每經(jīng)記者夏冰 唯品會(huì)曾經(jīng)是中國(guó)電商小而美的標(biāo)桿。其推手則是紅杉資本（SequoiaCapital）的沈南鵬。然而，最新數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)資本大鱷已經(jīng)從唯品會(huì)巨額套現(xiàn)并"勝利大逃亡"。 公開(kāi)資料顯示，唯品會(huì)在2010年和2011年先后獲得紅杉資本總計(jì)7000萬(wàn)美元的融資，在美國(guó)紐交所上市前，紅杉持有唯品會(huì)19.3%的股份。 截至2014年3月31日，紅杉資本持有10，582，272股，占比9.4%。 2015年3月31日的股權(quán)數(shù)據(jù)顯示，紅杉資本持股比例為5%。 2016年3月31日公布的最新股東數(shù)據(jù)中，紅杉資本已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。 由于雙方并未對(duì)每一筆減持都做出詳細(xì)披露，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者只好根據(jù)已披露的部分公開(kāi)資料來(lái)歷數(shù)一下紅杉資本的退出路徑： 2013年6月18日，紅杉資本減持90萬(wàn)股。2013年3月-6月，經(jīng)紅杉資本多次減持，持股縮減至16,766,702股普通股，占比15.2%。 根據(jù)唯品會(huì)2014年年度報(bào)告文件20-F，截至2014年3月31日，紅杉資本持股比例降至9.4%，當(dāng)時(shí)獲利約5.25億美元。 2015年2月至3月間，紅杉資本以總作價(jià)0.213億美元減持唯品會(huì)16萬(wàn)股。 若計(jì)入上述拋售的16萬(wàn)股普通股，紅杉資本在2015年累計(jì)總共減持了5.64億美元的唯品會(huì)股票。 2015年6月24日，紅杉資本中國(guó)基金減持了約21萬(wàn)股唯品會(huì)股票，套現(xiàn)2500多萬(wàn)美元。在完成上述拋售后，紅杉資本中國(guó)基金還持有唯品會(huì)5,448,461股普通股，占后者總股本的5.5%。 以上累計(jì)獲利7.77億美元(不算匯率波動(dòng)的話(huà)約合人民幣50.35億元) 沈南鵬是紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始管理合伙人，也是SequoiaCapitalChinaURHoldingsLimited唯一擁有人。 而在紅杉資本"勝利大逃亡"的背后，則是唯品會(huì)從"流血上市"到走上神壇再到面臨困難的歷程。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放慢一年市值蒸發(fā)100億美元 2012年3月23日，唯品會(huì)在紐交所成功掛牌，但其首日開(kāi)盤(pán)并不被投資者看好，遭遇破發(fā)，股價(jià)一度從上市發(fā)行價(jià)6.5美元跌至4美元。 不過(guò)，隨著唯品會(huì)在電商行業(yè)里率先扭虧為盈，唯品會(huì)開(kāi)始逐漸得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，唯品會(huì)股價(jià)從2013年夏天起就開(kāi)始一路飆升，股價(jià)就像坐了火箭一樣節(jié)節(jié)上升，經(jīng)歷了一段真正的"妖股"之旅。以折股后的股價(jià)計(jì)算，唯品會(huì)剛剛上市時(shí)的股價(jià)僅為0.4美元左右，而在2015年4月10日，唯品會(huì)的股價(jià)處在歷史最高點(diǎn)30.72美元，當(dāng)時(shí)該公司的市值也一舉達(dá)到了178.79億美元。 值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，目前唯品會(huì)的股價(jià)在12美元附近（2016年5月16日時(shí)股價(jià)），市值僅為71.6億美元。也就是說(shuō)，唯品會(huì)用了1年的時(shí)間，市值便蒸發(fā)了近100億美元。 雖然唯品會(huì)的股價(jià)近一年來(lái)不斷下跌，但從表面數(shù)據(jù)看，唯品會(huì)在大部分時(shí)間都在大幅度增長(zhǎng)。 唯品會(huì)2015年財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)連續(xù)十三個(gè)季度盈利，2015年實(shí)現(xiàn)全年總凈營(yíng)收同比大漲74%至402億元。 值得注意的是，業(yè)績(jī)盡管漂亮，但高速增長(zhǎng)的神話(huà)已經(jīng)今非昔比。 財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年之前，唯品會(huì)凈營(yíng)收保持著200%以上的平均增速，2014年還在100%增速以上，2015Q1成分水嶺，2015年第二季度，唯品會(huì)總凈營(yíng)收未能延續(xù)此前連續(xù)10個(gè)季度超過(guò)100%的同比增長(zhǎng)率，當(dāng)季為77.6%。第三季度唯品會(huì)總營(yíng)收的同比增長(zhǎng)率再次大幅度下滑，跌至63%，為歷史最低水平。2015年第四季度財(cái)報(bào)顯示，該季度凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%。據(jù)其最新披露的財(cái)報(bào)顯示，2016年第一季度，總凈營(yíng)收為121.7億元人民幣，低于市場(chǎng)預(yù)估的123.3億元，同比增長(zhǎng)跌落至41%。 