每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

沒有一點(diǎn)點(diǎn)準(zhǔn)備，也沒有一絲預(yù)期，貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)309.91元）就這樣以300元的價(jià)格，出現(xiàn)在投資者的面前，帶給資本市場的，除了欣喜還有驚訝。欣喜的是，時(shí)隔數(shù)年后，曾經(jīng)的A股“一哥”再度煥發(fā)青春，走出新的牛市；驚訝的是，投資者難以想象，在經(jīng)歷調(diào)控之后，生存在行情低迷之時(shí)，貴州茅臺(tái)還能一騎絕塵，以高昂的股價(jià)傲視群雄。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)風(fēng)光的背后，更多浮現(xiàn)的是海外資金的身影，在資本的角力戰(zhàn)中，他們完勝本土資金。甚至連貴州茅臺(tái)價(jià)值投資的頭號吹鼓手但斌，都沒能跟上這波“牛市”。

2015年A股第一高價(jià)股幾度更替，到了今年，則似乎難再有變化，貴州茅臺(tái)剛剛創(chuàng)下326.8元的歷史新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開了第二名維宏股份（300508，收盤價(jià)214.02元），更別說高價(jià)股排位第三的久之洋（300516，收盤價(jià)179.9元），成功翻越300元大關(guān)的茅臺(tái)，目前獨(dú)孤求敗。

354億海外資金“笑傲江湖”

在貴州茅臺(tái)一路震蕩上行的走勢中，一直秉持價(jià)值投資理念的海外資金可謂收益頗豐。

貴州茅臺(tái)一季報(bào)顯示，其十大流通股東名單里有5家海外機(jī)構(gòu)，除去貴州茅臺(tái)自身兩位股東和中金、匯金“國家隊(duì)”，內(nèi)地機(jī)構(gòu)擠進(jìn)前十的股東只剩下社保一零一組合，持股數(shù)量也只有574.55萬股。

數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)第二大流通股東是香港中央結(jié)算有限公司，持股數(shù)量為7265.73萬股，占貴州茅臺(tái)流通股比例5.78%，這不是某個(gè)機(jī)構(gòu)持股，而是代表著眾多海外資金通過滬港通渠道進(jìn)入貴州茅臺(tái)。

另一方面，GIC PRIVATE LIMITED、易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司－客戶資金（交易所）、奧本海默基金公司－中國基金以及興元資產(chǎn)管理有限公司－客戶資金這4家海外機(jī)構(gòu)，也出現(xiàn)在貴州茅臺(tái)的流通股東名單里。其中，GIC PRIVATE LIMITED和易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司－客戶資金（交易所）持股數(shù)量均超過1000萬股。

截至7月8日收盤，這5家海外機(jī)構(gòu)累計(jì)持股市值高達(dá)354.19億元，在茅臺(tái)股價(jià)的不斷前行中“笑傲江湖”。

滬股通揭秘投資之道

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，海外資金向來對貴州茅臺(tái)喜愛有加，往往對其進(jìn)行價(jià)值投資，特別是在滬港通正式起航后，香港中央結(jié)算有限公司就以3537.63萬股的持股數(shù)，在2014年年報(bào)里，一躍成為貴州茅臺(tái)第二大流通股東。

一直以來，成熟的海外資金就被譽(yù)為價(jià)值投資的典范，而從滬股通今年以來的投資路徑來看，在貴州茅臺(tái)上的投資，他們的確做得游刃有余，收放自如。

2016年1月，是今年上半年A股波動(dòng)幅度最大的一個(gè)月，從滬股通交易貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)來看，他們對資本市場的理解顯得格外老到，1月8日凈買入茅臺(tái)約1.4億元，隨后在1月12日以及14日市場走勢穩(wěn)定時(shí)，凈賣出茅臺(tái)過億元，在資本市場市場不穩(wěn)定時(shí)，波段買賣貴州茅臺(tái)讓他們受益匪淺。

