每經(jīng)編輯 李偉銘、楊建 、袁東    

萬科的股權(quán)爭奪戰(zhàn)已成為2015年歲末最大戲碼，萬科精神領(lǐng)袖王石與寶能系實(shí)際控制人姚振華之間的戰(zhàn)爭，勝負(fù)仍充滿懸念。

萬科作為上市公司，王石作為精神領(lǐng)袖，外界已經(jīng)非常了解；但寶能系給人的感覺卻一直是隱秘、低調(diào)。今天，記者走近風(fēng)暴眼中的寶能集團(tuán)，看看這家神秘企業(yè)的真面目。

筍崗，姚氏發(fā)家之地

深圳筍崗，這里是寶能創(chuàng)始人姚振華的發(fā)家之地，也是其資本運(yùn)作的大本營。直到今天，寶能集團(tuán)總部依然扎根于此。

即使寶能系的前海人壽注冊地位于深圳前海，但實(shí)際運(yùn)營場所也在其總部所在的深業(yè)物流大廈。12月22日中午下班時間，身穿黑西裝、白襯衣、掛前海人壽工牌的員工從大廈涌出，街上很快到處都是賣保險的員工。

記者注意到，深業(yè)物流大廈一樓是寶能集團(tuán)前臺，寶能集團(tuán)、深業(yè)物流、前海人壽等公司均在同一棟樓辦公。而在附近的梨園路128號，還有一棟并不起眼的寶能汽車大樓。里面則是“寶能系”的另一重要平臺寶能控股，其法人代表為姚振華之弟姚建輝。

寶能集團(tuán)所在的筍崗是一個奇怪的地方，它距離深圳羅湖中心城區(qū)并不遠(yuǎn)，卻又游離于城市的繁華之外，頗有些“城中村”的感覺。當(dāng)深圳炒房團(tuán)紛紛奔赴最熱門的南山、前海地段，將房價炒成10萬元一平方米天價的時候，作為老城區(qū)的筍崗似乎被人遺忘。這里遍布舊城改造項目，一棟棟老式庫房與遠(yuǎn)處的高樓格格不入。

這個現(xiàn)狀其實(shí)與寶能集團(tuán)有莫大的關(guān)系。寶能在這里擁有占地1000多畝的深圳筍崗物流園區(qū)，如今變成了各類專業(yè)市場、物流中心。包括頗有名氣的深圳藝展中心也在這兒。此外還有新車和二手車交易市場、家居裝飾市場、建材市場、工藝品市場等，甚至還有個人才市場。

公開資料顯示，筍崗物流園區(qū)是上世紀(jì)80年代依托廣九鐵路建設(shè)的大型倉儲基地，原以倉儲業(yè)、鐵路貨運(yùn)編組為主要功能，是深圳市開發(fā)最早、規(guī)模最大的公共倉儲區(qū)。當(dāng)一個片區(qū)被定義為“物流園區(qū)”，則意味著以倉儲為特征的商圈交易形態(tài)是這一帶的主要特征。而在深圳城市土地資源日益稀缺的今天，這種“物流園區(qū)”土地儲備優(yōu)勢開始凸顯。如今，手握巨幅地塊的寶能集團(tuán)儼然是筍崗這片舊城改造中最大的“地主”。

在這片低矮、雜亂的園區(qū)斜對面，有一棟?jì)Q立雞群的高樓——規(guī)劃達(dá)328米、70多層樓的深圳寶能中心。這棟高樓和旁邊的園區(qū)一起，預(yù)計總投資60億元，將打造一個國際性大宗物流產(chǎn)品交易中心及物流企業(yè)總部基地，該項目也被列為深圳市重大項目。

事實(shí)上，與傳言中的低調(diào)不同，姚振華其實(shí)是習(xí)慣大手筆投資的人。除了大手筆買入萬科股權(quán)之外，目前寶能集團(tuán)投資在建、建成的200米以上高樓有8座之多，包括在建的東北第一高樓——投資120億元、高達(dá)518米的沈陽寶能環(huán)球金融中心。

很顯然，就算姚振華造再多的高樓，也入不了王石的法眼，要解構(gòu)寶能發(fā)家史，必然繞不開原國企深業(yè)物流集團(tuán)。

繞不開的深業(yè)物流集團(tuán)

