每經(jīng)編輯 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

“這股票不敢買，債市不敢碰，我只能把錢放到貨幣基金里面了！”

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類似這樣的話，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）聽(tīng)到了不少。

貨幣基金無(wú)疑是絕大多數(shù)投資者近半年以來(lái)的安全之選，不過(guò)隨著利率不斷下調(diào)，今年以來(lái)，貨幣基金的收益率也是直線下降，目前已經(jīng)回落到2%~3%，甚至7日年化收益率不足2%的產(chǎn)品也有不少。

那么，在股債表現(xiàn)都不太理想的情況下，貨幣基金這個(gè)避風(fēng)港還能撐起多少收益呢？投資者又該如何進(jìn)行選擇呢？

7日年化收益率跌破1%

說(shuō)到貨幣基金，近幾年一直還伴隨著一個(gè)詞語(yǔ)，那就是“余額寶”，2013年支付寶攜手天弘基金推出余額寶時(shí)，在短短1年左右的時(shí)間里，就擁有超過(guò)1.2億的用戶，資金累積量超過(guò)5000億元，不僅成就了支付寶，也成就了天弘基金。

但時(shí)至今日，再談到貨幣基金，余額寶的身影已經(jīng)在逐漸遠(yuǎn)去。這主要也是由于余額寶的收益率一路下滑，從最高時(shí)的每萬(wàn)份收益1.75元，到如今的每萬(wàn)份收益0.6560元（5月20日），7日年化收益率僅為2.4430%，伴隨著利率的下調(diào)，余額寶的收益率下滑超過(guò)70%。

從余額寶2016年一季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其投資組合中，銀行存款和結(jié)算備付金占比為74.09%；收益來(lái)源主要在固定收益投資中的債券，占比為23.98%。而在債券投資組合中，同業(yè)存單占基金資產(chǎn)凈值比為17.11%，但從近幾年的同業(yè)拆借收益來(lái)看，一直徘徊在低位，隔夜拆借利率維持在2%左右。

其他貨幣基金同樣也沒(méi)能逃脫收益大幅下滑的命運(yùn)。近期最囧的應(yīng)該就是山證日日添利貨幣C和益民貨幣了，其中山證日日添利貨幣C的7日年化收益率僅為0.920%，每萬(wàn)份收益為0.2370元。與其他貨幣基金不同的是，該基金C類份額由于可以提供證券賬戶自動(dòng)申贖，多了1.5%的增值服務(wù)費(fèi)率，也就使得其7日年化收益率明顯低于A份額和B份額。

益民貨幣的7日年化收益率同樣跌破1%，僅為0.9360%，每萬(wàn)份收益為0.3714元。此外，7日年化收益率跌破1.5%的貨幣基金還包括中信建投貨幣、大成慧成貨幣A、北信瑞豐現(xiàn)金添利A、上銀慧盈利貨幣、諾德貨幣、上投摩根天添寶貨幣等。

從今年以來(lái)的累計(jì)收益來(lái)看，這幾只基金也基本排名靠后。而在排名靠前的貨幣基金中，中歐滾錢寶貨幣、易方達(dá)現(xiàn)金增利貨幣、鵬華安盈寶貨幣、嘉實(shí)活期寶貨幣、中郵現(xiàn)金驛站貨幣等產(chǎn)品今年以來(lái)的回報(bào)雖然都超過(guò)了1.2%，但按照這一收益率估算，年化收益率也基本不會(huì)超過(guò)3%。

看完場(chǎng)外貨幣基金，再來(lái)關(guān)注下場(chǎng)內(nèi)交易型產(chǎn)品。理財(cái)不二牛注意到，目前的交易型貨幣基金包括了易貨幣、銀華日利、華寶添益、現(xiàn)金添富、廣發(fā)貨幣等13只。其中規(guī)模最大為華寶添益，上交所數(shù)據(jù)顯示，其5月20日的總份額為13.91億份，近期一直呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)。

