每日經(jīng)濟新聞 2016-06-03 00:53:34
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷
◎每經(jīng)記者 王辛夷
被寄予厚望將充當驅(qū)動經(jīng)濟增長火車頭的民間投資正在遭遇麻煩——2015年全年,我國的民間投資增速為10.1%,略高于固定資產(chǎn)投資總額的增長速度。然而到了今年1~4月份,這一增速已迅速下滑至5.2%,與去年全年水平相比接近腰斬。
值得注意的是,同樣是在今年前4個月里,固定資產(chǎn)投資中的國有控股部分,增速從去年全年的10.9%大幅拉升至23.7%——這一進一退之間,反映出投資結(jié)構正在發(fā)生相應的變化。這樣的變化顯然也已經(jīng)引起中央的高度關注——自5月下旬以來,國務院派出9個專項督查組,在未提前通知地方的情況下,先后到江西、黑龍江、廣東、湖南等18個省市區(qū),對民企投資情況進行了10天的督查。
在這么短的時間內(nèi),一度活躍的民間投資緣何突然“靜”了下來?政府投資的擴大為何沒能激起民間投資和消費熱情?針對以上話題,《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了中國人民大學國際貨幣研究所研究員、太和智庫研究員張超。他認為,政府投資存在著對民間投資的“擠出效應”。他同時強調(diào),經(jīng)濟的長期發(fā)展需要依靠技術進步和制度變革這樣的“中藥”,而不能僅僅依靠財政刺激和央行放水這樣的“西藥”。
民間資本到底怎么了?
這或許是從中央高層到市場參與者,再到機構和學界都在努力探尋答案的一個焦點話題。
早在今年前4月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)尚未發(fā)布之時,國務院常務會議就曾作出部署,針對促進民間投資政策落實情況開展專項督查。
緊接著,先是由《人民日報》在上月刊載了《開局首季問大勢》,“權威人士”在文中提出,“穩(wěn)”的基礎仍然主要依靠“老辦法”,即投資拉動。權威人士同時提到,民營企業(yè)投資大幅下降,經(jīng)濟風險發(fā)生概率上升。接下來到了5月底,《人民日報》又發(fā)表述評文章,呼吁進一步放寬民間投資政策。
而在5月下旬,國務院還派出了9個專項督查組,赴江西、黑龍江、廣東、湖南等18個省市區(qū)進行了督查。9位帶隊組長包括國家發(fā)改委、科技部、工信部、環(huán)保部、住建部、水利部等九大部委的副部長,級別最高的為正部長級。
不少民企向督查組講了很多生動的大實話。比如一些受訪的民間企業(yè)家反映,招商引資時企業(yè)被奉為座上賓,但在項目投產(chǎn)后,地方政府承諾的條件不兌現(xiàn)情況比較普遍,“新官不理舊賬”問題較突出。企業(yè)將之形象地描述為“JQK”:先勾我們進來,圈塊地給我們,然后再尅我們。
為何民間投資在較短的時間內(nèi)出現(xiàn)偏冷的勢頭?《每日經(jīng)濟新聞》(以下簡稱NBD)記者梳理近一段時間督查組接到的反饋情況以及高層的表態(tài),并就此專訪了中國人民大學國際貨幣研究所研究員張超,請他來解答我國目前極力提振民企投資活力背后的原因與邏輯。
民間投資增速為何在短期內(nèi)腰斬?
現(xiàn)象:國務院督查組在調(diào)研之中,有不少民營企業(yè)家反映,在經(jīng)濟下行壓力下,銀行對民企的貸款收縮過大,企業(yè)貸款難、融資成本高、貸款期限短的現(xiàn)象普遍存在。
東部一家民營企業(yè)負責人向督查組反映,企業(yè)投資一個項目需融資2億元,多方申請貸款無果,最后僅貸到500萬元,年息10.4%,還要把30%的貸款資金返存在銀行。
NBD:最近幾個月民間投資的增長速度出現(xiàn)了明顯下滑,同時國有控股部分的固定資產(chǎn)投資增速卻高達20%以上。這是為什么?
