每經(jīng)編輯 牟璇 楊建    

每經(jīng)記者 牟璇 楊建

今后，微信朋友圈不會(huì)再看到私募基金為發(fā)產(chǎn)品而進(jìn)行地鼓動(dòng)宣傳！

昨日晚間（12月16日），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站刊出關(guān)于就《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見稿）》征求意見的通知，對(duì)私募基金募集行為做了進(jìn)一步約束，這引起資本圈廣泛關(guān)注。不少大型私募更是快速反應(yīng)，直言立即連夜組織公司員工學(xué)習(xí)該管理辦法的內(nèi)容，該管理辦法對(duì)整個(gè)私募行業(yè)的影響可見一斑。

在此次管理辦法中，“投資冷靜期”、“回訪確認(rèn)”這些往常從未出現(xiàn)過的字眼引起了私募人士的議論紛紛，相關(guān)私募人士指出，此管理辦法的出臺(tái)象征著整個(gè)證券行業(yè)、整個(gè)私募行業(yè)的監(jiān)管將會(huì)越來越嚴(yán)格，越來越法制化，從前各種打擦邊球的行為將不被允許。

昨日晚間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電多家陽光私募管理人，包括玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤、翼虎投資總經(jīng)理余定恒、中域投資總經(jīng)理袁鵬濤、西藏琳瑯投資總經(jīng)理王琳、中興匯金投資研究總監(jiān)李勇，詳細(xì)解讀此次的募集行為辦法亮點(diǎn)。

一：要發(fā)產(chǎn)品必須先備案

根據(jù)《募集行為辦法》第二條：在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國基金業(yè)協(xié)會(huì)）辦理私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu)，在中國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格且成為中國基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱基金銷售機(jī)構(gòu)）可以從事私募基金的募集活動(dòng)，其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得從事私募基金的募集活動(dòng)。

私募解讀：該條規(guī)定要求，私募基金必須獲得基金業(yè)協(xié)會(huì)備案后，才能夠發(fā)產(chǎn)品，而以前是沒有這樣的規(guī)定的，無論是否備案都是可以發(fā)產(chǎn)品的。

二：銷售人員需有基金從業(yè)資格

第四條：從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國基金業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)則，恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范，應(yīng)當(dāng)參加后續(xù)執(zhí)業(yè)培訓(xùn)。

私募解讀：過去對(duì)私募營銷人員的要求是不嚴(yán)的，而此次是明確要求要具有基金從業(yè)資格，這意味著以后不是任何人都可以從事私募產(chǎn)品的銷售。

三：規(guī)范公開宣傳信息

第十五條：募集機(jī)構(gòu)僅可以通過合法途徑公開宣傳私募基金管理人的品牌、發(fā)展戰(zhàn)略、投資策略以及由中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公示的已備案私募基金的基本信息。

募集機(jī)構(gòu)應(yīng)確保前述信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，且不得包含基金產(chǎn)品的推介內(nèi)容。

私募解讀：一位私募人士表示，這是首次提到可以通過合法途徑進(jìn)行宣傳私募基金，以前往往是發(fā)行時(shí)通過銷售機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行一些投資策略、過往業(yè)績、管理人的介紹，而此次首次提到品牌和發(fā)展戰(zhàn)略。

四、投資者評(píng)估結(jié)果有效期三年

第十七條：募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在向投資者推介私募基金之前采取問卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象調(diào)查程序，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，投資者簽字承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

投資者的評(píng)估結(jié)果有效期最長不得超過3年，逾期需重新進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力發(fā)生重大變化時(shí)，可主動(dòng)申請(qǐng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行重新評(píng)估。

私募解讀：以前是只要這位投資者他認(rèn)購了我的產(chǎn)品，無論是通過私募自己營銷還是委托機(jī)構(gòu)營銷，都需要簽一些合同和協(xié)議，只要風(fēng)險(xiǎn)揭示書完整就視為投資者是合格的。而現(xiàn)在是假設(shè)這位投資者三年后又想認(rèn)購我發(fā)行的新產(chǎn)品，就需要重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

五、投資者冷靜期

第二十九條：在完成合格投資者確認(rèn)程序后，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)給予投資者不少于一天的投資冷靜期，投資者在冷靜期滿后方可簽署私募基金合同。

