每經(jīng)編輯 李娜    

◎每經(jīng)記者 李娜

如果說，過去十幾年公募基金被冠上“公交大巴”之名，那也是名副其實。行業(yè)提供的核心產(chǎn)品走的是零售終端的銷售模式，自然也難逃散戶主導(dǎo)的市場模式。

“機(jī)構(gòu)化”大概是自2015年以來公募基金業(yè)人士，無論上至掌舵的總經(jīng)理還是基層跑銷售的普通員工，口中提及頻率最高的詞匯。

觀察近一兩年公募行業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)：公募產(chǎn)品的定制痕跡越來越明顯，新基金幾天就募集結(jié)束；越來越多的機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)由基金代為管理，各種類型的機(jī)構(gòu)客戶市場正成為行業(yè)搶奪的對象，機(jī)構(gòu)化新藍(lán)海的滾滾浪潮已悄然來襲。

散戶持基：從七成陡降至四成

應(yīng)該說，機(jī)構(gòu)化的浪潮，目前還僅僅只是開端，因為公募基金行業(yè)普遍是從去年下半年開始感受到這點的。

體現(xiàn)到明面上就是一連串的數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，個人投資者持有基金規(guī)模占比下降至42.3%，而機(jī)構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比一躍攀升至57.7%，以近六成的比例替代個人投資者首次獲得公募基金市場的投資主體地位。而2013年、2014年，公募基金的個人投資者持有資產(chǎn)占比分別為73.19%和68.92%?？梢哉f，2015年公募基金持有人占比的主導(dǎo)地位，出現(xiàn)了“從散戶到機(jī)構(gòu)”的趨勢性變化。

這一切背后的原因是，2015年上半年股債雙牛，下半年低風(fēng)險產(chǎn)品包攬?zhí)煜拢瑱C(jī)構(gòu)全年對高風(fēng)險、低風(fēng)險品類基金均大幅增持，增持幅度遠(yuǎn)超個人投資者，這是造成機(jī)構(gòu)持有份額占比顯著提升的重要原因。數(shù)據(jù)表明，2015年機(jī)構(gòu)持有的混合型基金資產(chǎn)規(guī)模增加8544.03億元，對貨幣基金增持21793.70億元。

2016年更是如此。Wind統(tǒng)計顯示，自今年初至7月18日，公募基金行業(yè)共發(fā)行575只基金（A、C或A、B類分開計算），募集總份額為3793.35億份，平均發(fā)行數(shù)量9.78億份。其中，有31只基金1天內(nèi)閃電募集完成；35只新基金只有2天募集期，一周之內(nèi)發(fā)行完畢的新基金數(shù)量為149只，半數(shù)基金的發(fā)行期都控制在半個月內(nèi)。如此短的發(fā)行期，也意味著公募基金新品中定制的痕跡格外明顯。

非公募業(yè)務(wù)的急速拓展、新基金閃電募集，背后都隱藏著機(jī)構(gòu)的影子。

開墾機(jī)構(gòu)客戶市場

因此，公募基金現(xiàn)在最流行的模式是給機(jī)構(gòu)打工賺錢。尤其是資產(chǎn)配置荒的大背景下，機(jī)構(gòu)尋求穩(wěn)健收益的渴求越發(fā)強(qiáng)烈，基金公司委外業(yè)務(wù)堪稱突飛猛進(jìn)。

有基金公司高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言：“走零售端的銷售模式，公募基金給普通散戶留下的體驗感并不好。機(jī)構(gòu)理財資金應(yīng)該是未來幾年或者更長一段時期內(nèi)公募行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展的突破口。”

而在眾多基金公司高層人士看來，海外市場的經(jīng)歷表明，國外公募基金管理的資產(chǎn)60%以上，甚至有的公司80%都是機(jī)構(gòu)客戶的資產(chǎn)，未來公募基金機(jī)構(gòu)化趨勢已難以扭轉(zhuǎn)。