張超:首先是因為民間投資“沒彈藥”。無論是政府投資還是民間投資,彈藥就是“錢”?,F(xiàn)在民間投資下滑的重要原因就是政府投資“擠出效應”偏大。
這不光是因為政府投資占用了金融資源,使得民營企業(yè)投資成本提高,還因為許多行業(yè)的“國企”與“民企”的身份差異,導致融資成本的區(qū)別。從數(shù)據(jù)看,前4個月信貸更多流向了地方政府平臺和國有企業(yè),投資又走到基建投資和房地產(chǎn)拉動GDP的老路上,而民間企業(yè)投資增速相應減少。
現(xiàn)在的融資成本雖然整體有所下降,但是對于私人部門來說,始終處在很高的位置,銀行通過價格這個杠桿,阻止了部分融資的出現(xiàn)。
現(xiàn)象:“現(xiàn)在民間投資面臨的最大困惑就是缺乏公平待遇。”重慶一家環(huán)保企業(yè)負責人向督查組坦言,雖說市場需求不足也是重要因素,但并非所有行業(yè)都不掙錢,比如不少醫(yī)藥、文化、環(huán)保企業(yè)效益都不錯,在國家政策引導下也想擴大投資,但屢遭“碰壁”,影響了投資動力。
NBD:民企投資始終繞不開“玻璃門”和“旋轉(zhuǎn)門”的問題,對此您怎么看?
張超:是的,銀行對于私人部門和國有部門貸款的價格一直都是不一致的,但現(xiàn)在出現(xiàn)了私人部門“惜貸”的現(xiàn)象,最核心的原因是政府投資的東西,往往是私人部門不會參與的,因為從經(jīng)濟性的角度來看,私人部門不愿意投資這些項目。
但政府不投資的,都是私人部門早就已經(jīng)投資過剩,他們也不可能再追加投資。私人部門對投資效率非常敏感,他們投資的前提是預期不能虧損。
說民營企業(yè)投資意愿不強,其實是民營企業(yè)想要投資的,政策不允許民間投資進入,或者說給出的價格不合適,比如石油開采、電信等壟斷行業(yè)。政府在鼓勵社會資本投入這些領域時,必須以市場的價格來吸引社會資本,否則虧本買賣社會資本肯定不會做。
現(xiàn)在政府大力推廣PPP模式,核心問題是要告訴民營資本如何退出,只有把這個問題的解決方法明確下來,PPP才能真正發(fā)揮作用。
現(xiàn)象:5月4日的國務院常務會議指出,在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放觸底反彈信號的大勢下,民間投資增速卻回落,應引起高度警覺。民間投資增速跑輸全社會投資,是最近幾年來從未出現(xiàn)過的情況。
有鑒于此,本次國務院常務會議認為,必須采取有力措施,推動相關政策落地,進一步放寬準入,打造公平營商環(huán)境,促進民間投資回穩(wěn)向好。
NBD:為什么2009年的4萬億政府投資,有效地帶動了民間投資,而這次似乎還沒能體現(xiàn)出拉動效應?
張超:因為現(xiàn)在的投資效率還不夠高。政府投資的目的是為了拉動民間投資以恢復經(jīng)濟增長動力,說白了就是花1塊錢要帶來2塊錢的效應,而另外1塊錢的效應就是民間投資帶來的。比如2009年的“4萬億”和2012年的“4萬億2.0”,大量的政府投資帶動了民間投資,為經(jīng)濟增長“托底”。
可現(xiàn)在不能再這么做,核心原因在于“邊際勞動生產(chǎn)率”的下滑導致了“投資效率”的衰退。2009年中國經(jīng)濟產(chǎn)能過剩,高庫存、高杠桿等問題雖然存在但并不突出,企業(yè)的邊際生產(chǎn)效率雖然沒有因為“刺激”而大幅提高,但也高于當下,投資效率依然為正。2012年的第二次“刺激”效果就明顯不如2009年,進而激化了高庫存、高杠桿的矛盾,導致了基建領域“投資效率”快速下滑。因此,現(xiàn)在持續(xù)的基建投資已不可能再激發(fā)民間投資的熱情。
而且要注意,政府投資帶動民間投資有一個前提——投資回報為正??墒乾F(xiàn)在政府投資的方向依然集中于傳統(tǒng)基建領域,帶動的上下游產(chǎn)業(yè)依然為“過剩行業(yè)”,寄希望資本回報為正顯然不切實際。
激活民企如何處理長期與短期關系?
