每經(jīng)編輯 江月

“3時代”來臨，銀行理財、三年期國債等固定收益類產(chǎn)品的收益率紛紛跌破4%，讓普通投資者感嘆無產(chǎn)品可買。這個時候卻有一種產(chǎn)品，雖然收益率超過了銀行理財，但卻令老百姓又愛又恨、不敢輕易出手，那就是銀行保險理財產(chǎn)品，簡稱“銀保”。

那么銀保產(chǎn)品的收益情況到底如何？又有哪些風(fēng)險是需要注意的？牛妹（微信號：buerniu5188）實地走訪了多家銀行，并與客戶經(jīng)理、保險人士和分析師進(jìn)行了深度交流，下面就為您呈上熱騰騰的結(jié)論。

收益高于銀行理財，銀保受青睞

低利率時代，理財產(chǎn)品收益率的下滑似乎是順理成章的事情。

根據(jù)銀率網(wǎng)的最新報告，2016年4月，人民幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.96%，較上月下降0.08個百分點，也標(biāo)志著銀行理財收益在經(jīng)過近一年的持續(xù)下跌之后，正式進(jìn)入“3時代”。

與收益率下跌相對應(yīng)的，是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的大面積虧本。這類產(chǎn)品在設(shè)計中就嵌入了金融衍生工具，因此預(yù)期收益率普遍比較高，但相應(yīng)地也需要投資者承擔(dān)一定風(fēng)險。僅在2016年一季度，就有16款已經(jīng)公布到期收益率的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧本，而這一數(shù)字是2015年全年的8倍。

一方面是對較高收益的追求，另一方面則是對風(fēng)險的控制，投資者迫切需要找到一類產(chǎn)品可以平衡需求，這也是近期銀保產(chǎn)品受到市場青睞的重要原因。

在某國有銀行，牛妹見到了一款收益看上去十分誘人的銀保產(chǎn)品：1萬元起售，1年期最低收益3.75%，2年期4.5%，3年期5.1%，單從收益上來講已經(jīng)秒殺市面上很多理財產(chǎn)品?？蛻艚?jīng)理向牛妹表示“這是最低收益，如果漲息，收益還可能更高”。

而在另一家股份制銀行，客戶經(jīng)理向牛妹推薦了另一款2年期最低收益率4.2%的銀保產(chǎn)品，也宣稱“這個收益是固定的，只要持有到期就能享有”。

“之前沒有降息的時候，銀行理財產(chǎn)品收益很多都在5%以上，并且時間短，銀保就不好賣?，F(xiàn)在理財收益都在下滑，同期國債收益率也只有3.9%了，反而是銀保的收益變得比較高，最近來詢問的人非常多。”該客戶經(jīng)理表示。

那這些產(chǎn)品究竟有沒有看上去這么美好呢？

銀保產(chǎn)品的“菊與刀”

普通投資者購買保險產(chǎn)品，首先想到的是從保險公司渠道，其實銀行也是很多保險企業(yè)業(yè)務(wù)起步和規(guī)模提升的主要途徑，這也就是我們一般所說的“銀保”產(chǎn)品。區(qū)別在于，有些保險可以在銀行和保險公司買，有些只能在保險公司買，比如消費型保險。

一位資深保險行業(yè)人士告訴牛妹，很多險企，尤其是中小險企非常依賴客戶資源豐富的銀行渠道，個別公司的銀保渠道地位甚至高于個險渠道了。

而對于銀行來說，銀保業(yè)務(wù)的重要性也在攀升。牛妹翻閱了招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等幾個銀保渠道“大戶”去年的年報，發(fā)現(xiàn)去年分別實現(xiàn)代理保險銷售收入1054億元、1668億元和1985.61億元，同比增幅都在60%以上。

在兩方面的相互作用之下，近年來銀保業(yè)務(wù)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，形式上也在不斷變化。上述人士表示，通過銀行渠道售賣的保險通常結(jié)構(gòu)都相對簡單，這主要是考慮到“老百姓甚至銀行員工自己的接受程度”，還有一些險企會針對銀行推出定制化產(chǎn)品。

銀率網(wǎng)理財分析師閆自杰向牛妹介紹，目前市面上的銀保產(chǎn)品主要分為兩大類，一類是萬能險，一類是分紅型壽險。

根據(jù)中國保監(jiān)會官方網(wǎng)站的解釋，萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產(chǎn)品，投保人將保費交到保險公司后會分別進(jìn)入兩個賬戶，一部分進(jìn)入風(fēng)險保障賬戶用于保障，另一部分進(jìn)入投資賬戶用于投資，繳費年限、保額等都比較靈活。

從去年開始，以萬能險為代表的理財型保險就在投資市場中大行其道，有業(yè)內(nèi)人士稱當(dāng)前最低保障利率在2.5%左右。但牛妹經(jīng)過實地調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，目前這類產(chǎn)品喊出年化收益率在4%以上的還是比較常見，客戶購買的積極性也很高。

一位平安保險的理財分析師告訴牛妹，這類理財險是財險兩全產(chǎn)品，上述牛妹在銀行看到的產(chǎn)品就屬此類。不過理財險并沒有“固定收益”一說，只有最低收益，而最終收益還是要看好“滿期給付金的確定”等條款。

