每經(jīng)編輯 江月

人社部最新公布了2015年企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)大數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)很優(yōu)秀，大家看了之后都忍不住鼓起了掌：毫無意外地，去年企業(yè)年金投資又又又賺錢了，年度加權(quán)平均收益率為9.88%。

企業(yè)年金制度從2004年開始實(shí)施，現(xiàn)在已經(jīng)是第12年。自有統(tǒng)計(jì)的2007年以來截至2015年，這9年企業(yè)年金基金加權(quán)平均收益率為8.09%，相當(dāng)了不起。而其中虧損的年份僅有2年，其余7年都是賺錢的。實(shí)際上虧也虧得相當(dāng)少，2008年為-1.83%，2011年為-0.78%，回撤小到讓人吃驚，比絕對(duì)收益還絕對(duì)收益。

這種福利實(shí)在比自己理財(cái)強(qiáng)多了！那么企業(yè)年金是啥？你的單位有企業(yè)年金嗎？既然業(yè)績(jī)這么好，管理企業(yè)年金的又是何方神圣？很遺憾，牛妹（微信號(hào)：buerniu5188）先要告訴你，99%的企業(yè)都沒有買！

僅9%的職工享受企業(yè)年金福利

簡(jiǎn)單來說，企業(yè)年金是有實(shí)力、有良心的企業(yè)為自己職工單獨(dú)購買的福利，作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，讓大家退休之后收入更高、過得更好。企業(yè)年金基金就是企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營(yíng)收益形成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，包括5個(gè)主體，即委托人、受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人。

所以這筆錢的性質(zhì)和養(yǎng)老金是一樣的，都虧不起，必須穩(wěn)，同時(shí)盡可能的賺取收益，因?yàn)槊磕甓家獫M足領(lǐng)取需求。盡管管理層大力倡導(dǎo)發(fā)展企業(yè)年金，但畢竟不是強(qiáng)制性的，能夠享受這份福利的職工還是少數(shù)。

人社部披露，截至去年年底，一共有75454家企業(yè)為旗下2316.22萬名員工建立了企業(yè)年金計(jì)劃，累積基金9525.51億元。而統(tǒng)計(jì)局公布的2014年企業(yè)法人單位數(shù)量是1061萬家、參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的在職職工人數(shù)是25531萬人（2015年數(shù)據(jù)尚未公布），也就是說，全國差不多只有0.7%的企業(yè)及9%的職工能夠享受到這份保障。

究竟是哪些企業(yè)建立了企業(yè)年金計(jì)劃并不會(huì)公布，不過從打新股、上市公司股東席位等公開信息上，還是能找到蛛絲馬跡。比如今年3月發(fā)行上市的康普頓和華鈺礦業(yè)，就分別集合了北京鐵路局企業(yè)年金計(jì)劃、建設(shè)銀行企業(yè)年金計(jì)劃和中石油企業(yè)年金計(jì)劃，以及北京公共交通控股（集團(tuán)）有限公司企業(yè)年金計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士告訴牛妹（微信號(hào)：buerniu5188），“愿意給職工提供企業(yè)年金福利的基本都是國企央企，小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)一般買不起，或者不愿意買”。

各位看到這里是不是有小情緒了？企業(yè)年金是不是比你自己理財(cái)強(qiáng)多了？快讓老板給你買買買。

從2012年起，人社部開始逐年、逐季披露企業(yè)年金運(yùn)作數(shù)據(jù)。將這4年的數(shù)據(jù)整理對(duì)比，還是能夠看出一些變化：比如建立企業(yè)年金的企業(yè)正在逐年增多，享受企業(yè)年金待遇的職工緩慢增加，規(guī)模整體已經(jīng)逼近1萬億；而不變的是這4年的加權(quán)平均收益率始終為正，且2015年9.88%的收益率創(chuàng)下近4年新高。那這筆錢究竟是誰在操盤？又是怎么管理的？

單一計(jì)劃含權(quán)益類組合數(shù)量最多

這么大筆錢想要穿越牛熊、穩(wěn)賺不賠，當(dāng)然只能交給專業(yè)人士專項(xiàng)管理了。目前具有企業(yè)年金基金投資管理資格的機(jī)構(gòu)滿打滿算也只有20家，名額稀缺。