現(xiàn)象:5月權威人士答記者問時表示,短期內(nèi),穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構之間可能存在矛盾。處理好“穩(wěn)”與“調(diào)”的關系,關鍵是把握好“度”,掌握正確的方法論,把深化改革作為主要抓手。
NBD:要想拉動民間投資,政府應該做什么?
張超:短期動力來源于“休養(yǎng)生息”?,F(xiàn)在很多行業(yè)不景氣,企業(yè)投資意愿不足,政府需要采用大幅降低稅、費的政策,給企業(yè)“休養(yǎng)生息”的機會。雖然降稅費短期內(nèi)會影響政府收入,但在經(jīng)濟低谷緩解企業(yè)壓力可以更好地促進發(fā)展,最終稅收收入反而是增加的。
此外,減稅的財政政策其實相當于將如何投資的決策權還給了企業(yè)部門,而企業(yè)部門的決策通常比政府部門的決策效率更高。當前我國推進全面營改增,也是一種積極的財政政策,至少從目前來看,營改增降低了稅負,這種政策鼓勵了企業(yè)轉(zhuǎn)型,給企業(yè)更大的回旋余地。
現(xiàn)象:通過休養(yǎng)生息,短期之內(nèi)讓企業(yè)恢復活力,為技術進步儲備能量,但長期的、核心的動力還是技術進步。
5月權威人士答記者問時強調(diào),在面臨的主要矛盾是結(jié)構性而不是周期性的情況下,“進”才是“穩(wěn)”的根基。“進”,就是解決經(jīng)濟運行中的供給側(cè)、結(jié)構性、體制性問題,這需要時間。
NBD:除了技術進步,長期來看還應該如何提高邊際勞動生產(chǎn)率?
張超:長期動力來源于制度上的“釜底抽薪”。經(jīng)濟發(fā)展的核心在于提高“生產(chǎn)率”,而生產(chǎn)率的提升無外乎技術提升和制度改革。
生產(chǎn)依靠三個要素:資本、人力和技術,但還有一個潛在因素影響著這三個要素,那就是制度。在資本、人力、技術不變的情況下,調(diào)整制度對經(jīng)濟發(fā)展有根本性的“刺激”效果。
比如說上個世紀的“聯(lián)產(chǎn)承包制”,土地和資金的資本投入沒有變,參加勞動的人口數(shù)量和技術熟練程度沒有變,農(nóng)耕技術沒有變,變化的僅僅是收入分配的制度,可釋放出的生產(chǎn)力變化卻非常驚人。
當下中國的體制改革,比如國企改革、稅收改革、土地改革等就是在生產(chǎn)要素沒有大變化的情況下,依靠制度的變化再推進一個類似聯(lián)產(chǎn)承包制的變革,從而激發(fā)生產(chǎn)力的提升。
現(xiàn)象:5月權威人士答記者問時表示,今后幾年,總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變,經(jīng)濟增長不可能像以前那樣,一旦回升就會持續(xù)上行并接連實現(xiàn)幾年高增長?!巴艘徊健睘榱恕斑M兩步”。
NBD:不論是體制改革,還是科技創(chuàng)新,應該并非短期之內(nèi)可以實現(xiàn)的吧?