活躍用戶(hù)增速方面，記者注意到，在2014Q4活躍用戶(hù)突破1220萬(wàn)人之后，近一年的時(shí)間里只增長(zhǎng)了240萬(wàn)活躍用戶(hù)，同比增速已經(jīng)急速下降至47%，唯品會(huì)用戶(hù)增長(zhǎng)放緩很大程度是受用戶(hù)獲取成本上升，以及男性用戶(hù)未被充分挖掘的影響。2016Q1財(cái)報(bào)中，其第一季活躍用戶(hù)數(shù)降至1970萬(wàn)人，低于去年第四季的1980萬(wàn)人。 值得注意的是，就在唯品會(huì)公布財(cái)報(bào)的當(dāng)日，唯品會(huì)重挫跌12.19%報(bào)收10.81美元。 造假等問(wèn)題再度爆出 財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)上不好看，唯品會(huì)需要做的無(wú)非是增加新用戶(hù)，提高交易量，找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，好再次恢復(fù)到以前股價(jià)"霸氣側(cè)漏"的時(shí)代。但就在最近大家熱議《歡樂(lè)頌》電視劇中唯品會(huì)品牌如何神植入的當(dāng)口，最近一個(gè)月里，唯品會(huì)的假貨丑聞再度被媒體曝出。 5月5日央廣經(jīng)濟(jì)之聲《天天315》一篇報(bào)道《"海淘"雅詩(shī)蘭黛產(chǎn)地竟是江蘇唯品會(huì)拒絕透露來(lái)源》稱(chēng)，有消費(fèi)者在唯品會(huì)"海淘"到江蘇產(chǎn)的雅詩(shī)蘭黛化妝品，但雅詩(shī)蘭黛客服表示該品牌沒(méi)有中國(guó)內(nèi)地工廠(chǎng)，且唯品會(huì)非官方銷(xiāo)售渠道；然而唯品會(huì)客服則以"商業(yè)機(jī)密"為由拒絕透露商品來(lái)源。 5月6日法制日?qǐng)?bào)報(bào)道《廈門(mén)假"耐克"賣(mài)給唯品會(huì)等商家》的新聞讓唯品會(huì)的"售假"事件再次發(fā)酵。報(bào)道稱(chēng)，不法分子購(gòu)進(jìn)明知是假冒的"耐克"運(yùn)動(dòng)鞋，然后銷(xiāo)售給"名鞋庫(kù)"、"唯品會(huì)"等商家，銷(xiāo)售金額共計(jì)3000余萬(wàn)元。 值得注意的是，目前，唯品會(huì)上仍有上述兩種品牌的產(chǎn)品在售。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在點(diǎn)擊知乎上發(fā)起的"唯品會(huì)的東西是正品嗎？"的討論頁(yè)面時(shí)注意到，上述話(huà)題得到網(wǎng)友極盡詳細(xì)的回答100多條，大多數(shù)網(wǎng)友們都有圖有案例地例舉了自己淘到"非正品"的貨及各類(lèi)吐槽。 需要新的故事和增長(zhǎng)點(diǎn) "2016年唯品會(huì)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面最重要的就是抓新客戶(hù)，還是會(huì)采取各種辦法進(jìn)行大量投入，比如新媒體等玩法。"極其低調(diào)的唯品會(huì)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)沈亞在最新財(cái)報(bào)發(fā)布后答分析師問(wèn)中如是提及。 在假貨丑聞?lì)l出的背景下，唯品會(huì)要想增加用戶(hù)、提高銷(xiāo)售量進(jìn)而做出漂亮財(cái)報(bào)的話(huà)，確實(shí)需要導(dǎo)流進(jìn)一大批新鮮血液。于是，花重金砸廣告，通過(guò)明星效應(yīng)吸引龐大粉絲市場(chǎng)，唯品會(huì)玩轉(zhuǎn)起了明星經(jīng)濟(jì)。 記者注意到，除了植入電視劇《歡樂(lè)頌》的廣告外，今年4月19日，唯品會(huì)還請(qǐng)了大牌明星周杰倫擔(dān)任首席驚喜官，最近又請(qǐng)韓國(guó)明星崔珉起代言其5月12日的活動(dòng)。此外，在地鐵、輕軌站里，粉紅色的唯品會(huì)廣告也是隨處可見(jiàn)，可見(jiàn)唯品會(huì)在廣告宣傳上下足了血本。 此外，唯品會(huì)很快找到了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，即發(fā)力跨境電商和布局互聯(lián)網(wǎng)金融等重點(diǎn)業(yè)務(wù)，這兩方面業(yè)務(wù)也有望成為其放手一搏的重要抓手。 在唯品會(huì)最新的財(cái)報(bào)解讀中，CFO楊東皓曾表示，跨境電商在可見(jiàn)的將來(lái)將成為唯品會(huì)下一個(gè)增長(zhǎng)引擎。 另外，與阿里、京東、蘇寧等電商平臺(tái)一樣，在主營(yíng)業(yè)務(wù)漸漸穩(wěn)固之后，唯品會(huì)也把觸角伸向了"她經(jīng)濟(jì)"龐大市場(chǎng)下的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。現(xiàn)任唯品會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)部總經(jīng)理朱敬曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)坦言，"我們起步晚于阿里、京東，但非常清楚自身的客戶(hù)定位。雖然不僅僅是針對(duì)唯品會(huì)上的用戶(hù)去做金融服務(wù)，但至少是聚焦于唯品會(huì)上購(gòu)物的那類(lèi)用戶(hù)群去做深、做透，這樣才能實(shí)現(xiàn)差異化。" 