社會融資規(guī)模創(chuàng)新高、M2增速放緩、M1增速上升……上半年金融數(shù)據(jù)反映出資金流向的哪些變化？又折射出實體經(jīng)濟運行的哪些狀況？對此，記者采訪了業(yè)內(nèi)人士。

市場流動性較為充裕 為實體經(jīng)濟提供支撐

數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，廣義貨幣（M2）余額149.05萬億元，同比增長11.8%。

浙商銀行經(jīng)濟分析師楊躍表示，M2增速在今年1月份達到14%的高點后呈下降趨勢，反映出中央推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的決心，不會單純依賴貨幣政策追求經(jīng)濟增速。

央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，盡管M2增速不是很高，但實際上增量已經(jīng)不小了。“目前我國M2余額已接近150萬億元，超過GDP的一倍，在全世界都是較高水平。6月末人民幣貸款余額達到101萬億元，這也可以看出，M2增速適度，市場流動性充裕。”

與貨幣供應(yīng)量相反，社會融資規(guī)模從金融機構(gòu)資產(chǎn)方和金融市場發(fā)行方進行統(tǒng)計，反映的是實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金。數(shù)據(jù)顯示，上半年社會融資規(guī)模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。

在流動性整體保持充裕的情況下，融資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。上半年非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資2.34萬億元，比去年同期多1萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量的24%，比去年同期高8.8個百分點。

“今年上半年，人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造適宜的貨幣金融環(huán)境。”盛松成表示。

資金流向優(yōu)化 供給側(cè)改革有效推進

大量的資金流向哪里了？是否流向了實體經(jīng)濟？投向結(jié)構(gòu)有哪些變化？

“上半年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7.48萬億元，比去年同期多增8949億元。”盛松成表示，“從社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)變化情況來看，我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在有效推進。”

產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款增長持續(xù)下降。截至6月末，產(chǎn)能過剩行業(yè)的中長期貸款余額同比下降0.5%，已連續(xù)四個月負增長。其中，鋼鐵行業(yè)中長期貸款余額同比下降6.7%，建材業(yè)中長期貸款余額同比下降8.6%。

房地產(chǎn)貸款的結(jié)構(gòu)變化反映了去庫存的趨勢。6月末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額同比增長10.1%，增速比去年同期下降13.5個百分點，反映房地產(chǎn)潛在供給下降。與此同時，個人購房貸款余額同比增長30.9%，增速比去年同期上升13.1個百分點，反映了購房需求在回升。

“房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人購房貸款的一升一降，表明房地產(chǎn)去庫存化進一步加速。”盛松成說。

在小微企業(yè)貸款方面，6月末小微企業(yè)同比增長15.5%，增速比大型和中型企業(yè)貸款分別高4.6個和8.2個百分點。上半年小微企業(yè)貸款增加額占企業(yè)貸款增量的36.3%。

6月末，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長13.5%，增速比上年末高4.3個百分點；服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長12.4%，其中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額同比增長29.6%，文化、體育和娛樂業(yè)貸款增長17.7%。

“從這些貸款結(jié)構(gòu)可以看出，上半年的信貸資金在支持重點領(lǐng)域以及培育新的發(fā)展動能方面發(fā)揮了重要作用。”盛松成表示。

企業(yè)投資意愿不強 經(jīng)濟下行壓力猶存

一個值得注意的趨勢是，今年6月末，M1、M2同比增速分別為24.6%和11.8%，兩者的增速差出現(xiàn)擴大趨勢。這反映了什么情況？

“這反映了企業(yè)持幣待投資傾向。”盛松成說，一般情況下M1增加是經(jīng)濟向好的表現(xiàn)，但從去年10月開始，M2和M1剪刀差不斷擴大，是歷史上很少有的例外。 “這反映了經(jīng)濟下行壓力大，企業(yè)投資收益低，投資意愿下降，將閑置資金存為活期存款。”

招商證券分析師閆玲認為，M1“滯留”在企業(yè)賬面是經(jīng)濟主體對經(jīng)濟前景不夠樂觀，投資動力不足的明證。

對于M2增速放緩，盛松成表示，除了M2余額已較大的原因外，銀行承兌匯票大幅減少導(dǎo)致企業(yè)保證金存款減少較多。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年銀行承兌匯票凈下降5270億元，同比多降1.42萬億元，導(dǎo)致上半年企業(yè)保證金存款凈減少1429億元。企業(yè)保證金存款減少導(dǎo)致M2相應(yīng)減少。

盛松成認為，銀行承兌匯票的需求萎縮，反映在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，企業(yè)投資回報率下降，企業(yè)之間貿(mào)易額縮減。這也與票據(jù)市場監(jiān)管加強，部分銀行收緊了票據(jù)業(yè)務(wù)有關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士認為，下一步在繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策的同時，積極的財政政策將在經(jīng)濟發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程中發(fā)揮更大作用，為宏觀經(jīng)濟運行創(chuàng)造良好環(huán)境。新華社