昨日，一則“工行金融市場部交易處王劍被查，東興證券的張法失聯(lián)”的消息再次攪動了整個(gè)債券市場。

證券時(shí)報(bào)記者通過有關(guān)渠道獲得證實(shí)，工行金融市場部交易處王劍被查一事屬實(shí)，王劍屬該處的高級經(jīng)理，主要從事債券二級市場交易。截至發(fā)稿前，工行尚未就此事進(jìn)行回應(yīng)，王劍被查的具體原因暫不清楚。市場消息指，王劍事涉?zhèn)壥袌鼋灰字械睦孑斔汀?/p>

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，不論是債券市場的一級市場、一級半市場，還是二級市場都存在利益輸送的可能性。自2013年掀起的債市反腐風(fēng)暴主要涉及債券發(fā)行環(huán)節(jié)的一級市場和丙類戶，一些券商債券從業(yè)高管和發(fā)改委相關(guān)部門人員牽涉其中，丙類戶因此也被叫停了一段時(shí)間。不過，外界對債市二級市場的利益輸送情況了解相對較少。

一位資深債券從業(yè)人員對證券時(shí)報(bào)記者表示，在債券二級市場，最有可能存在的利益輸送是以交易價(jià)格為“幌子”。舉例來說，在二級市場每只債券的價(jià)格幾乎都有中債登提供的估值做參考。但實(shí)際上除了估值價(jià)，債券還有市場價(jià)，市場價(jià)多是由債券交易員根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)算出的市場公允價(jià)格，債券的市場價(jià)與中債估值價(jià)通常會存在一定的偏差。因此，這兩個(gè)價(jià)格的偏差就給利益輸送提供了空間。

“中債的估值好比衣服標(biāo)簽上的‘市場指導(dǎo)價(jià)’，市場價(jià)就是市場認(rèn)定的合理的買賣價(jià)格。但根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，只要最終債券的實(shí)際交易價(jià)格在中債估值價(jià)的上下3元錢浮動范圍內(nèi)，交易就算合規(guī)。如果超出這一浮動范圍，能夠出示合理交易說明也可以。”上述資深人士說。

“債券市場更看重市場價(jià)，雖然最終的成交價(jià)落在合規(guī)交易價(jià)格區(qū)間，但實(shí)際是低于市場價(jià)格，這就存在利益輸送的可能。”上述資深人士說。

不過，該人士強(qiáng)調(diào)，從債券交易的最終定價(jià)看，很難界定利益輸送，畢竟買賣雙方最終敲定的成交價(jià)格是由各家風(fēng)險(xiǎn)判斷和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力決定的，是市場行為。價(jià)格只是個(gè)“幌子”，要判斷一宗交易是否真的存在利益輸送，就需要買賣交易之外的證據(jù)。

還有一種可能存在的利益輸送，就是通過第三方通道，實(shí)現(xiàn)大機(jī)構(gòu)給小機(jī)構(gòu)“出錢”。上述資深人士稱，比如說一家小機(jī)構(gòu)A近期需要一筆資金，如果直接向大機(jī)構(gòu)B借錢，可能性幾乎為零，則A可與B私下約定好，通過引入中型機(jī)構(gòu)C作為第三方通道，讓C提供債券做質(zhì)押式回購，從B手中得到一筆資金，再由C轉(zhuǎn)給A。A獲得資金的同時(shí)，相應(yīng)的，可以給B和C相應(yīng)的“幫忙費(fèi)”。

一位國有大行的人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，銀行金融市場部的投資經(jīng)理的交易權(quán)限通常比較大，權(quán)限大有時(shí)就會滋生腐敗，通過表面看起來合規(guī)的交易進(jìn)行利益輸送。