每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐    

每經(jīng)記者 沙斐

就在記者敲下本篇稿件最后一個(gè)字之后的7個(gè)小時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將宣布一個(gè)讓全球屏息等待的決定。不管這個(gè)決定是加息或不加，是加0.25還是0.5個(gè)百分點(diǎn)，這其實(shí)都只是全球“美元時(shí)刻”的一個(gè)開始。 

市場觀點(diǎn)：普遍預(yù)計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)  

北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將發(fā)布政策聲明及季度預(yù)測，此后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將舉行新聞發(fā)布會(huì)。據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)，約有78%的投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提升利率25個(gè)基點(diǎn)，市場認(rèn)為這樣的加息幅度并不高。比如，匯豐銀行方面就表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首先將加息25個(gè)基點(diǎn)，從而降低現(xiàn)行量化寬松政策的程度。該行認(rèn)為，這種加息幅度是普遍預(yù)期的，在金融市場上不太可能引發(fā)過多反應(yīng)。

值得注意的是，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和通脹預(yù)測不太可能有太大調(diào)整，但市場方面有觀點(diǎn)指出，美元利率均值也有可能（在加息后）再次調(diào)低。這意味著首次加息之后的進(jìn)一步緊縮行動(dòng)前景仍有懸念，可能令金融市場有意料之外的更大波動(dòng)。

值得一提的是，渣打中國在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)明年美國的加息節(jié)奏會(huì)保持一年三、四次，每次25個(gè)基點(diǎn)左右。此外，市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前這一加息的時(shí)間點(diǎn)選擇是正確的，目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)，沒有必要再進(jìn)行緊急措施，如果再不加息可能會(huì)出現(xiàn)更多不好的局面。11月美國就業(yè)報(bào)告及非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，目前美國的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)形勢樂觀，使得此次加息預(yù)期不斷升溫。同時(shí)，美元指數(shù)也一度突破100。

未來趨勢：美元進(jìn)入加息周期幾無懸念  

資料顯示，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)履行美國的中央銀行職責(zé)，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)是它的貨幣政策決策機(jī)構(gòu)，每年在華盛頓召開8次議息會(huì)議，決定貨幣政策的調(diào)整方向。美聯(lián)儲(chǔ)利率決策的依據(jù)主要是美國的經(jīng)濟(jì)走勢。一般情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)主要是保持物價(jià)穩(wěn)定和促進(jìn)就業(yè)兩項(xiàng)。如果它預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)可能趨于疲軟、物價(jià)存在下行壓力，就很可能采取更寬松的貨幣政策，如降息等；反之則可能采取加息等政策收緊銀根。

值得注意的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)這次宣布加息，將是其9年多以來首次加息。這不僅意味著美國進(jìn)入加息周期，同時(shí)也意味著美國貨幣政策在結(jié)束量化寬松之后正式回歸常態(tài)化的政策周期。

回顧美國近9年多來的利率政策走勢，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)上次宣布提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率還是在2006年6月29日，當(dāng)時(shí)調(diào)整后的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率為5.25%。自2007年開始，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率持續(xù)下降，一直到2008年12月16日，降至零利率。降無可降之后，美國貨幣政策進(jìn)入一段量化寬松時(shí)期，通過非常規(guī)手段向市場注入更多流動(dòng)性。持續(xù)五年的量化寬松貨幣政策使美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了歷史高位。截至2014年1月1日，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破4萬億美元。

同時(shí)，隨著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持溫和復(fù)蘇勢頭，居民消費(fèi)、制造業(yè)、房地產(chǎn)市場和財(cái)政金融狀況持續(xù)向好，就業(yè)市場形勢改善，失業(yè)率降到危機(jī)后最低水平，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和可持續(xù)性明顯改善，量化寬松也已經(jīng)基本完成了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的歷史使命。2014年5月以來，美元指數(shù)已上漲接近20%。市場普遍預(yù)期，2015年美元將進(jìn)入加息周期。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最近也表態(tài)稱，美國就業(yè)狀況持續(xù)改善，支持通脹可能在中期回彈到2%的預(yù)期政策目標(biāo)。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)上次的會(huì)議紀(jì)要也顯示，該委員會(huì)多數(shù)成員支持12月加息。

外部影響：各國日子可能都不好過  

業(yè)內(nèi)人士指出，美國進(jìn)入加息周期，意味著美國市場美元資金供應(yīng)的減少，預(yù)期利率和資金收益率將上升，一些跨境流動(dòng)的資金將回流美國。與之對(duì)應(yīng)，這對(duì)于一些新興經(jīng)濟(jì)體來說，可能意味著資金的流出，進(jìn)而可能導(dǎo)致其本幣匯率的下滑。如果新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備等應(yīng)對(duì)手段不足，則可能意味著更多風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于債務(wù)以美元計(jì)價(jià)而營收以不斷貶值的本幣計(jì)價(jià)的新興市場企業(yè)而言，接下來的日子可能也不會(huì)好過。

實(shí)際上，歐盟和日本等發(fā)達(dá)國家的日子也不好過。受制于低通脹預(yù)期及經(jīng)濟(jì)滯緩等因素，盡管目前就業(yè)情況轉(zhuǎn)好、制造業(yè)回升，但市場關(guān)于歐洲央行進(jìn)一步實(shí)施量化寬松的預(yù)期并沒有減少。12月3日，歐洲央行舉行議息會(huì)議，將存款利率從負(fù)0.2%下調(diào)至負(fù)0.3%，同時(shí)延長資產(chǎn)購買計(jì)劃6個(gè)月。歐洲央行行長德拉吉當(dāng)日表示，歐洲央行將把量化寬松政策期限延長至2017年3月或更長時(shí)間，以確保歐盟通脹率達(dá)到2%的預(yù)期目標(biāo)。

值得一提的是，歐洲央行執(zhí)委科爾（Benoit Coeure）12月11日表示，新興市場趨緩仍然是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于價(jià)格下跌以及自我增強(qiáng)式通縮性預(yù)期的擔(dān)憂已減弱。 此外，科爾表示，歐洲央行仍有靈活性，隨時(shí)準(zhǔn)備必要時(shí)調(diào)整量化寬松計(jì)劃。