公開資料顯示，寶能集團(tuán)前身為深圳市新?？祵?shí)業(yè)發(fā)展有限公司，“新?？?rdquo;的前身則是設(shè)立于1997年的深圳市新?？凳卟藢?shí)業(yè)有限公司——這也就是外界傳聞姚振華是“賣菜的”之說的由來。

姚氏早年依靠做蔬菜生意起家，還算實(shí)至名歸；至于是否“炸過油條”，卻是聞所未聞。姚氏產(chǎn)業(yè)帝國開始的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，就在于深業(yè)物流集團(tuán)的分家，在這一過程中積淀了大量資本。

深業(yè)物流集團(tuán)前身為深圳市筍崗倉庫企業(yè)有限公司，成立于1983年，為深圳老牌國有企業(yè)。2003年1月，“寶能”的名字第一次出現(xiàn)在深業(yè)物流集團(tuán)股東名單中，持有25%的股權(quán)。“不過當(dāng)時深業(yè)物流集團(tuán)大股東還是深業(yè)控股有限公司，持有51%股份。”據(jù)知情者介紹，當(dāng)年其他股東還包括集團(tuán)工會、深圳國際信托等。

寶能進(jìn)來后不久，集團(tuán)工會、深圳國際信托等股東陸續(xù)退出，并將股份轉(zhuǎn)讓給“寶能系”的鉅盛華實(shí)業(yè)和深圳市銀通投資發(fā)展有限公司。

到2004年1月，寶能系在深業(yè)物流集團(tuán)的持股已達(dá)46.52%。期間，寶能投資名字也變更為寶能集團(tuán)，姚振華成為深業(yè)物流集團(tuán)副董事長。2006年，姚振華出任深業(yè)物流集團(tuán)總經(jīng)理和副董事長，其弟姚建輝任董事兼任副總經(jīng)理，同時董事席位也多由寶能集團(tuán)高管擔(dān)任。

此時的老牌國企深業(yè)物流集團(tuán)開始出現(xiàn)分岐。因為股東之間對公司運(yùn)營無法持統(tǒng)一意見，最終經(jīng)兩次股東大會后，深業(yè)物流集團(tuán)資產(chǎn)按照股權(quán)比例進(jìn)行拆分：深業(yè)集團(tuán)和內(nèi)部職工股約占57%，寶能集團(tuán)約占43%。

但在最后分配的資產(chǎn)中，寶能集團(tuán)獲得了更多的土地和房屋，在之后獲得了快速升值，這也是寶能集團(tuán)完成資本積累最關(guān)鍵一步。之后，隨著國資退出，由寶能集團(tuán)控制的深業(yè)物流陸續(xù)成立了凱誠恒信倉庫、粵商物流、深粵控股、華南汽車交易中心等子公司。到2012年前海人壽宣告成立，也正是由上述子公司出資。近幾年前海人壽在資本市場異軍突起，可以說是姚氏締造的另一個奇跡。

截至目前，寶能系旗下共有6大板塊，即綜合物業(yè)開發(fā)、現(xiàn)代物流、商業(yè)運(yùn)營、金融業(yè)、文化旅游業(yè)、民生產(chǎn)業(yè)，其中最廣為人知的無疑是地產(chǎn)和金融。成都商報記者 李偉銘

寶能安邦持股比例達(dá)30% 萬科獨(dú)董海聞辭職 

◎每經(jīng)記者 袁東 

萬科在本月18日下午開始停牌后，各方對公司股權(quán)的爭奪暫時告一段落。不過就在萬科停牌前，各方都在火速交易，其中安邦保險在17日、18日兩度增持萬科A股。目前，寶能系和安邦保險的持股比例接近30%，已達(dá)到要約收購線。

除了股權(quán)變動，萬科一獨(dú)立董事海聞在停牌期間也宣布辭去獨(dú)立董事一職，這讓這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)又增添了新的談資。

爭奪萬科股份

此前，深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱深圳鉅盛華）和安邦保險對萬科的相繼舉牌讓萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)爆發(fā)，并導(dǎo)致萬科在18日下午開始停牌。而在上一周，還有三家公司及機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢買入。