從7日年化收益率來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品基本集中在2%~2.5%，最高為現(xiàn)金添富，但也僅有2.548%。對(duì)于偏好二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，選擇場(chǎng)內(nèi)貨幣基金的好處，無(wú)非是一方面可以獲得遠(yuǎn)高于存款的收益，另一方面可以保持非常好的流動(dòng)性的同時(shí)離市場(chǎng)更近，行情轉(zhuǎn)好時(shí)隨時(shí)可以轉(zhuǎn)成股票或股基。

三招教你買“火雞”

可以看出，不管是場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，貨基整體收益率大幅下滑已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。雖然有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，收益向來(lái)不是貨幣基金的主要標(biāo)簽，低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性才是貨幣基金的優(yōu)勢(shì)。但利率的下行，讓原本收益不高的貨幣基金雪上加霜。那么，在股債依然沒(méi)有更好選擇的情況下，對(duì)于貨幣基金又該如何參與呢？

玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成向理財(cái)不二牛表示，“根據(jù)長(zhǎng)期的觀察，對(duì)于場(chǎng)外貨基，投資者可以參考以下三大原則：一是'買舊不買新'。一只貨幣型基金經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)作后，其業(yè)績(jī)的好壞已經(jīng)經(jīng)受過(guò)市場(chǎng)的考驗(yàn)，而一只新發(fā)行的貨幣型基金能否取得良好業(yè)績(jī)還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，且新發(fā)行的貨幣型基金還有一個(gè)封閉期，封閉期內(nèi)無(wú)法贖回，靈活性自然會(huì)受到限制；二是'買高不買低'，投資者可以盡量選擇年化收益率一直排在前列的高收益貨幣型基金；三是'就短不就長(zhǎng)'，貨幣型基金是一種短期的投資理財(cái)工具，比較適合打理活期資金、短期資金或一時(shí)難以確定用途的臨時(shí)資金。”

此外，理財(cái)不二牛也注意到，部分貨幣基金還往往出現(xiàn)收益率的短期飆升，7日年化收益率可以達(dá)到5%以上。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析道，“首先，需要看其他貨基是否出現(xiàn)類似走勢(shì)，如果是，那么原因很大程度上在于市場(chǎng)整體流動(dòng)性出現(xiàn)了變化，如果其他貨基未出現(xiàn)這類走勢(shì)，則需要分析該貨基的投資標(biāo)的，是因?yàn)橹貍}(cāng)標(biāo)的派息或者受市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性影響造成該標(biāo)的在短期出現(xiàn)了供不應(yīng)求抑或受消息面推動(dòng)。”

“但可以明確的是，貨基的收益率總是圍繞在市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上下波動(dòng)，有個(gè)均值回歸的規(guī)律，因而對(duì)于某只貨基短期收益爆發(fā)上漲的情形，是不具有持續(xù)性的。”該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步說(shuō)道。

對(duì)于場(chǎng)內(nèi)的投資者而言，除了關(guān)注哪只貨基收益穩(wěn)定以外，還要關(guān)注價(jià)格差。不少貨幣基金在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)都會(huì)出現(xiàn)折價(jià)和溢價(jià)的情況。以規(guī)模最大的華寶添益為例，從過(guò)往的交易記錄來(lái)看，往往在周一和周四時(shí)，會(huì)出現(xiàn)較大的折價(jià)現(xiàn)象，因此投資者可以優(yōu)先選擇在這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)買入。

再進(jìn)一步來(lái)看，選取波動(dòng)最為集中的價(jià)格區(qū)間99.99元~100.01元，假設(shè)每周都有觸及該區(qū)間上下價(jià)格的機(jī)會(huì)，那么在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的情況下（一般也沒(méi)有手續(xù)費(fèi)），每周收益率可以達(dá)到（100.01-99.99）/99.99=0.02%，一年可以獲得約1%的價(jià)差收益。

除了二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差，一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)也往往存在著套利機(jī)會(huì)。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)先買入，再通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)贖回；同理，如果二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)溢價(jià)，投資者可以先賣出再?gòu)囊患?jí)市場(chǎng)申購(gòu)。