另一類分紅型壽險是一種傳統(tǒng)型險種。由于保額、繳費年限都是規(guī)定好的，流動性比較差，分紅則是按公司經(jīng)營情況來定，實際透明度也較低。正因如此，之前很多媒體曝光的存款變保險、理財變保險，以及保監(jiān)會多次發(fā)布的“銀保產(chǎn)品銷售誤導(dǎo)風(fēng)險提示”，都是針對的這一類產(chǎn)品。

該分析師表示，目前市面上的銀保產(chǎn)品收益普遍在3.5%～7%。

銀保產(chǎn)品收益為何更高

要了解銀保產(chǎn)品的收益為何能保持堅挺，首先對其投資方向和標(biāo)的有大致了解。

一位國有銀行資管人士告訴牛妹，

此前保險資金只允許投向銀行存款和債券，到了2004年可以投資基金，2005年保險資金受批以獨立席位直接進(jìn)入股市。此后國內(nèi)保險的投資渠道逐漸拓寬，不僅可以在境外運用，并可適量投資紅籌股，保險資金投資企業(yè)債券余額占保險公司總資產(chǎn)的比重也在逐步提升，這些都使得保險公司的盈利能力得以提升，自然產(chǎn)品的收益率也是水漲船高。

另一方面，“以時間換空間”的道理在保險行業(yè)同樣成立。

銀行理財產(chǎn)品的周期基本上是以90天為基準(zhǔn)線，向下有30天、60天左右，向上有180天、270天的中長期產(chǎn)品，收益當(dāng)然越長越高。但對銀保產(chǎn)品而言，三年期以內(nèi)的幾乎都可以看作短期產(chǎn)品，期限長的如某些壽險分紅產(chǎn)品則可存續(xù)若干年。

閆自杰指出，同等前提條件下，投資期限越長，不可控因素就越多，相應(yīng)的風(fēng)險就越大，就會在無風(fēng)險利率的基礎(chǔ)上要求有更高的風(fēng)險補(bǔ)償，因此銀保產(chǎn)品收益率略高于銀行理財產(chǎn)品是合理的。

上述保險行業(yè)人士也對牛妹坦承，相比銀行理財，銀保產(chǎn)品的投資渠道更為多元化、時間也更長，因此可以參與一些周期較長的優(yōu)質(zhì)項目，或者憑借母公司保險公司的資源持有一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，都可以獲得較高的收益，“遇到特別好的項目，收益率達(dá)到10%都沒有問題”。

如此說來，銀保產(chǎn)品目前的收益水平確實無可厚非。

抓住這些要點無需“談保險色變”

說了這么多，那銀保產(chǎn)品到底能不能買？

湊巧的是，就在牛妹研究的這兩天，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)的通知》，不僅要求銀行只能代銷持有金融牌照的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，其中還相當(dāng)重要的一條是“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，在銷售過程中明示產(chǎn)品的代銷屬性，充分揭示代銷產(chǎn)品風(fēng)險，不得采取夸大宣傳、虛假宣傳等方式誤導(dǎo)客戶購買產(chǎn)品，并應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)規(guī)定實施錄音錄像”。

其針對的對象不言自明：銀行代銷的理財產(chǎn)品，包括銀保。

相信在新規(guī)的指導(dǎo)下，“存款變理財產(chǎn)品”、“存款變保險”的情況會有所減少。但要穩(wěn)當(dāng)獲取銀保收益，則還需要投資者自己加強(qiáng)對險企和保險產(chǎn)品的研究，同時提升安全意識、購買之前一定得弄清楚暗藏的風(fēng)險。

首先來說萬能險。

目前有部分保險機(jī)構(gòu)通過對保單現(xiàn)金價值表的設(shè)計來避開監(jiān)管政策，通過將年化收益率最高的點設(shè)計在滿一年期或者滿兩年期，來實現(xiàn)承諾期內(nèi)的預(yù)期高收益。

閆自杰指出，這類產(chǎn)品的核心風(fēng)險在于流動性風(fēng)險，就是投資者一旦沒有持有至約定期限而提前終止保險合同，需要扣除較高的退保費用，會造成本金損失。

其次說說分紅險。

分紅險就更需要提高警惕。該險種具有兩個明顯特征，一是保險期限內(nèi)保單的現(xiàn)金價值較低，一旦提前退保就會造成本金損失（多數(shù)產(chǎn)品需要持有超過保險期限的半數(shù)才可勉強(qiáng)保本），二是分紅不確定，高收益多來自于銷售人員的口頭承諾，并沒有在保險合同中體現(xiàn)出來，不可靠且難以達(dá)到。

閆自杰對牛妹總結(jié)道，投資者在購買銀行代銷產(chǎn)品時，一要提高警惕，向銷售人員詳細(xì)了解產(chǎn)品；二要合理評估自身需求，根據(jù)家庭財務(wù)狀況選擇合適的產(chǎn)品；三要認(rèn)真閱讀合同，仔細(xì)研讀保險合同條款，“尤其注意保單封面的風(fēng)險提示語、保險金額、現(xiàn)金價值、保障責(zé)任、責(zé)任免除等部分”。

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