事實上，除銀行外，其他機(jī)構(gòu)委托理財?shù)男枨笠埠軓V，諸如保險、券商、信托、財務(wù)公司等是公募基金眼中潛在的大戶。此外，國內(nèi)的養(yǎng)老金市場，包括全國社?；稹⑵髽I(yè)年金、職業(yè)年金，都要委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資管理，公募此前也都分了不少羹。

一位滬上專戶人士則表示，隨著居民理財需求和理財資金規(guī)模的增長，理財產(chǎn)品的復(fù)雜化更需要專業(yè)的知識來打理，委托機(jī)構(gòu)打理是一種必然趨勢。

簡而言之，誰抓住機(jī)構(gòu)口袋里的錢，誰就能在未來的發(fā)展中贏得先機(jī)甚至是立足之地。

專戶+定制+優(yōu)秀老基

專戶是基金公司幫機(jī)構(gòu)理財采取的最為常見的形式，產(chǎn)品涵蓋股票、債券、保本、打新等各種類型。杠桿加不加、加多少也根據(jù)機(jī)構(gòu)的需求而定，這種單一或幾個客戶構(gòu)成的產(chǎn)品，也更加便于雙方之間的溝通。

“機(jī)構(gòu)定制的專戶產(chǎn)品往往費率較為便宜，而其勝在資金體量大且穩(wěn)定，相當(dāng)于買得多打點兒折。機(jī)構(gòu)不需要你每年都要有名列前茅的業(yè)績，但是穩(wěn)定且同類中靠前的產(chǎn)品就是他們最需要的。”深圳一位基金公司的銷售人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

除走特定資產(chǎn)客戶的路線，公募基金原有的優(yōu)秀公募產(chǎn)品也很受青睞，特別是工具型產(chǎn)品和體現(xiàn)主動管理能力的權(quán)益類產(chǎn)品。

“我們的公募產(chǎn)品很受機(jī)構(gòu)客戶的青睞，特別是保險資金，目前機(jī)構(gòu)持基比例應(yīng)該占到八成左右。”一家中型基金公司工作人員表示。

滬上一家基金公司的產(chǎn)品人士也表示，公司機(jī)構(gòu)持有的份額在五成左右，并不算太高。

就具體產(chǎn)品而言，從現(xiàn)有需求來看，被動型工具類產(chǎn)品及絕對收益類產(chǎn)品都十分受機(jī)構(gòu)青睞。

公募產(chǎn)品定制也是機(jī)構(gòu)偏愛的方式之一，從新基金閃電募集就不難發(fā)現(xiàn)。盡管公募基金的募集成立需要最少200戶，因此各家基金公司時常為湊戶數(shù)而煩惱，但此類定制型公募產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模一般都不存在問題，費率低、資金穩(wěn)定也讓基金公司樂此不疲。常常可以看到，基金公司產(chǎn)品中以單個字主打系列產(chǎn)品不時涌現(xiàn)。

從海外市場的經(jīng)驗來看，公募基金權(quán)益類產(chǎn)品，特別是工具型權(quán)益類產(chǎn)品的成長壯大，是行業(yè)長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

當(dāng)下，機(jī)構(gòu)投資者市場份額的結(jié)構(gòu)性、趨勢性上升，基金管理人已顯現(xiàn)出向機(jī)構(gòu)投資者市場傾斜的發(fā)展態(tài)勢，專業(yè)化、工具化投資產(chǎn)品會頻繁涌現(xiàn)。

在大型、老牌基金公司盯緊機(jī)構(gòu)口袋時，小型基金也同樣瞄準(zhǔn)其中時機(jī)，只怪這塊蛋糕太大且足夠誘惑。對于公募基金而言，將出現(xiàn)更多以滿足機(jī)構(gòu)投資需求為主、積極開拓機(jī)構(gòu)投資市場的基金公司，在長期投資、風(fēng)險控制和個性化設(shè)計等方面集中發(fā)力，尋找特色化定位的同時，最終找到自己生存的根本。