其中以公募基金公司最多，有11家，即海富通基金、華夏基金、南方基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、招商基金、富國基金、博時(shí)基金、銀華基金、工銀瑞信基金、國泰基金；券商、保險(xiǎn)一共9家，即中金公司、中信證券、華泰資管、平安保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)、泰康資管、中國人保、長(zhǎng)江保險(xiǎn)、中國人壽。

管理人設(shè)計(jì)了不同的計(jì)劃、組合來管理企業(yè)年金。企業(yè)年金分為單一計(jì)劃、集合計(jì)劃和其他計(jì)劃，每種計(jì)劃再各自分為固定收益類組合和含權(quán)益類組合。業(yè)內(nèi)人士告訴牛妹，出錢多的大企業(yè)一般就是單一計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃只為這一家企業(yè)服務(wù)，一次可能投幾十個(gè)億。出錢少一點(diǎn)的幾家企業(yè)可以組成集合計(jì)劃。

截至2015年年底，單一計(jì)劃、集合計(jì)劃和其他計(jì)劃的總數(shù)是2623個(gè)，總規(guī)模8783.38億元，平均規(guī)模為3.34億元。而單一計(jì)劃的組合數(shù)量就達(dá)到2444個(gè)，規(guī)模為7806.93億元，總占比分別為93.17%和88.88%。

單一計(jì)劃中，含權(quán)益類組合的數(shù)量又遠(yuǎn)超于固定收益類。截至2015年年底，含權(quán)益類組合數(shù)量為1844個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模為6756.32億元。也就是說，單一計(jì)劃的含權(quán)益類組合是企業(yè)年金的第一大種類。

不過即便是含權(quán)益類組合，股票倉位也不高，按照2013年發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，權(quán)益類資產(chǎn)倉位不得超過30%，是指包括股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，全部加起來合計(jì)倉位不得高于30%。

從收益率來比較，2014年和2015年含權(quán)益類收益率分別為9.9%和10.5%，領(lǐng)先固定收益類組合3個(gè)百分點(diǎn)左右；而2012年和2013年相差都不大，甚至2013年固定收益類表現(xiàn)好于權(quán)益類。不過要是具體到20家管理人來看，收益率又各自不同。

公募實(shí)力最強(qiáng)招商脫穎而出

業(yè)內(nèi)人士向牛妹表示，企業(yè)年金業(yè)務(wù)應(yīng)該是目前公募基金公司所有業(yè)務(wù)中要求最高的，難度最大的。那么當(dāng)20家企業(yè)年金基金投資管理人，公募、券商、保險(xiǎn)同臺(tái)競(jìng)技時(shí)，誰能更勝一籌？

不妨就將占比最高的含權(quán)益類組合的收益率進(jìn)行比較。由于人社部數(shù)據(jù)披露的原因，2012年暫無公開組合收益率數(shù)據(jù)；2013年選取的是單一計(jì)劃、集合計(jì)劃、其他計(jì)劃三類計(jì)劃含權(quán)益類組合平均收益率；2014年、2015年選取的是單一計(jì)劃中含權(quán)益類組合收益率。

于是，11家公募基金2013年三大計(jì)劃含權(quán)益類組合平均收益率為3.76%，3家券商為3.84%，6家保險(xiǎn)公司為3.68%；11家公募2014、2015年單一計(jì)劃含權(quán)益類組合平均收益率為10.7%和11.02%，3家券商為10.46%、9.71%，6家保險(xiǎn)公司為10.16%、10.15%。

因此，公募第一，券商第二，保險(xiǎn)公司第三。公募基金公司的專業(yè)性得到了充分體現(xiàn)。

如果具體到單個(gè)機(jī)構(gòu)，2013年排名前三的是招商基金、中金公司、華泰資管；2014年排名前三的是招商基金、富國基金、華泰資管；2015年排名前三的是招商基金、南方基金和國泰基金。

三連冠的招商基金表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，其2013年至2015年收益率分別為7.19%、13.33%和16.7%，不僅高居第一，且全部遠(yuǎn)超平均收益率。招商基金表示，“在去年的企業(yè)年金基金管理中，積極踐行大類資產(chǎn)配置策略，日常投資管理勤勉盡責(zé)爭(zhēng)取收益。秉承年金資產(chǎn)長(zhǎng)期、穩(wěn)健的資金屬性，成功規(guī)避了行情的波動(dòng)對(duì)年金收益的沖擊”。

