皖新傳媒(601801)：藍(lán)獅子獲準(zhǔn)掛牌新三板全面助力公司“互聯(lián)網(wǎng)+”

皖新受益“藍(lán)獅子效應(yīng)”，多個(gè)業(yè)務(wù)板塊持續(xù)向好

藍(lán)獅子由知名媒體人吳曉波創(chuàng)辦，是國內(nèi)領(lǐng)先的原創(chuàng)財(cái)經(jīng)出版機(jī)構(gòu)，圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供多角度綜合性的產(chǎn)品和服務(wù)，下設(shè)圖書出版、數(shù)字閱讀、企業(yè)研究院、藍(lán)獅子讀書會(huì)四大事業(yè)部，主要業(yè)務(wù)涵蓋圖書內(nèi)容與提供(紙質(zhì)圖書、數(shù)字出版、企業(yè)定制圖書的內(nèi)容策劃制作)、高端商業(yè)閱讀服務(wù)等。目前藍(lán)獅子數(shù)字出版和新媒體業(yè)務(wù)已占其主營業(yè)務(wù)的一半以上，互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)布局完善，將全面助力皖新傳媒轉(zhuǎn)型文化教育為核心的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。在教育服務(wù)板塊，藍(lán)獅子為皖新傳媒提供了數(shù)字出版資質(zhì)，并為公司傳統(tǒng)的出版業(yè)務(wù)注入互聯(lián)網(wǎng)成長基因；在文化消費(fèi)板塊，藍(lán)獅子旗下讀書會(huì)品牌深耕60個(gè)城市的文化消費(fèi)受眾群，已與皖新傳媒的文化消費(fèi)板塊形成巨大的協(xié)同效應(yīng)，此外自媒體“吳曉波頻道”粉絲量逐年遞增，未來與皖新傳媒文化消費(fèi)板塊的合作值得期待，有望在皖新渠道實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，切實(shí)提升會(huì)員消費(fèi)能力。

藍(lán)獅子營收、凈利穩(wěn)定增長，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化利好皖新業(yè)績

據(jù)藍(lán)獅子轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司自2013年以來，營收、凈利潤一直保持穩(wěn)定增長，隨著毛利率水平較高的自媒體業(yè)務(wù)、新形態(tài)的數(shù)字出版業(yè)務(wù)在收入中占比的提升，公司整體毛利率一路從2013年的30%上升至2014年的44%，今年1-4月份更高達(dá)54.45%，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)整體盈利水平還將向上攀升，兌現(xiàn)今年2200萬凈利潤的業(yè)績承諾，對皖新傳媒業(yè)績增長產(chǎn)生積極影響。

盈利預(yù)測及估值

皖新傳媒在今年4月出資1.575億元拿下藍(lán)獅子45%的股權(quán)，成為第一大股東。我們認(rèn)為，藍(lán)獅子在皖新傳媒的生態(tài)體系中，意味著強(qiáng)有力的數(shù)字出版能力、與文化消費(fèi)板塊巨大的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、驅(qū)動(dòng)主業(yè)增長的重要因素以及不斷增值的股權(quán)投資標(biāo)的。皖新傳媒將大大受益藍(lán)獅子掛牌新三板，實(shí)現(xiàn)多個(gè)業(yè)務(wù)板塊加速轉(zhuǎn)型，并對業(yè)績產(chǎn)生積極影響，在主業(yè)穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)皖新傳媒轉(zhuǎn)型布局速度將進(jìn)一步加快，15-17年eps為0.97、1.30、1.60，維持買入評級(jí)。（浙商證券）