每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

5月29日，記者在深圳舉辦的首屆（2016）中國FOHF&MOM私募基金管理人年會上獲悉，在目前股市低迷時期，F(xiàn)OF產(chǎn)品越來越成為香餑餑，受到市場大資金的青睞。截至2016年3月底，國內(nèi)FOF已達(dá)1981只，而在2014年12月底才不到336只，行業(yè)在股市低迷之際受到市場資金的追捧。

值得注意的是，中國基金業(yè)協(xié)會秘書長賈紅波表示，基金業(yè)協(xié)會最近在致力于推動中國的私募FOF的發(fā)展，“我們的想法是在兩萬多家機(jī)構(gòu)當(dāng)中培育出一百家左右比較大型的私募基金的FOF。此外，眾多業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)內(nèi)廣受關(guān)注的雙重收費(fèi)問題已經(jīng)得到解決，這些障礙排除之后，國內(nèi)FOHF&MOM正在進(jìn)入黃金發(fā)展時期。

FOHF&MOM正在進(jìn)入黃金發(fā)展時期

5月29日，在深圳舉辦的首屆（2016）中國FOHF&MOM私募基金管理人年會上，多名國內(nèi)頂尖的銀行、券商等機(jī)構(gòu)投資者，以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的私募基金管理人分享他們在FOHF&MOM基金管理實(shí)務(wù)方面的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并且針對FOHF&MOM私募基金現(xiàn)存的問題也提出了他們的看法。

記者注意到，在全球資產(chǎn)管理的大格局中，F(xiàn)OF基金規(guī)模和數(shù)量均在飛速發(fā)展。截至2014年12月底，F(xiàn)OF管理的資產(chǎn)規(guī)模已超1.7萬億美元，其中FOHF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8910億美元。作為在海外最受主流的投資方式基金，一組數(shù)據(jù)顯示，2014年底美國FOF基金數(shù)量占總數(shù)比例增長到16.87%，凈資產(chǎn)從2000年0.82上升到10.84，2000年到2014年這15年期間，F(xiàn)OF基金凈資產(chǎn)的年復(fù)合增長率高達(dá)27.96%。

放眼國內(nèi)，證券投資私募基金在近兩年也迎來高速發(fā)展期，涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的私募基金管理人，私募基金產(chǎn)品的不斷豐富，為國內(nèi)私募基金創(chuàng)新提供了諸多市場機(jī)會。2009年，我國僅有10只證券投資類FOF基金，但到了2014年12月底，已發(fā)展到336只，而截至2016年3月底，國內(nèi)FOHF已達(dá)1981只。

毋庸置疑，目前國內(nèi)FOHF&MOM正在進(jìn)入黃金發(fā)展時期，尤其在目前股市低迷債市爆雷的收益荒蕪時代，F(xiàn)OF越來越成為香餑餑，尤其受到市場大資金的青睞；值得注意的是，近期中國基金業(yè)協(xié)會秘書長賈紅波表示，中國基金業(yè)協(xié)會最近在致力于推動中國的私募FOF的發(fā)展，“我們的想法是在兩萬多家機(jī)構(gòu)當(dāng)中培育出一百家左右比較大型的私募基金的FOF。”

簡單弄成策略拼盤不可行

據(jù)了解，F(xiàn)OF是一種以精選基金組合為投資對象的新型基金，基金管理人篩選出業(yè)績優(yōu)良的“子基金”，并根據(jù)投資目標(biāo)和子基金的不同屬性構(gòu)建基金投資組合。它采用的是“間接持有”的方式，即通過持有其他基金而間接持有股票等。雖然也有個名字叫“組合基金”，但它屬于純基金的運(yùn)作模式，而不是基金的簡單組合,與一般的基金相比，F(xiàn)OF的風(fēng)險更低收益更加穩(wěn)定。

記者注意到，今年一月份，股市下跌，雖然目前市場依然疲軟，人氣低迷，組合基金雖然收益也一般，但是由于FOF在抗跌能力方面要強(qiáng)于純股票策略的產(chǎn)品，還是跑贏了純股票類別的產(chǎn)品。來自好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在今年一月、一季度、四月的股票策略收益分別為-13.38%、-10.26%、-0.51%；但是組合基金的收益分別為-8.85%、-7.23%、0.16%；而滬深300指數(shù)同期收益分別為-21.69%、-13.75%、-1.91%。

MOM基金即管理人的管理人基金，由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式。

廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理?xiàng)畋蟊硎?，MOM的產(chǎn)品設(shè)計不能簡單的弄成一個策略的拼盤，如果這樣做一個策略拼盤，這樣的產(chǎn)品設(shè)計很難滿足客戶的需求，客戶最大需求是兩類產(chǎn)品，一類產(chǎn)品是絕對收益產(chǎn)品，不管市場多大，要求是分散組合，達(dá)到絕對收益的效果。”

平安遠(yuǎn)道投資管理副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官張存相認(rèn)為，MOM體系是一個舶來品，是在成熟市場上發(fā)展的產(chǎn)物，因此MOM需要本土化，需要調(diào)整。

雙重收費(fèi)不再是問題

對于市場較為關(guān)注的雙重收費(fèi)問題，華潤信托總裁助理劉輝表示，雙重收費(fèi)幾年前可能是個問題，現(xiàn)在逐漸不是問題。他表示，在2008年的一次投資者見面會上，每次客戶會問私募基金為什么收20%的費(fèi)用，我們說整個行業(yè)都是這樣的，而客戶聲稱這是霸王條款。但是現(xiàn)在沒人問這個了，此前投資者確實(shí)問過我這個問題，我的回答是你不用關(guān)注整體費(fèi)率是多少，你只關(guān)注扣完所有費(fèi)后的回報怎么樣。

楊斌對劉輝的看法表示贊同，“我去了全國大概十個城市路演，客戶問得最多的就是憑什么雙重收費(fèi)。實(shí)際上MOM是選人的，即選基金經(jīng)理的。首先我們對這個基金劃分了五個類別，一個叫不合格選手，完全是亂來的選手，這個占一半。第二類，叫β型選手，市場有機(jī)會他有機(jī)會，市場跌他跌；第三個時期權(quán)型選手，收20%的只有α才能收，跌時跌得少，漲時漲得多，就有本事收20%。我們通過研究發(fā)現(xiàn)少量公募基金經(jīng)理呈現(xiàn)出明顯的α?，F(xiàn)在我配公募基金也是這樣的，選擇范圍不單是私募基金，還有公募基金。”

Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席楊樺表示，三年前做FOHF講這個的時候，大家覺得這是什么玩意兒，同一個問題雙重收費(fèi)，你們真有價值嗎？雖然現(xiàn)在還是問了這樣的問題，但是到今天發(fā)現(xiàn)有這么多機(jī)構(gòu)開始關(guān)注這個事情，市場風(fēng)向往這兒轉(zhuǎn)，這是行業(yè)喜的一面。至于憂的一面則是有這么多資金在我們前面要做這個事情的時候，我希望大家有一個敬畏之心做這個事情，把這個事做好了。