監(jiān)管部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示公司（統(tǒng)稱(chēng)“ST公司”）年報(bào)的事后審核力度持續(xù)加強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月12日，已有20家ST公司收到年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，占已公布年報(bào)ST公司的比例為74%。

記者梳理這20份問(wèn)詢(xún)函發(fā)現(xiàn)，滬深交易所對(duì)ST公司年報(bào)的關(guān)注主要側(cè)重于“保殼”手法、業(yè)務(wù)和客戶(hù)的真實(shí)性，以及未來(lái)“長(zhǎng)治久安”之策等方面。

由于ST公司中不乏甘于被作為殼資源炒作，而無(wú)心改善經(jīng)營(yíng)情況的問(wèn)題企業(yè)，交易所問(wèn)詢(xún)函對(duì)其年報(bào)中“隱性風(fēng)險(xiǎn)”的細(xì)究，無(wú)疑為投資者減少了信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的決策風(fēng)險(xiǎn)。

透視“保殼術(shù)”

每逢歲末，不少ST公司開(kāi)始頻繁運(yùn)作，以避免暫停上市，其中的各類(lèi)保殼招數(shù)自然成為監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)。監(jiān)管部門(mén)細(xì)究“營(yíng)業(yè)外收支”的合理性，實(shí)際上是在考量公司“保殼”的成色。

以*ST金化(7.360, -0.01, -0.14%)（現(xiàn)已摘帽，簡(jiǎn)稱(chēng)金?；ぃ┑哪陥?bào)問(wèn)詢(xún)函為例，監(jiān)管部門(mén)首先問(wèn)詢(xún)的是“業(yè)績(jī)扭虧”事項(xiàng)。*ST金化2015年業(yè)績(jī)扭虧為盈，而幫助公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正的是其向大股東冀中能源(6.14, 0.38, 6.60%)股份有限公司出售旗下PVC資產(chǎn)，由此帶來(lái)了巨額投資收益。對(duì)此，上交所要求*ST金化充分說(shuō)明此次資產(chǎn)出售中作價(jià)的公允性，并補(bǔ)充披露此次交易投資收益的確認(rèn)依據(jù)。

另以\*ST美利(24.84, 0.66, 2.73%)（現(xiàn)已摘帽，簡(jiǎn)稱(chēng)美利紙業(yè)）為例，深交所問(wèn)詢(xún)函指出，2015年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)外收入中有4.1億元是沖銷(xiāo)預(yù)計(jì)擔(dān)保損失所產(chǎn)生的利得，營(yíng)業(yè)外支出中則有1.23億元的預(yù)計(jì)擔(dān)保損失，對(duì)當(dāng)期損益的合計(jì)影響是2.87億元。對(duì)此，問(wèn)詢(xún)函要求公司就上述擔(dān)保事項(xiàng)形成的原因、目前擔(dān)保所對(duì)應(yīng)的債務(wù)履行情況、擔(dān)保解除的依據(jù)、預(yù)計(jì)負(fù)債沖銷(xiāo)的合理性等進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

雖然*ST美利目前已摘帽，但公司去年扣非后業(yè)績(jī)還是巨虧1.38億元，而在巨額的非經(jīng)常損益對(duì)沖下，公司才得以扭虧。以此來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)細(xì)究“營(yíng)業(yè)外收支”的合理性，實(shí)際上是在考量公司“保殼”的成色。

在“保殼”的另一關(guān)鍵性指標(biāo)“凈資產(chǎn)”上，監(jiān)管部門(mén)也給予了高度關(guān)注。據(jù)*ST美利年報(bào)，北京興誠(chéng)旺實(shí)業(yè)有限公司本期豁免了公司的債務(wù)2993萬(wàn)元，北京東方綠科投資管理有限公司本期贈(zèng)與公司現(xiàn)金2600萬(wàn)元，合計(jì)增加公司資本公積5593萬(wàn)元。鑒于此，深交所要求公司詳細(xì)說(shuō)明上述債務(wù)豁免和現(xiàn)金贈(zèng)與事項(xiàng)是否存在后續(xù)安排、公司就上述事項(xiàng)是否負(fù)有其他義務(wù)、公司賬面確認(rèn)5593萬(wàn)元資本公積的合理性。“增加的資本公積將直接反映在財(cái)報(bào)的凈資產(chǎn)科目上，這對(duì)ST公司的保殼作用不言而喻”，一位會(huì)計(jì)人士表示。

記者注意到，類(lèi)似的案例不勝枚舉，\*ST海龍(7.06, 0.04, 0.57%)（恒天海龍）、*ST天化（瀘天化(6.78, 0.10, 1.50%)）等多家公司的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中均涉及上述問(wèn)題。

關(guān)注“長(zhǎng)治久安”

A股市場(chǎng)有不少ST公司在摘帽后沒(méi)幾年，又重新披星戴帽，究其根源，是公司在過(guò)往的“保殼”過(guò)程中，借助的往往是一次性收益，同時(shí)缺乏改善經(jīng)營(yíng)狀況的“長(zhǎng)治久安”之策。因此，監(jiān)管部門(mén)對(duì)這類(lèi)公司關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)便是其未來(lái)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。