私募解讀：在與私募交流的過程中，多位私募也提到了這個(gè)投資者冷靜期概念。一位私募人士表示，從前是沒有投資冷靜期概念的，因此這次規(guī)定是比較新穎，同時(shí)也是希望能夠給投資者足夠的時(shí)間，充分評(píng)估后做出判斷。

六、必須進(jìn)行回訪確認(rèn)

第三十條：私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在投資者簽署基金合同后，指令本機(jī)構(gòu)的非基金推介業(yè)務(wù)人員以錄音電話、電郵等適當(dāng)方式進(jìn)行回訪，回訪過程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述，須客觀確認(rèn)合格投資者的身份及投資決定。未經(jīng)回訪確認(rèn)，私募基金管理人不得簽署基金合同。

基金合同可以約定，經(jīng)回訪確認(rèn)程序的合同方可生效。

私募解讀：以前銷售過程中沒有回訪確認(rèn)這一規(guī)定，簽訂合同后就視為生效，而此次要求私募基金本身進(jìn)行回訪，確認(rèn)是不是合格投資者，是否全面了解私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等情況，以防止銷售機(jī)構(gòu)未完整向投資者告知相關(guān)事項(xiàng)。

七、要對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)背景調(diào)查

在第三章十五條至十九條對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)背景調(diào)查作出了細(xì)化。其中要求募集機(jī)構(gòu)應(yīng)確保前述信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，且不得包含基金產(chǎn)品的推介內(nèi)容。未經(jīng)特定對(duì)象調(diào)查程序，不得向任何人推介私募基金。

私募解讀：募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在向投資者推介私募基金之前采取問卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象調(diào)查程序，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，杜絕募集機(jī)構(gòu)之前或許存在一些"只募錢不看人"，向一些不具備風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者銷售私募基金，甚至向非合格投資者募集資金的現(xiàn)象。

八、未設(shè)置特定對(duì)象調(diào)查微信朋友圈不能推廣

在第四章私募基金的推介對(duì)禁止的推介行為和禁止的推介載體都做了認(rèn)定。

私募解讀：此外還在推介載體方面做了細(xì)化，比如不能在未設(shè)置特定對(duì)象調(diào)查程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介進(jìn)行推介，還不能在未經(jīng)邀約面向公眾的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)上面進(jìn)行推介。而這些在此前都或多或少的存在一些問題，比如有些募集機(jī)構(gòu)會(huì)通過自媒體等進(jìn)行宣傳推介。從源頭上杜絕虛假宣傳、向非合格投資者募集資金、非法集資、非法吸收公眾存款等違法違規(guī)現(xiàn)象。

九、違規(guī)募集嚴(yán)肅追責(zé)

在第六章自律管理里，對(duì)私募的募集行為違規(guī)責(zé)任進(jìn)行了認(rèn)定。

若私募基金管理人委托未取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)募集私募基金的，基金業(yè)協(xié)會(huì)不予辦理私募基金備案業(yè)務(wù)。

對(duì)于一般違規(guī)募集的責(zé)任，基金業(yè)協(xié)會(huì)可以視情節(jié)輕重對(duì)募集機(jī)構(gòu)采取要求限期改正、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、暫停受理或辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、撤銷管理人登記等紀(jì)律處分；對(duì)相關(guān)工作人員采取要求參加強(qiáng)制培訓(xùn)、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、認(rèn)定為不適當(dāng)人選、暫?；饛臉I(yè)資格、取消基金從業(yè)資格等紀(jì)律處分。

對(duì)于嚴(yán)重違規(guī)募集的責(zé)任，基金業(yè)協(xié)會(huì)可以視情節(jié)輕重對(duì)募集機(jī)構(gòu)采取加入黑名單、公開譴責(zé)、撤銷管理人登記等紀(jì)律處分；對(duì)相關(guān)工作人員采取行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、取消基金從業(yè)資格等紀(jì)律處分。

情節(jié)嚴(yán)重的，移送中國證監(jiān)會(huì)處理。

私募解讀：我們可以看到，這次的募集行為辦法中，對(duì)于責(zé)任的劃分也是非常明確的，例如，對(duì)私募基金公司的處罰、工作人員的處罰等。這對(duì)于整個(gè)私募基金行業(yè)的法制化發(fā)展是非常有好處的。