張超:首先需要明確一點,體制改革和創(chuàng)新投入的增加是恢復經(jīng)濟增長內(nèi)生動力最核心的方法,任何“刺激”都無法替代。當然體制改革是一個非常復雜的問題,在當下中國更是觸及利益再分配這樣深層次的社會矛盾,并不能期待短期內(nèi)體制改革就會帶來翻天覆地的變化。
同時也要客觀地認識到,創(chuàng)新投入與產(chǎn)出回報之間的時滯較長,期待短期內(nèi)體制改革與創(chuàng)新就可以讓中國經(jīng)濟重回高速增長是不切實際的。
在這樣的情況下,就有必要用“中藥”調(diào)理替代“西藥”壓制。我認為調(diào)整結(jié)構、釋放活力的宏觀經(jīng)濟政策思路更像是“中藥”,雖然見效慢,但治療的卻是經(jīng)濟的病根。而財政刺激和央行放水就像治標不治本的“西藥”,況且中國的經(jīng)濟已經(jīng)逐漸形成了對“西藥”的“耐藥性”。我們當然不能只因為中藥見效慢就放棄長效治療。
同樣的道理,為了盡快“治愈”中國經(jīng)濟的病癥,現(xiàn)在反而更應該加快改革的頂層設計和落地措施,不但出臺財政、政府投融資、國企等領域的具體改革方案,更要花力氣監(jiān)督落實相關政策,以制度的優(yōu)化再次激發(fā)發(fā)展的動力。同時加大科技投入,提高全要素生產(chǎn)率,改善中國經(jīng)濟增長質(zhì)量。
往哪里投資才能拉起居民消費?
現(xiàn)象:2015年,全國居民人均可支配收入21966元,比上年增長8.9%,扣除價格因素,實際增長7.4%。全年社會消費品零售總額30.09萬億元,比上年增長10.7%,扣除價格因素,實際增長10.6%。
NBD:在經(jīng)濟學里,政府增加開支被認為是拉動消費的一種途徑。如果政府投資不能有效帶動民間投資,那還會對消費起到明顯的拉動作用嗎?
張超:政府投資“原動力”的基礎是“開支乘數(shù)”理論。開支乘數(shù)理論假設政府開支導致居民收入增加,從而進一步增加消費和產(chǎn)出,而消費和產(chǎn)出又是民間投資的重要動力源。
理論上來說,政府投資或者花掉1塊錢,企業(yè)便增加1塊錢收入,這1塊錢最終作為工資變成普通消費者的收入,消費者將其中一部分存起來,另一部分花掉,花掉的這部分又帶來GDP的增加,于是企業(yè)收入再次增加,居民收入也增加,這又將引起更多的消費和增長。
但這個邏輯在當下的中國并不完全成立。對于中國的情況,政府投資對消費的拉動比較有限,其效果主要在于對民間投資的帶動作用。因為居民的邊際消費傾向并不會因為政府投資而上升。也就是說,居民收入每增加1塊錢,居民愿意花掉的比例并不會提高很多。相反,居民可支配收入和人均可支配收入占GDP的比重近年來基本都呈現(xiàn)下降的趨勢。
從消費需求看,過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征,現(xiàn)在模仿型排浪式消費階段基本結(jié)束,個性化、多樣化消費漸成主流,保證產(chǎn)品質(zhì)量安全、通過創(chuàng)新供給激活需求的重要性顯著上升,必須采取正確的消費政策,釋放消費潛力,使消費繼續(xù)在推動經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮基礎作用。
NBD:為什么政府投資不能再起到明顯拉動消費的作用了?
張超:原來在短期經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過度的過程中,消費是排浪式的,生產(chǎn)的產(chǎn)品是大家都需要的,比如大家都需要房子、車子,需求存在的基礎在于“從無到有”。而現(xiàn)在消費看重“我的特性”,“90后、00后”逐漸成為社會勞動力主體力量和消費的生力軍,其消費觀念、消費方式都與前幾代人群有著明顯的差異,個性化消費也逐漸取代了排浪式消費。
為什么同樣的投資,原來有效,現(xiàn)在失效,因為政府投資只能帶來排浪式的消費,如果現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟政策依然維持“政府主導”的大思路,不但會與“新消費”模式產(chǎn)生沖突,沖抵政策效果,更可能從根本上抑制消費對經(jīng)濟的貢獻,固化經(jīng)濟現(xiàn)有的矛盾。
現(xiàn)象:5月權威人士答記者問時提出,從我國來看,價格形勢也趨于復雜。在居民消費價格指數(shù)(CPI)總體穩(wěn)定的情況下,豬肉、鮮菜價格大幅上漲且在春節(jié)后仍居高不下。此外,一二線城市房地產(chǎn)價格上漲較快,部分服務領域價格持續(xù)上漲。
對部分食品漲價問題,既要加強調(diào)配、保障供給,也不能反應過度,干擾價格信號,對城市低收入群體,各級政府要及時跟進補貼政策,做好托底工作。
NBD:政府可以采取哪些方式來提高居民的消費意愿?