唯品會(huì)在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于唯品會(huì)理財(cái)業(yè)務(wù)的時(shí)候表示，唯品金融作為目前眾多提供互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)信息的平臺(tái)之一，在從事互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)業(yè)務(wù)的時(shí)候，更注重利用唯品會(huì)的基因優(yōu)勢(shì)。在唯品會(huì)的平臺(tái)上，80%以上的用戶(hù)為女性，因此其推出的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)注重這部分用戶(hù)的需求，給消費(fèi)者提更加適合用戶(hù)特點(diǎn)、更加豐富穩(wěn)健的產(chǎn)品，更好地滿(mǎn)足她們的理財(cái)需求。 相較于其他一些電商平臺(tái)，唯品會(huì)探索互聯(lián)網(wǎng)金融尚處于起步階段，面對(duì)充滿(mǎn)誘惑力同時(shí)極具挑戰(zhàn)的消費(fèi)金融市場(chǎng)，唯品金融目前上線(xiàn)的幾款金融產(chǎn)品成功與否還尚難定論，那究其根本，未來(lái)到底想打造的是怎樣一個(gè)金融服務(wù)平臺(tái)？交出怎樣的一份答卷呢？ 對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任、研究員曹磊分析稱(chēng)，唯品會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)可能面臨一些艱難挑戰(zhàn)，諸如當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融正遭遇"史上最嚴(yán)"監(jiān)管風(fēng)暴、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、BAT與京東金融的"先發(fā)優(yōu)勢(shì)"、金融人才瓶頸等。但與此同時(shí)，唯品會(huì)去做互聯(lián)網(wǎng)金融也面臨著一些優(yōu)勢(shì)機(jī)遇。比如，市場(chǎng)先期普及使得用戶(hù)教育完成（擁有數(shù)千萬(wàn)海量會(huì)員）、消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)（推動(dòng)平臺(tái)分期消費(fèi)）、綜合電商平臺(tái)多年運(yùn)行（積累買(mǎi)賣(mài)家交易大數(shù)據(jù)）、自有支付并購(gòu)即將完成（掌握資金流）、自建倉(cāng)儲(chǔ)體系（利于開(kāi)展B端供應(yīng)鏈金融）、上市公司背景（便于利用資本市場(chǎng)杠桿撬動(dòng)銀行授信）。 采訪(fǎng)中，多位互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，電商涉足金融最重要的是把握好收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。消費(fèi)金融，最大的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)就在于如何有效控制貸款的風(fēng)險(xiǎn)，而在目前征信體系尚不完善的環(huán)境下這種挑戰(zhàn)愈加嚴(yán)峻。 "當(dāng)前的互金行業(yè)政策背景都是大力整治行業(yè)，對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，他們需要及時(shí)把握政策的動(dòng)向，好及時(shí)調(diào)整互金業(yè)務(wù)的方向。"中國(guó)電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)分析師譚倩蕓對(duì)記者表示，唯品金融同樣也是可以借助原有的平臺(tái)轉(zhuǎn)換原來(lái)的用戶(hù)，這比較容易帶來(lái)一部分流量，更關(guān)鍵的還是看它后期的金融產(chǎn)品能不能做好，否則即使流量帶過(guò)去了，也是留不住的。 互聯(lián)網(wǎng)金融資深律師，上海漢路律師事務(wù)所主任曾智紅則認(rèn)為："對(duì)于電商企業(yè)從事互聯(lián)網(wǎng)金融，一定要防微杜漸，不要存在虛假發(fā)標(biāo)、自融以及資金池的情況，否則將構(gòu)成非法集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。14部委4月27日召開(kāi)的《處置非法集資聯(lián)席會(huì)議》確定網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)不得涉嫌資金池，不得虛假發(fā)標(biāo)，不得自融的規(guī)定。自融、虛假發(fā)標(biāo)、資金池都有可能將投資者置于危險(xiǎn)的境地，企業(yè)如果出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，后果不可想象。" 曾智紅對(duì)記者表示，"現(xiàn)在大部分出事的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，大多是自融平臺(tái)，都有上述三個(gè)問(wèn)題，如果資金鏈斷裂，投資人進(jìn)行提現(xiàn)很容易發(fā)生擠兌危機(jī)，造成平臺(tái)倒閉。目前，14部委聯(lián)合加大對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融違法與犯罪的監(jiān)管查處，針對(duì)這種非法的平臺(tái)，投資人一定要慎重又慎重。"