每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 岳琦    

◎每經(jīng)記者 岳琦  

昔日的上市企業(yè)實際控制人，手握數(shù)十億元優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，四川圣達集團（以下簡稱四川圣達）如今卻陷入債務(wù)危機。

12月7日，四川圣達公開披露，因未能于企業(yè)債到期日12月5日支付2175萬元利息及兌付3億元債券本金，已構(gòu)成違約。今年初開始，該公司已經(jīng)出現(xiàn)欠息的狀況，截至11月25日，四川圣達及其附屬公司不良和違約貸款達10筆，合計約4.7億元。

近年來，四川圣達至少“豪擲”20億元投入釩鈦制動鼓項目，如今該項目已經(jīng)成為其投資“苦果”，其逾期債務(wù)大部分為全資子公司四川富邦釩鈦制動鼓有限公司（以下簡稱富邦公司）造成。

受債務(wù)危機波及，四川圣達旗下部分水電資產(chǎn)及所持長城動漫（000835，SZ）1000萬股股票已被債權(quán)人申請凍結(jié)。四川圣達稱，已積極嘗試資產(chǎn)重組。

“現(xiàn)在富邦公司對四川圣達拖累非常嚴重，重組也進展得非常艱難。”一位知情人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，四川圣達以前想巨資打造全產(chǎn)業(yè)鏈，但受經(jīng)濟形勢影響未能成功，現(xiàn)在第三方進入盤活資產(chǎn)也是非常困難的。

債務(wù)違約：所持長城動漫股權(quán)被凍結(jié)   

12月7日，四川圣達未能按期兌付“12圣達債”（1280443，IB）本息，成為繼上月山水水泥（00691，HK）超短融違約后的又一起信用債違約事件。四川圣達發(fā)布公告稱，無法在12月5日足額支付2018年到期、票面利率7.25%債券的2175萬元應(yīng)付利息，也無法兌付3億元的應(yīng)付回售債券本金。對此公司的解釋為，受到外部經(jīng)營環(huán)境及金融環(huán)境影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，同時資金流動性受到限制。

“12圣達債”為四川圣達2012年發(fā)行，募資用于水電站投資，債券期限為6年。按照募集條款，投資者選擇在第3年行使回售權(quán)利，這意味著四川圣達付息及兌付回售債券本金時間提前了3年。

事實上，投資者的回售決定也源于四川圣達經(jīng)營狀況持續(xù)下滑。“12圣達債”的債項信用等級一路下滑，今年11月已經(jīng)被調(diào)整至BBB級別。而評級機構(gòu)在下調(diào)評級時就坦言，四川圣達負債規(guī)模過大，流動性嚴重不足，已經(jīng)出現(xiàn)欠息，債務(wù)壓力極大，面臨非常大的經(jīng)營和財務(wù)困境。

11月26日，債權(quán)代理人天津銀行成都分行發(fā)布《特別風險提示公告》稱，據(jù)該行盡職調(diào)查結(jié)果顯示，“12圣達債”的抵押物已經(jīng)被司法凍結(jié)，四川圣達亦遭到多家金融機構(gòu)起訴，旗下部分資產(chǎn)也遭到查封或凍結(jié)。

值得注意的是，“12圣達債”的抵押物中包括四川圣達實業(yè)股份有限公司（現(xiàn)為長城動漫）1000萬股股票，而該部分股票已經(jīng)被5名民間借貸的個人申請凍結(jié)。此外，四川圣達持有的四川圣達水電開發(fā)有限公司9.75%的股權(quán)以及峨眉山仙芝竹尖茶葉有限責任公司100%股權(quán)也被金融機構(gòu)申請凍結(jié)。

危機溯源：豪賭釩鈦項目資金鏈緊張   

今年以來，四川圣達就開始陷入債務(wù)危機，而這場危機的源頭是其2009年的一次巨額投資。2009年10月，四川圣達與富邦公司戰(zhàn)略合作，并決定啟動“年產(chǎn)1000萬件釩鈦制動鼓項目”。

隨后，四川圣達繼續(xù)“加碼”，全資控股了富邦公司。這個號稱投資48億的釩鈦制造產(chǎn)業(yè)鏈項目也成為攀枝花當?shù)氐臉藯U項目，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾在2014年底實地探訪富邦公司，當時該公司仍宣稱將在2015年實現(xiàn)50億元銷售額，成為全國最大的載貨汽車釩鈦制動鼓企業(yè)。

據(jù)評級機構(gòu)2013年8月出具的跟蹤報告披露，富邦公司釩鈦制動鼓項目預(yù)計總投資48.14億元，但公司根據(jù)實際情況測算總投資約為26億元左右。截至該報告簽署日，項目已完成了大部分投資。

“富邦公司資金鏈出現(xiàn)問題，原料供應(yīng)不上，質(zhì)量也不穩(wěn)定，目前只是小批量斷斷續(xù)續(xù)地維持生產(chǎn)。”上述知情人士透露，這個項目大概投了20億元，當初考慮依靠釩鈦的獨家優(yōu)勢做全產(chǎn)業(yè)鏈降低成本，但后來鋼鐵行業(yè)和載重汽車行業(yè)都進入“寒冬”，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢也因為種種原因沒有發(fā)揮出來。

上述《特別風險提示公告》顯示，富邦公司生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)重大不利影響。截至2015年11月25日，富邦公司存在的不良和違約貸款共7筆，金額共計4.28億元，存在欠息7筆，金額共計2576.71萬元。

資產(chǎn)重組：投資人“看的多、談的少”   

對于目前的債務(wù)危機，四川圣達公告稱，公司正在積極籌劃，引入新的投資人和合作者進行資產(chǎn)重組，目前具體細則尚在洽談中，相關(guān)政府部門也已帶隊與投資人進行了多次現(xiàn)場溝通，相關(guān)的審計、評估等各項工作仍在進行中。

事實上，今年8月，四川圣達就已經(jīng)宣布，正在籌劃資產(chǎn)重組，具體細則尚在洽談中，涉及相關(guān)的審計、評估等各項工作仍在進行中。近4個月時間過去，直至債券違約，四川圣達也沒有再重組上取得實質(zhì)進展。

“公司先后找過幾家投資者，但都是看的多，談的少，沒有達成合作。”上述知情人士透露，對第三方投資者來說，釩鈦制造這個產(chǎn)業(yè)是很難撬動的，最好的方式是聯(lián)合下游的載重汽車廠商形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。

而就“12圣達債”的兌付而言，其水電和茶業(yè)資產(chǎn)抵押物在2011年9月的評估價值就達4.62億元，長城動漫股權(quán)市值也超過1.5億元。但有機構(gòu)分析認為，由于相關(guān)股權(quán)均已被司法凍結(jié)，未來變現(xiàn)能力和時間均存一定不確定性。

對此，天津銀行成都分行人士表示，該行也在咨詢律師，并跟債務(wù)人進行協(xié)商，重組的細節(jié)不便透露。而該行在公告中則表示，鑒于目前四川圣達資金鏈十分緊張，且重組工作進展具有不可控性，因此“12圣達債”的回售兌付存在不確定性。