”不同的主力席位，迥異的投資風(fēng)格正躍然而出。

“中信期貨和國(guó)泰君安期貨由于研究能力較強(qiáng)，且有大量的機(jī)構(gòu)和大戶存在，踩點(diǎn)相對(duì)準(zhǔn)確，風(fēng)格偏向于正規(guī)軍作戰(zhàn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，但同時(shí)也是套保頭寸很多，所以這兩家經(jīng)常都是持倉(cāng)凈空頭特征。不過(guò)這兩家市場(chǎng)影響力較強(qiáng)，市場(chǎng)人士看持倉(cāng)基本上也看這兩家的變動(dòng)為主。”方正中期期貨分析師彭博介紹說(shuō)。

相對(duì)于大型券商系期貨公司，其他期貨公司席位風(fēng)格變化較快，尤其江浙一帶的傳統(tǒng)系期貨公司，因資金來(lái)源多以游資為主，持倉(cāng)經(jīng)常大幅波動(dòng)，大開(kāi)大合，風(fēng)格更為激進(jìn)、靈活。

不過(guò)，北京新工場(chǎng)投資顧問(wèn)有限公司宏觀策略分析師張靜靜提醒投資者注意，盡管多空頭寸以掛在各家機(jī)構(gòu)名下的方式公布，但并非對(duì)應(yīng)各大機(jī)構(gòu)的自營(yíng)交易或資管交易行為，而是其客戶自行操作的結(jié)果。

魯證期貨席位——坎坷的“抄底王”

魯證期貨，顧名思義，其位居山東，是山東省最大的期貨公司。廣大投資者對(duì)于魯證期貨也許并不了解，這家期貨公司看似名不見(jiàn)經(jīng)傳，但其實(shí)力并不可小覷。其自2014年起一躍從A類(lèi)期貨公司升至AA類(lèi)期貨公司。2014年度凈利潤(rùn)為7135.32萬(wàn)元，位居全國(guó)150家期貨公司的第19位。

魯證期貨行事頗為低調(diào)，但此次上證指數(shù)2800-3400點(diǎn)震蕩反彈過(guò)程中，魯證期貨席位卻在股指期貨市場(chǎng)上，精準(zhǔn)無(wú)比地在低位接盤(pán)、高位出貨，摘得本輪反彈“抄底王”的桂冠。

回顧A股近期走勢(shì)，8月26日是本輪反彈的起點(diǎn)，該日上證綜指最低下探至2850.71點(diǎn)，此后至今震蕩反彈幅度逾14%；而同期滬深300期指則有20%以上的漲幅。

回顧中金所滬深300期指主力合約持倉(cāng)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，8月26日當(dāng)日，多頭前四大巨頭中，與國(guó)泰君安期貨、中信期貨和海通期貨席位大手筆減倉(cāng)不同，位居第三席位的魯證期貨逆勢(shì)大膽加倉(cāng)了1695手，當(dāng)日總持倉(cāng)量達(dá)到4402手。此后兩個(gè)交易日，魯證期貨席位繼續(xù)增持多單，并在行情震蕩回調(diào)中減倉(cāng)。

不過(guò)雖然成功“抄底”，其背后卻暗藏著一段辛酸經(jīng)歷，盈利效果若無(wú)空單對(duì)沖也未必如人所愿。

“如果把魯證期貨多頭席位視為一個(gè)整體且不考慮套利、對(duì)沖等情況的話，那么從其早期持倉(cāng)可以看出，其‘抄底’更是一種攤薄成本的行為，不過(guò)也顯示了其當(dāng)時(shí)對(duì)后市堅(jiān)定看多的信念。”一位不愿具名的私募人士介紹稱(chēng)。

中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)此前滬深300期指主力合約魯證期貨席位表現(xiàn)顯示，早在8月18日大盤(pán)開(kāi)啟“第二輪跳水行情”前后，魯證期貨席位便一直在增持多單，當(dāng)行情繼續(xù)向下時(shí)，有小幅減倉(cāng)，但在8月25日重新開(kāi)始增持多單，在此之前，該席位多單已達(dá)2234手，在8月26日抄底之后，多單數(shù)量增至4402手。在8月18日至8月25日期間，上證綜指累計(jì)跌幅為25.76%，期指跌幅更大，逾28.8%；目前盡管反彈亦未能抹平當(dāng)時(shí)跌幅。

不過(guò)，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中，魯證期貨空頭席位持空單數(shù)亦位居前列，空頭席位在節(jié)奏上把握較好，若該席位下的投資者持有對(duì)沖單，則對(duì)多單起到了保護(hù)作用。市場(chǎng)中絕對(duì)不乏此類(lèi)隨機(jī)應(yīng)變的操盤(pán)人才，但也由此可見(jiàn)“抄底”并非易事，隨市場(chǎng)波動(dòng)而靈活應(yīng)對(duì)方是上策。

南華期貨席位——跑得快的“機(jī)靈鬼”

