每經編輯 每經記者 曾劍    

◎每經記者 曾劍

同樣是變更業(yè)績承諾，有些新業(yè)績承諾與最初的承諾大相徑庭；有的則擬將業(yè)績補償從股份回購補償變?yōu)楝F(xiàn)金補償；有些并購重組交易對手干脆當起了老賴，逃避履行當初承諾的補償義務；有的則玩起了文字游戲。

情形1：回購股份變現(xiàn)金補償。

2014年寧夏能源集團向銀星能源注入6家風電廠資產，并許下豐厚的業(yè)績承諾。在2014年業(yè)績達標后，這部分風電資產在2015年僅完成盈利預測總數的43.46%，并由此觸發(fā)了股份補償協(xié)議。但面對如今近2億元市值的股份，寧夏能源集團今年3月申請以現(xiàn)金方式補償2694.4萬元。

情形2：玩文字游戲。

2014年，華錄百納斥資25億元收購藍色火焰。當時，華錄百納與胡剛等交易對手方簽訂了《盈利補償協(xié)議》，承諾藍色火焰2014~2016年實現(xiàn)的凈利潤分別不低2億元、2.5億元和3.13億元。若業(yè)績不達標，其將予以補償。

今年3月華錄百納公告，藍色火焰2014年、2015年分別實現(xiàn)凈利潤2.3億元、2.27億元。對比業(yè)績承諾可知，藍色火焰2015年的凈利潤與業(yè)績承諾有些許差距。但華錄百納表示，2014~2015年藍色火焰累計實際凈利潤4.57億元，較業(yè)績承諾4.5億元，超額完成729.94萬元。經計算，補償義務人不需要對上市公司進行業(yè)績補償。

根據收購時的補償協(xié)議，藍色火焰承諾的凈利潤應該逐年分別達標，并不是累積達標。正是源于此，不少投資者認為，華錄百納這是偷換概念，玩文字游戲，幫助交易對手逃避補償責任。

情形3：延長承諾期限。

業(yè)績不達標，還有一個常見做法是：延長業(yè)績承諾期限。2015年9月，洲際油氣公告稱，廣西正和稱因國際油價持續(xù)大跌等不可抗力影響，此前承諾的馬騰石油3個會計年度凈利潤難以實現(xiàn)，因此將業(yè)績承諾期限從3個會計年度（2014~2016年）變更為7個會計年度（2014~2020年），凈利潤總和仍然是不低于31.46億元。

情形4：交易對方“耍賴”。

2012年，金利科技以3.7億元收購宇瀚光電100%股權?？点屚顿Y和康銓（上海）承諾宇瀚光電2011~2014年度扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于4408萬元、4415萬元、4497萬元和4729萬元。然而，宇瀚光電實際盈利與承諾相去甚遠，甚至出現(xiàn)了虧損。面對補償承諾，康銓投資和康銓（上海）卻遲遲不予回應。最終，雙方只能對薄公堂。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，《上市公司監(jiān)管指引第4號——上市公司實際控制人、股東、關聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》中規(guī)定，“除因相關法律法規(guī)、政策變化、自然災害等自身無法控制的客觀原因外，承諾確已無法履行或者履行承諾不利于維護上市公司權益的，承諾相關方應充分披露原因，并向上市公司或其他投資者提出用新承諾替代原有承諾或者提出豁免履行承諾義務。”

從結果上看，只要當初重組不涉及與控股股東之間的關聯(lián)交易，在控股股東無需回避表決的情況下，業(yè)績承諾變更通過股東會是大概率事件。而中小股東也只能被動地接受這種結果。