每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

在2015年擬借道浩寧達(dá)登陸A股失利后，鋰電池隔膜企業(yè)河南義騰新能源科技有限公司（以下簡稱河南義騰）此番卷土重來。家居類上市公司德爾未來（002631）成為其新的“上市路徑”。

據(jù)德爾未來最新披露的情況顯示，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買河南義騰85.3846%股權(quán)，該公司100%股權(quán)的預(yù)估值高達(dá)24億元。這個(gè)估值較浩寧達(dá)收購時(shí)的9.1億元上漲了約1.6倍。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，河南義騰估值的暴漲，是整個(gè)鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)分外火熱的體現(xiàn)。

河南義騰估值持續(xù)上漲

據(jù)德爾未來8月23日發(fā)布的“關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)的停牌進(jìn)展公告”透露，公司與主要交易對(duì)方已就發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)初步達(dá)成一致意見。據(jù)悉，河南義騰100%股權(quán)的預(yù)估值為24億元。

此前，德爾未來于今年1月宣布，以自有資金9000萬元受讓河南義騰675萬元出資額。交易完成后，公司將持有河南義騰7.5%股權(quán)。在股權(quán)受讓完成后，德爾未來以自有資金1億元對(duì)河南義騰進(jìn)行增資。在前述交易完成后，德爾未來合計(jì)持有河南義騰14.6154%的股權(quán)。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）查閱工商資料后發(fā)現(xiàn)，德爾未來對(duì)河南義騰的股權(quán)受讓及增資已經(jīng)完成。

耗資1.9億元，獲得14.6154%股權(quán)，以此估算，河南義騰100%股權(quán)當(dāng)時(shí)估值約13億元。

而2014年12月，A股上市公司浩寧達(dá)（現(xiàn)為赫美集團(tuán)）發(fā)布重組方案，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買河南義騰100%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，河南義騰的評(píng)估值為9.11億元。此次重組于2015年3月遭證監(jiān)會(huì)否決。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，重組申請(qǐng)文件未充分披露交易后上市公司的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。

而此次收購時(shí)，河南義騰的估值已上漲至24億元。

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每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，伴隨著估值的上漲，河南義騰股東的業(yè)績承諾也隨之水漲船高。

據(jù)德爾未來稱，河南義騰主要交易對(duì)方初步承諾2016年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為2億元，2017年、2018年每年遞增30%，三年合計(jì)實(shí)現(xiàn)8億元。

此前，德爾未來收購增資河南義騰時(shí)，河南義騰控股股東朱繼中曾向增資各方承諾，河南義騰2016年將實(shí)現(xiàn)1.5億元的凈利潤。更早之前，據(jù)浩寧達(dá)與朱繼中簽訂的《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》，朱繼中承諾河南義騰2015~2017年的凈利潤分別不少于8000萬元、1.04億元和1.352億元。

事實(shí)上，朱繼中之所以有底氣作出豐厚的業(yè)績承諾，與鋰電池隔膜行業(yè)整體的紅火狀況無疑是分不開的。

資料顯示，河南義騰是一家專業(yè)從事鋰離子電池隔膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商，目前其主要產(chǎn)品為納米微孔隔膜及陶瓷涂覆隔膜。隔膜是鋰離子電池四大關(guān)鍵材料之一，被認(rèn)為是電池的“第三電極”。目前，隔膜是鋰電池四大主材國產(chǎn)化率最低、技術(shù)壁壘最高的一種，約占鋰電池成本的10%~20%，僅次于正極材料。

近年來，受益于動(dòng)力電池市場的快速拉動(dòng)，全球鋰電池隔膜產(chǎn)量增長幅度明顯。作為鋰離子電池生產(chǎn)和應(yīng)用大國，中國對(duì)鋰離子電池隔膜的需求也是日益增加，相應(yīng)企業(yè)的業(yè)績也飛速提升。這一點(diǎn)從相關(guān)上市公司的經(jīng)營情況可見一斑。目前，擁有鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的上市公司勝利精密、滄州明珠已披露半年報(bào)。勝利精密隔膜業(yè)務(wù)上半年?duì)I收1.17億元，毛利率高達(dá)51.36%；滄州明珠隔膜業(yè)務(wù)營收2.39億元，毛利率更是高達(dá)69.45%。

河南義騰收入和盈利的增長幅度也十分明顯。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012~2014年，河南義騰的營收分別為4251.48萬元、7410.70萬元和1.16億元，凈利潤分別為215萬元、1332.44萬元和1812.77萬元。2015年1~11月，該公司實(shí)現(xiàn)營收1.8億元，凈利潤為6647.87萬元。

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