每日經(jīng)濟新聞 2016-02-25 02:08:16
對重要的更改未作說明,看上去是有些不透明。但當想做空的人使出連環(huán)計之時,難道對手方非要把底牌都拿給你看嗎?乖乖離場吧,如果沒有特洛伊木馬,做空人民幣是不可能贏的戰(zhàn)爭。
每經(jīng)編輯 葉檀
◎每經(jīng)評論員 葉檀
新年前后人民幣對美元匯率一度單邊急跌的情況近期再未出現(xiàn)過。在1月8日到2月12日之間及2月15日美元大跌后,人民幣匯率緩慢步入升軌。
人民幣匯率有了一段難得的喘息時間,但從月K線來看,搏殺或許才剛剛開始。
人民幣對美元進入?yún)^(qū)間震蕩,市場緊張情緒隨之好轉(zhuǎn),資本外流情況部分有所緩解。
此前有市場人士狂言中國房地產(chǎn)價格將會下跌50%,人民幣應(yīng)該一次跌到位——說這話的人一定不了解市場心態(tài),不了解市場的反身性理論——底部的唯一含義是沒有底部,誰也不知道真正的底部在哪里。
比如日元對美元下跌時,誰知道會跌到300:1還是130:1,這兩個數(shù)據(jù)都不算離譜。再以某些四線城市的過剩房地產(chǎn)為例,你怎么知道底部在哪里,是每平方米2000元還是4000元,當上世紀90年代初海南、北海的別墅爛尾、底特律的別墅只值1美元象征價格時,這意味著那宗資產(chǎn)當時一錢不值,負債高而沒有升值前景,所謂的合理價格在市場看來就是一句廢話——只有市場認可的才是合理的。
人民幣對美元一次貶到位毫無道理。什么叫貶值到位?沒有人知道,這得由市場說了算。就像次貸危機時,如果美國不量寬,美國政府不救市,誰知道美元和美國房地產(chǎn)的底在什么地方。巴菲特出手購買金融股,彰顯的是對美國救市的信心,對美元作為全球第一貨幣的信念。
市場有羊群效應(yīng),有時會表現(xiàn)出非理性的矯枉過正。當著名的對沖基金經(jīng)理表示看空人民幣時,投資者懷著對他們的景仰之情跟隨做空,中國市場以前有徐翔效應(yīng)、有王亞偉效應(yīng),國際市場也有索羅斯效應(yīng)、有格林斯潘期權(quán)。光環(huán)常常都在,只不過戴的人不同。
控制住人民幣的波動是明智的。人民幣必須保持可控性,因為新興國家的貨幣如同野馬容易脫韁,甚至帶來全局性的風險。如果任由人民幣匯率大幅下挫,那種預(yù)期或許會進入自我實現(xiàn)的循環(huán):下跌帶來新的看空者,進而帶來新一輪的下跌,直至跌到家門也不認識的地步。
央行行長周小川日前接受《財新》雜志采訪時表示,人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ),不會讓投機力量過分主導(dǎo)市場情緒,但并不意味著它一來就需要正面阻擊,要考慮有效使用彈藥、成本最小化的問題。人民幣國際化進程本身是呈波浪型前進的,如果觀察到投機行為成為匯市主要矛盾,就重點處理投機,等市場逐漸回到相對穩(wěn)定狀態(tài),人民幣國際化還會繼續(xù)前進。
央行行長向市場明確,當意識到投機力量主導(dǎo)市場時,穩(wěn)定應(yīng)排在匯率國際化、市場化改革之先。
為此央行使出了殺手锏:增加人民幣做空成本。1月開始對人民幣空頭進行絞殺的戰(zhàn)役中,離岸銀行間人民幣拆借利率定盤價飆升,其中隔夜、一周均創(chuàng)自2013年有報價以來歷史新高,隔夜拆借利率(Hibor)由此前的4%接連飆升至創(chuàng)紀錄的13.4%、66.82%,7天拆借利率由7.05%狂飆至11.23%、33.79%。拆借利率加人民幣匯率上升,讓空頭虧損嚴重。
最近央行公布1月《金融機構(gòu)人民幣信貸收支表》中,原先的“外匯買賣”項變成了“中央銀行外匯占款”;《金融機構(gòu)外匯信貸收支表》中,央行未如過往一般發(fā)布“外匯買賣”項目,而是歸入“其他”。
悄無聲息的改動引發(fā)巨大爭議,澳新銀行以及高盛、匯豐等外資行經(jīng)濟學(xué)家認為央行不透明,可能意在藏匿資金流出數(shù)據(jù),因為其他項極不透明。而中金則認為是為了統(tǒng)一統(tǒng)計口徑,央行不可能采取如此幼稚的做法藏匿數(shù)據(jù)。
對重要的更改未作說明,看上去是有些不透明。但當想做空的人使出連環(huán)計之時,難道對手方非要把底牌都拿給你看嗎?乖乖離場吧,如果沒有特洛伊木馬,做空人民幣是不可能贏的戰(zhàn)爭。
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