每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

◎每經(jīng)記者 向江林

A股昨日（1月19日）一扭頹勢，低迷了很久的基建等權(quán)重板塊全線爆發(fā)，帶領(lǐng)滬指重返3000點。這背后除了2015年GDP數(shù)據(jù)“靴子落地”，也與資金面的大幅寬松有關(guān)。

昨日，央行時隔一年重啟28天逆回購，規(guī)模750億元，同時還開展了800億元的7天逆回購操作，再加上4100億的MLF，800億元的國庫現(xiàn)金定存，單日釋放流動性超過6000億元——這讓一度高漲的春節(jié)前降準(zhǔn)預(yù)期出現(xiàn)降溫。

“實際上，央行降準(zhǔn)是更具普惠性的措施，而采取SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具），MLF（中期借貸便利）等工具則會更加精準(zhǔn)化。”海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

值得注意的是，昨日晚間，央行還在官網(wǎng)發(fā)文表示，當(dāng)前已進入春節(jié)現(xiàn)金投放高峰期，銀行體系流動性波動加大，要著力加強流動性監(jiān)測和預(yù)測，綜合運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，保持流動性總量合理充裕。

央行持續(xù)注入流動性

據(jù)國家統(tǒng)計局1月19日公布的數(shù)據(jù)，我國2015年GDP同比增長6.9%，增速創(chuàng)1991年以來新低；2015年四季度GDP同比增長6.8%，環(huán)比增長1.6%，均低于預(yù)期值。

在此背景下，僅昨日一天，通過逆回購以及MLF操作，央行向市場注入流動性6450億元。其中，28天逆回購操作規(guī)模為750億元，利率為2.60%，這是28天逆回購自2015年2月5日之后的首次重啟；7天逆回購規(guī)模為800億元，利率為2.25%；MLF操作共4100億元，其中3個月期3280億元，利率下調(diào)至2.75%；1年期820億元，利率下調(diào)至3.25%，引導(dǎo)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“當(dāng)前，央行展開28天期逆回購操作的主要原因是春節(jié)期間流動性需求旺盛，這是一個典型的季節(jié)性調(diào)控措施。”李迅雷稱，就目前而言，流動性相對寬裕，整個社會資金面相對寬松，而此次28天期的逆回購正是為了防止臨近春節(jié)可能出現(xiàn)的資金兌付緊張問題。

此前，央行已持續(xù)通過逆回購、MLF、SLO、國庫定存等形式投放流動性。國泰君安證券首席債券分析師徐寒飛在最新研報中指出，1月份面臨匯率貶值、外匯占款流失（包括換匯額度更新和季節(jié)性利潤匯回）、企業(yè)繳稅臨近、春節(jié)前現(xiàn)金需求攀升等不利影響，資金預(yù)期緊張，而央行連續(xù)采取措施，及時為市場提供流動性，有利于鎖定低利率寬松環(huán)境，降低經(jīng)濟和金融市場的資金波動。

央行在昨日的文章中表示，對于短期季節(jié)性的現(xiàn)金投放需求，將按歷年做法通過逆回購操作對主要金融機構(gòu)實現(xiàn)全覆蓋，節(jié)后到期與現(xiàn)金回籠自然對沖。對于中期流動性需求，央行將通過分別開展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持，并提到將適當(dāng)下調(diào)3個月MLF利率至2.75%。這意味著這6000億元已經(jīng)至少在昨日“兌現(xiàn)”了4100億元。

降準(zhǔn)預(yù)期存分歧

值得注意的是，此前市場對春節(jié)前降準(zhǔn)的預(yù)期頗為強烈，但經(jīng)過近來央行連續(xù)釋放流動性，加上昨晚央行最新表態(tài)，是不是意味著春節(jié)前降準(zhǔn)基本沒戲了呢？

國泰君安證券分析師徐寒飛表示，受2015年12月美聯(lián)儲首次加息，以及央行發(fā)布CFETS人民幣指數(shù)影響，金融機構(gòu)外匯占款下降6290億至26.6萬億元，創(chuàng)歷史第三大跌幅。然而，這一降幅明顯低于央行此前發(fā)布的外匯儲備和央行口徑的外匯占款降幅，同時，2015年12月新增外幣存款下降32億美元，遠低于外匯占款下降幅度，反映出外匯資產(chǎn)并未轉(zhuǎn)化為外匯存款形式。

“降準(zhǔn)是一種中長期的貨幣政策，因此在運用時要更多地考慮到中長期的發(fā)展。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“而逆回購、SLO、MLF等中短期或超短期政策，它們在對流動性的對沖、釋放方面更靈活，更有彈性，操作起來也更方便。因此，就目前應(yīng)對春節(jié)前后短期流動性對沖是更加適合的。”

董登新進一步解釋稱，由于目前中國市場流動性并不緊張，尤其從生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及融資的需求來看并不緊張。而如果說2016年上半年我國經(jīng)濟會探底成功，或者說探底企穩(wěn)，那么還要不要釋放流動性，是需要再觀察的。同時，降準(zhǔn)還要考慮周邊環(huán)境，比如說美聯(lián)儲的加息預(yù)期。所以并不需要太急于節(jié)前或節(jié)后。

對于最新出爐的2015年GDP數(shù)據(jù)，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛稱，中國經(jīng)濟連續(xù)第二年未達標(biāo)，預(yù)計2016年中國GDP的增速可能放緩至6.4%，并在2017年下降至6.0%。同時，中國的貨幣政策可能進一步放松，預(yù)期央行在2016年將總共降準(zhǔn)200個基點，并最早在本月底前降準(zhǔn)50個基點。

“春節(jié)前降準(zhǔn)的可能性比較小。”李迅雷對記者表示，“因為現(xiàn)在流動性還是比較寬裕的。就銀行來說，雖然信貸增速放緩但是買債的規(guī)模在增加，這也反映整個社會的資金面相對來說比較寬松，所以在這種情況下降準(zhǔn)就沒有必要了。其實，降準(zhǔn)的效用也不佳，降準(zhǔn)是更具普惠性的措施，而采取SLO、MLF等工具則會更加精準(zhǔn)化。”

（實習(xí)生姜詩薔對本文亦有貢獻）