據(jù)港交所權(quán)益披露信息，安邦保險先是在17日以21.808元的平均價買入約1.05億股萬科股份；隨后又在18日以23.551元的平均價買入2287萬股萬科股份，兩天總共耗資約28.37億元。安邦保險持有萬科占A股總股本的比例從5.68%提升到了7.01%，而安邦保險持有萬科A股占萬科AH總股本的比例也上升至6.18%。

在15日，深圳鉅盛華以19.728元的平均價買入了萬科1.18億股，耗資約23.36億元，占萬科AH總股本的比例升至了23.52%。從目前港交所披露的信息可以看到，深圳鉅盛華和安邦保險持有的萬科股份（AH股）占萬科AH總股本的比例達(dá)到了約29.7%。

值得注意的是，就在安邦保險和深圳鉅盛華競相增持萬科股份的時候。香港的惠理集團(tuán)（00806,HK）也加入了增持的行列，惠理集團(tuán)在15日以每股21.11港元的平均價買進(jìn)了萬科H股331萬股，耗資6987萬港元，而持有萬科H股占H股總股本的比例也升至了5.03%。

在上周除了三家機(jī)構(gòu)增持外，澳大利亞聯(lián)邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）還在16日以每股20.32港元的平均價減持了萬科290萬股H股，而持有H股的比例也從7.16%降低至6.93%。

萬科獨(dú)董辭職

在萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)進(jìn)入關(guān)鍵時刻，萬科的獨(dú)立董事海聞申請辭去獨(dú)立董事一職。

昨日晚間，萬科發(fā)布公告稱，萬科董事會于近日收到獨(dú)立董事海聞的辭職信，海聞表示因個人原因，無法繼續(xù)擔(dān)任萬科的獨(dú)立董事，特申請辭去萬科獨(dú)立董事一職。海聞確認(rèn)，其與萬科董事會并無不同意見，也無任何其他事項需要知會本公司股東及債權(quán)人。

海聞現(xiàn)任北京大學(xué)校務(wù)委員會副主任、匯豐商學(xué)院院長。2014年起任萬科獨(dú)立董事，審計委員會委員，薪酬與提名委員會委員。

而海聞辭職的原因與11月初教育部發(fā)布《關(guān)于開展黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職情況專項調(diào)查的通知》可能有主要關(guān)系。在近一個月時間里“高校獨(dú)董”閃電辭職已相當(dāng)密集。

寶萬之爭”私募大討論：支持王石的僅占22.22% 

◎每經(jīng)記者 楊建 

萬科的股權(quán)之爭是年底資本市場最引人關(guān)注的話題，王石等管理層和寶能系誰更受歡迎？寶能系搶購萬科股份目的究竟何在？如果寶能系成功入主萬科，對這家公司未來發(fā)展是利還是弊？

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，針對上述問題，根據(jù)私募排排網(wǎng)對近60位私募人士的調(diào)查結(jié)果，半數(shù)私募表示支持寶能系，60%私募認(rèn)為寶能系搶購萬科股份目的是財務(wù)投資，盈利就拋的可能性較大。此外，43.75%的私募認(rèn)為寶能入主對萬科發(fā)展有利，也有27.78%的私募表示兩者都支持。支持王石等管理層的私募占比僅22.22%。

半數(shù)私募支持寶能系

今年12月初，萬科A股連續(xù)漲停，市場疑惑是誰在背后追逐萬科。12月7日，萬科公布權(quán)益變動報告書，鉅盛華及其一致行動人(以下簡稱寶能系)成為第一大股東，截至12月11日，寶能系持有萬科股份占比超過22%。12月17日，萬科董事長王石高調(diào)發(fā)聲，明確表示不歡迎寶能系。12月18日，寶能系回應(yīng)王石質(zhì)疑，稱相信市場力量。12月18日午間，萬科稱正在籌劃股份發(fā)行及購買資產(chǎn)事項，18日下午13：00起停牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一些支持寶能系的私募大佬表示，萬科需要新思維，贊同寶能系通過合理合法的手段買入萬科股票。也有私募大佬認(rèn)為，萬科要講價值但也要考慮提升市值，回報全體股東的信任。

