⊙姜韌○編輯楊曉坤 A股剛從年中調(diào)整行情中復(fù)蘇，勢必有不少投資者仍驚魂未定。在此背景下，新股IPO恢復(fù)發(fā)行在即，投資者對于后市趨勢仍然會產(chǎn)生分歧。但根據(jù)A股市場目前估值和市值狀況，以及新股配售制度的修改，新股IPO恢復(fù)不會對A股跨年行情產(chǎn)生根本性掣肘。 首先，我們可以觀察歷史上全球各主要市場新股IPO對市場趨勢的影響，與股市整體稱重基于估值和市值的狀況一致，新股IPO對任何市場的牛市趨勢并不產(chǎn)生掣肘，相反新股大量發(fā)行階段，一定是該國或該地區(qū)股市處于牛市上升狀態(tài)，投資者可以選取美股、港股和A股市場這三大最具可比性的市場進(jìn)行統(tǒng)計觀察。 新股對市場產(chǎn)生負(fù)面影響一定是產(chǎn)生在牛市末期，此時大型藍(lán)籌股或熱門股高溢價融資上市是對牛市產(chǎn)生的壓力相當(dāng)于最后一根稻草，而牛市泡沫和新股高市值高溢價有著極其密切的聯(lián)系，因此新股對市場沖擊的判斷同樣基于估值和市值。例如：2002年前后中石油H股發(fā)行時，港股處于熊市末期的低迷狀態(tài)，中石油H股發(fā)行后對恒生國企指數(shù)持續(xù)走牛功不可沒；而2007年中石油A股在A股牛市巔峰期，參考當(dāng)時A股估值高市值高溢價回歸，結(jié)果至今A股投資者難以解套。類似案例同樣適用于美股，以近幾年臉譜和阿里巴巴新股IPO發(fā)行為例，這兩只刷新融資記錄的互聯(lián)網(wǎng)龍頭股IPO上市前后，都廣受全球投資者追捧，但上市后對美股指數(shù)都產(chǎn)生了階段性壓力?？梢娦鹿蒊PO對市場影響的趨勢規(guī)律，無論海內(nèi)外市場，都取決于大型IPO活動的估值和市值稱重狀況。 當(dāng)你對全球市場新股IPO活動進(jìn)行了歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計回顧之后，再來分析這次新股IPO恢復(fù)發(fā)行，就會理解現(xiàn)在恢復(fù)新股IPO發(fā)行，絕不會對牛市行情產(chǎn)生根本性掣肘，相反隨著新股IPO活動的恢復(fù)，市場會更趨于活躍。原因如下：今年滬指5178點(diǎn)和2007年滬指6124點(diǎn)階段，A股估值和市值稱重有著極大區(qū)別；另外，新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，間接增厚了藍(lán)籌股的投資價值。 滬指6124點(diǎn)之際，市場整體估值超過70倍PE，藍(lán)籌股估值接近60倍PE，因此當(dāng)時新股IPO發(fā)行和上市泡沫同步泛濫，此時遭遇流動性瞬間收緊影響，市場因此由牛轉(zhuǎn)熊。今年滬指5178點(diǎn)，A股市場泡沫集中在中小創(chuàng)股票，藍(lán)籌股估值始終沒有超過美股市場。參考?xì)v史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，只有當(dāng)新股IPO數(shù)據(jù)出現(xiàn)估值和市值雙高之際，新股IPO才會對市場產(chǎn)生巨大負(fù)面影響，現(xiàn)在顯然距離雙高峰值甚遠(yuǎn)。 新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，這會提高投資者配置低價低估值藍(lán)籌股的興趣，而且藍(lán)籌股指數(shù)上升趨勢平緩，這有利于慢牛趨勢展開，因此投資者可以基于價值投資理念備戰(zhàn)跨年度行情。