值得注意的是，即便股指波動(dòng)巨大，但在整個(gè)1月份，滬股通資金買入貴州茅臺(tái)依舊為凈流入，累計(jì)凈買入1.28億元。

春節(jié)后，以創(chuàng)業(yè)板為主的小盤股率先展開反彈，主板市場反彈相對滯后，貴州茅臺(tái)在年后走勢也相對平穩(wěn)，并未展開凌厲的上漲攻勢。在此期間，除了2月15日，在2月剩下的10個(gè)交易日，滬股通全部保持對貴州茅臺(tái)的凈買入，積極在低位布局，另外，3月前兩個(gè)交易日滬股通累計(jì)凈買入2.94億元，滬股通在12個(gè)交易日里連續(xù)累計(jì)凈買入茅臺(tái)金額達(dá)到7.37億元。

后面的走勢表現(xiàn)不言而喻，貴州茅臺(tái)此后保持震蕩上行態(tài)勢，并于7月7日創(chuàng)出歷史新高326.8元，滬股通資金盈利頗豐。

不過，需要注意的是，在近4個(gè)交易日里，滬股通資金連續(xù)賣出貴州茅臺(tái)，累計(jì)賣出金額為3.53億元，從6月中下旬滬股通連續(xù)賣出茅臺(tái)來看，貴州茅臺(tái)短期進(jìn)入調(diào)整的概率將會(huì)變大。

內(nèi)地資金謹(jǐn)慎過度

相比海外資金、特別是滬股通賬戶的精準(zhǔn)操作，內(nèi)地資金在對貴州茅臺(tái)的操作中，顯得謹(jǐn)慎過度，參與情緒不高。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者通過統(tǒng)計(jì)貴州茅臺(tái)今年融資買入金額發(fā)現(xiàn)，融資賬戶可以說一直對貴州茅臺(tái)保持著觀望態(tài)度。

今年1月初，貴州茅臺(tái)融資余額一直在11億元上下，即便遇到市場大跌，整個(gè)1月份，貴州茅臺(tái)的融資余額都未跌破10億元大關(guān)。只是到1月底，貴州茅臺(tái)融資余額較月初減少了1.2億元，這與滬股通1月凈買入茅臺(tái)相比，顯得相形見絀。

記者注意到，在春節(jié)后滬股通資金大舉潛伏茅臺(tái)之際，融資賬戶卻在不斷減少對茅臺(tái)的投入。3月2日，貴州茅臺(tái)融資余額已經(jīng)從1月底的10.3億元降至8.9億元，達(dá)到今年的一個(gè)低點(diǎn)。

隨著行情走暖，貴州茅臺(tái)作為穩(wěn)健的投資品，又一次被內(nèi)地投資者關(guān)注，進(jìn)入4月中旬，貴州茅臺(tái)的融資余額激增至14億元，特別是在4月11日，貴州茅臺(tái)融資買入金額高達(dá)4.7億元，當(dāng)日融資余額也從10.9億元飆漲至14.14億元。不過從走勢來看，4月11日貴州茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)下跌調(diào)整，并在接下來13個(gè)交易日內(nèi)一直處于震蕩整理態(tài)勢，融資買入金額并未有所斬獲。

4月25日、4月29日以及5月3日，在融資賬戶里，貴州茅臺(tái)連續(xù)遭遇強(qiáng)大資金凈賣出，凈賣出金額均超過7000萬元，而到了5月4日，貴州茅臺(tái)融資余額再度降至10.67億元，回到今年1月末水平。

從操作來看，在一番激進(jìn)做多操作未果后，內(nèi)地投資者對茅臺(tái)的投資情緒再次降至冰點(diǎn)。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)沖向300元大關(guān)的道路上，其融資余額處于不斷減少的狀態(tài)。在7月5日，貴州茅臺(tái)融資余額只有9.6億元，而在貴州茅臺(tái)創(chuàng)歷史新高之時(shí)，融資余額又飆至11.14億元，內(nèi)地資金追漲殺跌的情緒在貴州茅臺(tái)上又一次體現(xiàn)。

對比A股融資賬戶的資金行為與海外資金滬股通資金行為，貴州茅臺(tái)300元“封神”之路的過程中，海外資金的表現(xiàn)明顯優(yōu)于內(nèi)地資金。如何進(jìn)行優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值投資，海外資金無疑給A股投資者又上了一課。