張超:首先要提高居民收入,短期看最重要的就是降低通脹水平,尤其是和民生直接相關的通脹率,比如蔬菜、糧食、肉蛋、禽類這些食品的價格增長,是直接關系到普通居民生活的,這些東西的漲幅要降下來,讓老百姓確實感覺到東西便宜了,先解決吃的問題,實現(xiàn)社會根本穩(wěn)定才有基礎。
同時,結(jié)合目前固定資產(chǎn)投資較低的問題,適當?shù)幕ㄍ顿Y更應該偏向產(chǎn)品儲備等類別,尤其是可以保障民生的領域,一方面儲備可以用來平抑物價,另一方面也增加了投資,拉動了GDP。
其次要完善收入再分配的過程,通過稅收調(diào)節(jié)再分配。這當然不是普遍性的減稅,而是結(jié)構性減稅,實現(xiàn)財富再分配。此外,政府可以做實社保和養(yǎng)老金,減少居民的預防性儲蓄,從而增加消費。
如果居民不愿意花錢,需求不足,政府要做的也不是替大家花錢。因為政府增加的這部分花銷遲早要通過征稅的方式抵消。到頭來影響了市場對需求的預期,給了企業(yè)部門錯誤的信號,還可能扭曲家庭部門的消費行為。
現(xiàn)象:5月11日的國務院常務會議提出,我國還不是制造強國,消費品有效供給不足的缺陷日益凸顯,品種結(jié)構、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌培育等方面與消費者的需求尚有差距。一個最為顯見的例子就是國人在海外的“買買買”。
各級政府要著力完善政策,充分發(fā)揮市場機制作用,圍繞消費者多樣化需求,推動消費品工業(yè)增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌。
NBD:這樣說來,難道政府投資不需要增加?
張超:我們現(xiàn)在的消費情況是,居民愿意花錢,只是不愿意把錢花在我們現(xiàn)有的某些產(chǎn)品上。每年有那么多人出境購物,大量的消費流向海外,自己生產(chǎn)的東西卻沒人買,這顯然表明存在著無效的投資,私營部門也不可能再增加這類投資。
政府要投資,但是要投向民生和保障領域,投資不僅僅要拉動GDP,更要從底層的民生去考慮,這是目前最有效的投資。而且政府投資要完全從競爭行業(yè)里退出,即不以掙錢為目的。
政府投資不是不對,但是我們現(xiàn)在投資的領域和消費關系不大,誰也不會天天買水泥、鋼材,政府投資的東西和居民消費關系太遠。以前經(jīng)濟不好了,建一個鋼廠,期待的“GDP成績”就出來了,但是這樣的硬環(huán)境只是各種投資中的一部分,所帶來的軟環(huán)境損失以前沒有意識到,所以造成了現(xiàn)在的困難。
現(xiàn)在政府還是要投資,投在軟環(huán)境的建設上,這個軟環(huán)境指的是制度環(huán)境、法制環(huán)境、社會環(huán)境、自然環(huán)境等等。這個投入在短期內(nèi)可能就是政府花了錢卻看不到GDP的明顯回升,但它對經(jīng)濟是有托底作用的。
軟環(huán)境的建設見效慢,但持久性強,軟環(huán)境建成了以后可以造福百年。所以現(xiàn)在要減少硬件投資,而要把極大的資源和精力放在軟環(huán)境投入上。
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