截止2015年年底，招商基金公司管理組合17個(gè)，總規(guī)模108.54億元，較2014年大幅增長(zhǎng)60.45%，這一增幅在20家機(jī)構(gòu)中同樣排名第一，20家機(jī)構(gòu)2015年平均規(guī)模增幅為28.31%。不過規(guī)模最大的還是三家保險(xiǎn)公司，即平安保險(xiǎn)、泰康資管和中國人壽均已超過千億元。

企業(yè)年金基金是絕對(duì)收益產(chǎn)品的加強(qiáng)版

為什么企業(yè)年金基金能做得這么穩(wěn)，這么好？

在2012年頒布的《企業(yè)年金基金管理辦法》中，對(duì)于基金投資的要求便是：“遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，充分考慮企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的安全性、收益性和流動(dòng)性，實(shí)行專業(yè)化管理”。

資金性質(zhì)決定了其首先必須要穩(wěn)。有過企業(yè)年金管理經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士告訴牛妹，“企業(yè)年金其實(shí)就是企業(yè)每年給退休員工養(yǎng)老金的撥付，因此第一要求就是控制回撤，而且保持凈值持續(xù)增長(zhǎng)。比如企業(yè)年初取錢的時(shí)候單位凈值是1.1元，那么按道理講一直到年末凈值都要保持比年初高才行，總不能讓后取的凈值比先取的低。”

雖然企業(yè)年金含權(quán)益類組合的權(quán)益類資產(chǎn)配置不得超過30%，可以投股票和各種權(quán)益類產(chǎn)品，但基金經(jīng)理買的最多的還是股票。業(yè)內(nèi)人士表示因?yàn)楣善庇辛鲃?dòng)性，也更好控制。“一般來說，每一年開年時(shí)股票倉位都非常低，基本低于10%，有些甚至低于5%，因?yàn)槟瓿踹€沒有累積到足夠高的收益安全墊，股票虧起來又是非常嚇人的，倉位不敢太高。等到做固定收益投資慢慢把累積收益做起來，做到年底的時(shí)候，買股票就有安全墊了，再把股票倉位加上去，提高整體收益率”。

所以這和保本基金有類似的地方，保本基金也是要在積累到一定的安全墊之后再開始做風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高的投資。保本基金一般三年一個(gè)保本周期，第一年比較難做，只要第一年打好基礎(chǔ)，第二、三年都相對(duì)輕松。而企業(yè)年金則相當(dāng)于每年都是保本基金的第一年，絕不能掉以輕心。

“2015年企業(yè)年金平均收益率能夠創(chuàng)下近4年新高，股票投資至少貢獻(xiàn)一半，固定收益能做4、5個(gè)點(diǎn)都很不錯(cuò)了。企業(yè)年金的股票投資就是做錦上添花，不能拖后腿，因此這是非常難的，一般基金公司做企業(yè)年金管理股票投資的人，都是很資深的基金經(jīng)理。如果做過企業(yè)年金的股票投資，以后做相對(duì)收益、做專戶都會(huì)輕松很多”。

“說白了，企業(yè)年金就是在做絕對(duì)收益，就算虧點(diǎn)小錢也要跑出來的，不能讓虧損擴(kuò)大。企業(yè)年金有非常嚴(yán)格的止損線，甚至比有止損線的基金專戶產(chǎn)品更苛刻，很多專戶產(chǎn)品的止損線可能還能是9毛錢，但企業(yè)年金基金就算凈值虧一分錢兩分錢，要追回來也是非常難的，所以必須更加嚴(yán)格的止損。”

至于止盈的做法則不盡相同。業(yè)內(nèi)人士向牛妹表示，止盈的難點(diǎn)在于市場(chǎng)判斷，你可能不知道這是最高點(diǎn)，所以有些公司的做法是如果高點(diǎn)時(shí)單個(gè)股票回撤10%，就開始止盈“。

其同時(shí)表示，“其實(shí)現(xiàn)在企業(yè)年金做收益率，最主要的問題還不是股票，而是固收收益率不斷下降，看能不能投一些非標(biāo)的東西，改善收益率。畢竟企業(yè)年金不論是否是含權(quán)益類組合，主要的資產(chǎn)配置還是在固收這一塊上。”

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