在《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》（簡稱“《通知》”）中，8條具體要求成為8道“硬杠杠”，讓不少臨門一腳的私募卡在了“最后一公里”，另一方面則讓已掛牌的私募具備一定的門檻優(yōu)勢。不過，部分私募人士表示，掛牌不是終點而只是過程，已掛牌的機構中也有不完全符合要求的，目前都在彌補各自的短板，要在新三板市場里分一杯羹，必須先存活下來，再考慮拓展規(guī)模和業(yè)務條線的事。業(yè)內人士認為，8條要求的普及無疑利于整個私募行業(yè)的正本清源和健康發(fā)展。

努力達標“求存”

近日監(jiān)管部門宣布重啟私募機構掛牌新三板，但同時也提出了嚴格的條件，對私募基金管理機構新增8個方面的掛牌條件：一是管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上；二是私募機構持續(xù)運營5年以上，且至少存在一只管理基金已實現退出；三是私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%；四是私募機構及其股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員最近三年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國證券基金業(yè)協(xié)會“黑名單”成員，不存在“誠信類公示”列示情形；五是創(chuàng)業(yè)投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規(guī)模在20億元以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規(guī)模在50億元以上；六是已在中國證券基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理機構，并合規(guī)運作、信息填報和更新及時準確；七是掛牌之前不存在以基金份額認購私募機構發(fā)行的股份或股票的情形；募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關私募證券類基金的情形，但因投資對象上市被動持有的股票除外；八是全國股轉公司要求的其他條件。

“仔細研究《通知》不難發(fā)現，不管是擬掛牌還是已掛牌的私募，可能只有極少數能全部滿足要求，或多或少都存在自己的問題，尤其‘管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上’。翻看去年市場上已經掛牌私募的年報，不少收入來源于合并報表及二級市場的利潤，那么現在如何去滿足這個80%的條件可能是很多機構必須面臨和解決的難題，不排除部分機構會尋求被劃歸到新三板的其他類型板塊，或者改變私募機構的屬性，變成金融控股集團等類似的平臺性質。”某不愿具名的PE人士說。

“留下來可能是目前最迫切的問題，不管是想掛牌還是維持掛牌不被摘牌，難度都不小。”另一位PE人士說，“說實話，我都還沒來得及關心允許私募做市的事，目前公司內部關于掛牌的討論很激烈，明令禁止對外發(fā)聲。不過從我個人角度而言，現在一級市場并不好做，不少業(yè)務都是‘明股實債’，也許只有能夠達標的機構可能才是真正經得起市場考驗的機構，新三板的羹也不好分。”

另一處于掛牌“在審”狀態(tài)的私募人士則表示，目前公司處于靜默期，不便多評論，但現在卡在了成立年限的硬條件上，只能等到今年底滿足要求再看。不過，掛牌的目標和步伐不變，他們是做股、債的二級市場業(yè)務出身，未來也暫未有涉足一級市場的打算，對于近期一直被監(jiān)管層密切關注的借殼上市資本運作問題無涉及，而加大信息披露等掛牌后的要求也與他們一貫的思路相符，因此即使排隊等待也不會改變他們的初衷。

鼓勵專業(yè)化經營

在5月30日的中國私募基金業(yè)2016論壇上，基金業(yè)協(xié)會會長洪磊認為，與經濟發(fā)展轉型相契合，私募基金業(yè)要堅持專業(yè)性，服務于投資者和創(chuàng)新資本形成，做到兩方面：一是在融資端恪守銷售適當性原則，保護好投資者權益，更多地發(fā)展長期資金、機構資金。二是在投資端堅持專業(yè)化，依靠科學的方法論和管理體系實現投資回報，推動資本形成。洪磊指出，私募基金存在的最大價值，就是發(fā)現或培養(yǎng)“獨角獸”型企業(yè)，推動有價值的資本形成，而不是簡單地追求價差獲利，在一二級市場上倒買倒賣，利用市場缺陷和制度漏洞漁利。

“我非常贊同洪磊的觀點，融資要適當、投資要專業(yè)，私募掛牌新三板無非是解決再融資的問題，但再融資不是一味的圈錢圈地和借殼轉板，私募行業(yè)要長青也必須在發(fā)展中解決問題，這次《通知》公布后，估計很多機構掛牌的節(jié)奏會放慢，但細水長流也未見得不是好事。”上述“在審”私募負責人說。