相對(duì)于魯證期貨席位上多頭“爭(zhēng)上游”的糾結(jié)之旅，南華期貨席位雖然在“抄底”方面缺少靈感，但卻早已熟諳“跑得快”的避雷秘訣。

6月15日是本輪牛市拐點(diǎn)，此前一個(gè)交易日尚在加倉(cāng)的南華期貨席位當(dāng)日便在主力合約上減倉(cāng)，但次主力合約卻小幅加倉(cāng)，此舉或可視為主力合約交割前期的移倉(cāng)行為；但在6月16日，南華期貨多頭席位在主力和次主力兩個(gè)合約上同時(shí)繼續(xù)減倉(cāng)，乃至跌出了合約前二十席位，同時(shí)次主力合約增持空單811手，此后更多次增持空單，既避免了多單在下跌過(guò)程中的損失，又?jǐn)孬@了市場(chǎng)下跌帶來(lái)的利潤(rùn)，可謂順勢(shì)而為跑為上的“神來(lái)之筆”。

市場(chǎng)下跌之后，南華期貨席位上的多頭并沒(méi)有急于逢低抄底，而是在技術(shù)形態(tài)上顯示市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)后再殺回并減持空單，8月7日消失多時(shí)的南華期貨席位再度現(xiàn)身主力合約前二十席位之上，當(dāng)日增持多單378手，同時(shí)空頭席位出現(xiàn)減倉(cāng)。8月10日和13日、14日，主力席位上南華期貨多頭持倉(cāng)瞬間增加1708手、1018手和1024手，至4263手，一躍成為第三多頭。

直到8月17日，南華期貨席位上多頭仍在增倉(cāng)，8月18日第二次大跌來(lái)臨，南華期貨再次“跑”在了多數(shù)人前面，當(dāng)日竟大規(guī)模減倉(cāng)3148手，僅余的1240手，此后的幾個(gè)交易日仍是減倉(cāng)態(tài)勢(shì)直至出清。期間有主力合約換倉(cāng)因素，但移倉(cāng)換月后，新主力合約上仍未見(jiàn)多頭身影，而空頭席位則出現(xiàn)增持。

“南華期貨席位并不能提前預(yù)判行情，而是當(dāng)不利行情出現(xiàn)后，能夠馬上離場(chǎng)觀望。在確定轉(zhuǎn)勢(shì)之后，又能立刻反向操作。整體上，南華期貨席位正應(yīng)了那句老話，‘不做死多頭，不做死空頭，要做就做滑頭’。”私募人士王先生點(diǎn)評(píng)道。

中信期貨、國(guó)泰君安期貨席位——受關(guān)注的“風(fēng)向標(biāo)”

“股指期貨正常交易的話，從期貨公司的持倉(cāng)是能夠?qū)ξ磥?lái)行情提供一定預(yù)判作用的，也能夠從中看出各個(gè)期貨公司席位上資金的操作風(fēng)格。特別是大型期貨公司，因機(jī)構(gòu)云集，持倉(cāng)就變得非常重要了，往往具備一定指標(biāo)意義。”方正中期期貨分析師彭博表示。

今年上半年，中信期貨席位上的持倉(cāng)變化自4月以來(lái)與指數(shù)漲跌的契合度一直較高。從3月9日滬深300指數(shù)大漲一直到4月28日股指短期見(jiàn)頂，中信期貨IF凈持倉(cāng)變動(dòng)與指數(shù)走勢(shì)驚人一致。凈持倉(cāng)從3月9日的-9955手的低位凈空一直到4月23日3528手凈多頭。在股指筑頂階段，中信期貨席位持倉(cāng)又神奇的回歸凈空頭走勢(shì)，并在5月11日股指大漲2.9%的當(dāng)日回歸凈多頭持倉(cāng)，可謂踩點(diǎn)極其精準(zhǔn)。5月18日，中信期貨席位再次大幅加倉(cāng)多單，凈持倉(cāng)再次創(chuàng)下4422手的新高。多單增倉(cāng)明顯，而第二天，5月19日，股指即大幅拉升，IF1506當(dāng)日漲幅達(dá)5.23%，一直漲至5月底。

“自大跌以來(lái)，國(guó)泰君安踩點(diǎn)也非常精準(zhǔn)，6月9日，國(guó)泰君安增持5000多手空單，而當(dāng)時(shí)幾乎所有前十的主力席位都在減少空單數(shù)量，到了6月11日，空單數(shù)量也是瞬間加了4000多手，這兩天一個(gè)是上證最高點(diǎn)，一個(gè)是變盤(pán)前一天，可見(jiàn)該席位踩點(diǎn)還是非常準(zhǔn)的。”彭博說(shuō)。

在期指市場(chǎng)中，中信期貨席位和國(guó)泰君安席位向來(lái)被市場(chǎng)人士所青睞。彭博指出，中信期貨和國(guó)泰君安期貨由于研究能力較強(qiáng)，且有大量的機(jī)構(gòu)和大戶存在，踩點(diǎn)相對(duì)準(zhǔn)確，風(fēng)格偏向于正規(guī)軍作戰(zhàn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，但同時(shí)也是套保頭寸很多，所以這兩家經(jīng)常都是持倉(cāng)凈空頭特征。不過(guò)這兩家市場(chǎng)影響力較強(qiáng)，市場(chǎng)人士看持倉(cāng)基本上也看這兩家的變動(dòng)為主。記者王朱瑩