在*ST華賽(11.15, -0.22, -1.93%)（現(xiàn)已摘帽，簡(jiǎn)稱(chēng)華控賽格）的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，深交所對(duì)公司未來(lái)如何發(fā)展連續(xù)發(fā)問(wèn)。*ST華賽此前因經(jīng)營(yíng)不善披星戴帽，在黃俞成為實(shí)際控制人后，公司通過(guò)定增等資本運(yùn)作一直試圖獲得持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。該公司2015年年報(bào)顯示，其已將節(jié)能環(huán)保和新材料業(yè)務(wù)作為未來(lái)發(fā)展主要方向。但不容忽視的是，公司去年扣非后的凈利潤(rùn)是虧損899萬(wàn)元。由此，深交所要求公司說(shuō)明其業(yè)績(jī)對(duì)非經(jīng)常性損益的依賴(lài)程度以及未來(lái)應(yīng)對(duì)計(jì)劃，并結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、現(xiàn)金流狀況分析可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、償債能力。

進(jìn)一步來(lái)看，深交所還要求*ST華賽按照《信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2015年修訂）》第三節(jié)的要求，就其節(jié)能環(huán)保和新材料業(yè)務(wù)目前所處的發(fā)展階段、收入規(guī)模、經(jīng)營(yíng)效益等補(bǔ)充披露。同時(shí)，補(bǔ)充說(shuō)明所從事的主要業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品及其用途、經(jīng)營(yíng)模式、主要業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素等內(nèi)容。

*ST金化也受到同樣的關(guān)注，該公司通過(guò)重組（資產(chǎn)出售）在2015年實(shí)現(xiàn)扭虧，目前主營(yíng)產(chǎn)品為甲醇，但該行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，使公司甲醇產(chǎn)品的毛利率僅為1.71%。面對(duì)較大的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司下一步如何改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，成為上交所問(wèn)詢(xún)的重點(diǎn)。

追問(wèn)“大客戶(hù)”身份

記者還發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)ST公司突然出現(xiàn)大客戶(hù)的異常現(xiàn)象也高度關(guān)注。相較于健康的上市公司，ST公司的年報(bào)中突然出現(xiàn)新增大客戶(hù)的情況更值得各方警惕，這自然也逃不過(guò)監(jiān)管法眼。

*ST酒鬼是較為典型的例子。在公司2015年前五大銷(xiāo)售客戶(hù)中，突然出現(xiàn)一個(gè)新面孔——北京馥郁新世界(13.110, 0.21, 1.63%)商貿(mào)有限公司，其對(duì)公司當(dāng)年銷(xiāo)售額的貢獻(xiàn)高達(dá)2726.42萬(wàn)元。然而，這家北京馥郁新世界商貿(mào)有限公司成立于2013年，注冊(cè)資本僅50萬(wàn)元，在2014年度甚至還未進(jìn)入公司的前十大銷(xiāo)售客戶(hù)榜。

在*ST酒鬼業(yè)績(jī)扭虧，并提出“撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示”申請(qǐng)的背景下，上述異?，F(xiàn)象遂引起監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。深交所在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明近三年與北京馥郁新世界商貿(mào)有限公司的銷(xiāo)售額、結(jié)算方式等情況，其收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)等與其他企業(yè)是否存在差異，與公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

對(duì)ST公司客戶(hù)的關(guān)注也出現(xiàn)在\*ST申科(18.88, 0.00, 0.00%)（申科股份）的問(wèn)詢(xún)函中。該公司2015年年報(bào)顯示，其前五大客戶(hù)當(dāng)年的銷(xiāo)售總額占比為42.26%，該比重與公司2014年年報(bào)中的76.89%相差巨大；另外，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額也存在變動(dòng)較大的情況，如對(duì)上海電氣(9.020, 0.13, 1.46%)集團(tuán)的銷(xiāo)售額較2014年度大幅下降了29.30%。

由此，深交所要求*ST申科說(shuō)明其前五大客戶(hù)是否與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及銷(xiāo)售額變動(dòng)較大的原因，公司對(duì)其是否存在依賴(lài)性等。此后，*ST申科在回復(fù)中解釋稱(chēng)，42.26%的銷(xiāo)售占比系披露有誤，上述客戶(hù)在2015年的銷(xiāo)售占比實(shí)際上應(yīng)為70.39%。

另外，鑒于*ST申科的2015年前三大供應(yīng)商不在2014年前五大供應(yīng)商之列，公司也被深交所要求就供應(yīng)商變動(dòng)較大的原因，采購(gòu)價(jià)格是否公允等情況展開(kāi)說(shuō)明。

“在保殼的關(guān)鍵期，過(guò)去ST公司也存在借新增的關(guān)聯(lián)客戶(hù)，甚至虛構(gòu)客戶(hù)來(lái)為扮靚業(yè)績(jī)，所以，相較于健康的上市公司，ST公司的年報(bào)中突然出現(xiàn)新增大客戶(hù)的情況更值得各方警惕，這自然也逃不過(guò)監(jiān)管法眼。”一位并購(gòu)人士指出。