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每經(jīng)記者 杜冉樂

年初房產(chǎn)中介的“首付貸”被監(jiān)管層叫停了，但圍繞購房者的龐大個貸需求并未終結，正在借助各種形式滲透“吃蛋糕”。

6月14日，世聯(lián)行（002285，SZ）公告稱，全資子公司世聯(lián)小貸擬轉讓最高價值1700萬元的“家圓云貸”債權資產(chǎn)，受讓方為由世聯(lián)山川設立的“世聯(lián)山川致遠1號基金”等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，年初世聯(lián)行董事會已審批了世聯(lián)小貸最高45億元的債權轉讓額度，這是世聯(lián)小貸過去兩年實施債權轉讓以來的近3倍。

此前，世聯(lián)小貸頻繁借助外部金融通道騰挪債權資產(chǎn)，但這次選擇了關聯(lián)通道。一位房產(chǎn)中介金融資深人士表示，通過小貸轉化服務銷售，世聯(lián)行發(fā)力金融化較為明顯，小貸債權資產(chǎn)包關鍵是收益率和后續(xù)流轉問題。

關聯(lián)基金當“接盤俠”

據(jù)悉，“世聯(lián)山川致遠1號基金”為契約型基金，初始規(guī)模為1700萬元，世聯(lián)山川作為該基金的管理人可根據(jù)募集情況調(diào)整基金份額規(guī)模和初始募集規(guī)模。

經(jīng)查詢，世聯(lián)山川主要由深圳世聯(lián)投資控股，后者又是世聯(lián)行的全資子公司。也就是說，世聯(lián)山川背后仍由世聯(lián)行主要出資。

記者注意到，在上述基金的募資來源中，深圳世聯(lián)投資參與出資200萬元，深圳市世聯(lián)共享投資則參與出資1500萬元。不過，這并未到此結束，背后的資金來源仍值得玩味。

經(jīng)查詢，世聯(lián)共享投資成立于今年4月份，注冊資本3000萬元，世聯(lián)行僅出資540萬元，占總股本的18%，深圳聯(lián)合創(chuàng)新投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）與深圳合眾創(chuàng)新投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別出資1500萬元和960萬元。

記者注意到，上述兩個合伙型企業(yè)的8882萬元資金來自世聯(lián)行多位管理層，而世聯(lián)山川擬成立世聯(lián)山川聯(lián)合創(chuàng)新基金和世聯(lián)山川合眾創(chuàng)新基金預計總規(guī)模1120萬元，用于對前述兩個合伙企業(yè)增資。這意味著世聯(lián)行以較少自有資金撬動了較高的資本杠桿。

上述基金存續(xù)期一年，在此期間封閉運作，如果投資資金閑置時可投資于銀行存款、貨幣市場基金、銀行理財產(chǎn)品等其他低風險金融產(chǎn)品。該基金實行固定管理費，費率為年化0.1%。

按照合作協(xié)議，上述基金全部資金用于受讓世聯(lián)小貸在深圳前海金融資產(chǎn)交易平臺掛牌的“家圓云貸”貸款債權，合計不超過1700萬元，并以投資回收款循環(huán)投資于世聯(lián)小貸“家圓云貸”貸款債權。

通俗地說，世聯(lián)小貸通過“家園云貸”這一互聯(lián)網(wǎng)+的網(wǎng)貸平臺對潛在的龐大購房者形成源源不斷的放貸而形成較多筆債權，形成一個資產(chǎn)池，而該契約基金也可以通過不斷的募資形成一個與之對應的資金池，實現(xiàn)循環(huán)投融資。

今年45億債權騰挪大戲

今年2月份，世聯(lián)行對外發(fā)布了2016年世聯(lián)小貸信貸基礎資產(chǎn)轉讓額度的公告，預計自2015年年度股東大會起至2016年年度股東大會止，世聯(lián)小貸信貸基礎資產(chǎn)轉讓額度最高不超過45億元。

不過，世聯(lián)行特別強調(diào)，上述期間實際發(fā)生的對外轉讓信貸基礎資產(chǎn)的額度取決于業(yè)務進度，可能小于此上限數(shù)額。此外，對關聯(lián)方轉讓資產(chǎn)不適用于此額度。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，世聯(lián)小貸自2014年9月份啟動債權資產(chǎn)轉讓以來，截至去年累計轉讓額度15.88億元，但主要借助了券商、基金子公司等外部金融牌照的專項資管計劃這一資產(chǎn)證券化通道。

世聯(lián)小貸今年45億元的轉讓額度，意味著這將是此前兩年轉讓額度的接近3倍。世聯(lián)行一位中層人士表示，錢貸出去了但要能及時收回來，形成良性循環(huán)，才能可持續(xù)下去。

去年，世聯(lián)行涉及金融服務放貸共計3.2萬余筆，放貸金額29.9億元，同比分別增長65.05%、51.90%，涉及全國3萬多家庭。

世聯(lián)行董事長陳勁松在該公司2015年報開頭《致股東的信》一文中說，“如果說過去十年的存量市場只集中在二手樓交易上的話，那么規(guī)模高達兩百萬億以上的存量資產(chǎn)的運營、買賣、租賃和金融化，將會是中國房產(chǎn)下半場最值得關注的大市場。”

記者注意到，包括正合股份等多家在新三板掛牌的房產(chǎn)中介企業(yè)也均在通過資本運作加碼房屋交易的金融服務等。

亞信控股集團董秘榮騰洪表示，當前許多金融資本均在圍繞房貸、裝修等環(huán)節(jié)做文章，打造所謂的金融生態(tài)圈，但問題的關鍵是不動產(chǎn)變成債權之后本身的價值如何，要控制好基礎資產(chǎn)端的違約率以及債權再流轉是否暢通等。