兩者都支持的海潤達(dá)投資仇天鏑則表示，只要尊重游戲規(guī)則，尊重市場行為，能把公司和股東利益擺在第一位，誰做大股東都可以。如果寶能系能夠合法地成為萬科大股東，市場同樣會尊重它。比如，蘋果公司是喬布斯一手締造，但當(dāng)年他同樣可以離開蘋果。

另一方面，支持王石的賽亞資本羅偉冬認(rèn)為，務(wù)實(shí)的人不應(yīng)該被務(wù)虛的人打敗，否則就再也沒人去務(wù)實(shí)，全務(wù)虛去了。萬科是個尊重市場規(guī)則的企業(yè)，因此這樣的企業(yè)、這樣的管理層也值得尊敬。

同樣支持王石的雪球財富李序敏表示，王石是萬科創(chuàng)始人，也是精神領(lǐng)袖。寶能入主萬科的資本動作如此野蠻，其逐利的動機(jī)是很明顯的，短債長投，寶能系舉債壓力很大。另外，從企業(yè)發(fā)展的角度來說，管理層、董事會與股東的相互認(rèn)可與配合很重要。

僅少數(shù)認(rèn)為對萬科不利

寶能系搶購萬科股份目的究竟何在？是賺錢就跑，還是真的看好萬科品牌想做長期投資？調(diào)查結(jié)果表明：超過60%的私募認(rèn)為寶能系搶購萬科股份目的是財務(wù)投資，盈利就拋；36.3%的私募認(rèn)為寶能系看好萬科品牌，是做長期投資。

李序敏認(rèn)為，最近險資在股市“興風(fēng)作浪”，采取高舉高打、凌厲逼空等類似對沖基金的手法短時間迅速獲得賬面收入，以短期逐利為目的，完全違背保險公司長線、穩(wěn)健投資的原則，“短債長投”的問題，存在一定風(fēng)險。

瀚信資產(chǎn)蔣國云則認(rèn)為，寶能系搶購萬科股份主要是看重萬科的資產(chǎn)質(zhì)量，同時他相信后續(xù)還有很多低估值、優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)公司都會成為寶能系的對象；仇天鏑也認(rèn)為，寶能系投了很多公司，不僅僅投萬科?，F(xiàn)在是股權(quán)投資時代，不是誰能夠阻擋的。寶能系搶購萬科股權(quán)，它可以進(jìn)一步獲得地產(chǎn)行業(yè)更多的資源。

如果寶能系成功入主萬科，對這家公司未來發(fā)展是利還是弊？調(diào)查數(shù)據(jù)表明：43.75%的私募認(rèn)為對萬科發(fā)展有利，但也有43.75%私募表示無法判斷利弊，僅有12.5%的私募認(rèn)為不利于萬科發(fā)展。

贊同對萬科發(fā)展有利的李序敏表示，如果不觸發(fā)惡意收購，萬科股權(quán)之爭對這家公司未來發(fā)展是良性的；仇天鏑也表示，股權(quán)之爭短期對萬科的業(yè)務(wù)影響不大，中長期看利大于弊，控股權(quán)的競爭能更好地發(fā)揮市場效率。

不過，康騰投資鄧文杰表示，寶能入主成功對這家公司的未來發(fā)展不利，萬科給別人的感覺是地產(chǎn)的龍頭企業(yè)，是穩(wěn)定的代表，經(jīng)過這次，恐怕不能再有穩(wěn)定了。

“具體是好是壞，現(xiàn)在還不能輕易下結(jié)論，要等到股權(quán)之爭水落石出的那一刻。”天信投資認(rèn)為，萬科股權(quán)之爭對于這家公司的未來發(fā)展有利有弊，不能一竿子打死一船人。假設(shè)寶能系真能像承諾的那樣，僅作為財務(wù)投資，那么萬科的經(jīng)營、戰(zhàn)略等不會受到太多的影響。若寶能系控制了萬科，使其成為一家被控股的上市公司，不排除寶能系改組董事會，進(jìn)而影響萬科的未來發(fā)展。

持同樣意見的另一私募也表示，“日前難以評估，可以肯定地說如果寶能系獲得第一大股東后，深度介入管理，萬科會有很大改變，變得比以前更有盈利能力，還是大不如前，目前沒法評估，因為我對寶能系的經(jīng)營管理思路不了解。”