每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱萬平    

每經(jīng)記者 朱萬平

8月23日，國際三大評級機構(gòu)之一的標(biāo)普公司宣布，下調(diào)萬科評級展望，由“穩(wěn)定”降為“負面”，同時維持其“BBB+”的信用評級。

 

消息一出，萬科A24日下跌2.87%，今日萬科A跳空再跌1.88%。

 

由此看來，萬科所有股東都被標(biāo)普的舉動給嚇壞了。那么，他們到底怕什么？每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者展開了調(diào)查。

 

為何各方關(guān)注信用評級？

 

首先，我們要了解一個問題：為何各方如此關(guān)注信用評級？

對企業(yè)而言，信用評級至關(guān)重要，較高的信用評級將會更加受投資者和債權(quán)人的信賴，企業(yè)通過提高自己的資信級別，也可以降低其從銀行和社會公眾投資者所獲得融資的成本。

其次，標(biāo)普下調(diào)了萬科的評級展望，那么標(biāo)普的評級體系是如何構(gòu)成的？如果真的下調(diào)了萬科信用評級，是否會如同傳言的那樣，萬科將“淪落”到垃圾級？

公開資料顯示，標(biāo)普對于長期債的評級一共有21個信用等級，其中BB+為垃圾級，而萬科距離垃圾仍然還差BBB和BBB-兩個級別。萬科強調(diào)：“標(biāo)普維持公司BBB+的信用評級不變，此次下調(diào)的是評級展望。”標(biāo)普報告也表示，萬科的財務(wù)狀況、銷售狀況和穩(wěn)定的杠桿水平依然支持目前評級。

萬科還表示：“我們將密切關(guān)注評級展望變動后的市場反應(yīng)，加強與金融機構(gòu)、投資者的溝通，希望短期內(nèi)不會給公司融資帶來負面影響。”

▲圖片來自東方IC

對于下調(diào)萬科評級展望的原因，標(biāo)普在報告中表示：2017年3月的董事會重選是一個近期的風(fēng)險，寶能要求罷免董監(jiān)事的提議增加了2017年3月重選后董事會構(gòu)成改變的可能性。新的董事會可能改變公司管理層、戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)方向等。如果管理層被替換，更激進的股東控制公司，在此情況下，公司的聲譽、穩(wěn)健的執(zhí)行歷史、強盈利能力以及好的財務(wù)紀(jì)律均會被削弱，萬科的評級將因此調(diào)減。

長城證券并購部總經(jīng)理尹中余對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示：雖然根據(jù)萬科的半年報顯示，其賬上的貨幣資金達到719多億元，但房地產(chǎn)企業(yè)對于銀行融資的依賴性一直很強，這次標(biāo)普評級展望的下調(diào)應(yīng)該會對萬科造成不利影響。

 

多家投行下調(diào)投資評級

 

既然標(biāo)普對萬科事件作出了上述表態(tài)，那么其他評級機構(gòu)對萬科事件又有何看法呢？

實際上，早在今年6月，在寶能提出罷免包括王石、郁亮在內(nèi)萬科全體董事和監(jiān)事的議案之后，6月28日穆迪和標(biāo)普就曾公開警告其負面信用影響。

穆迪表示，萬科股東關(guān)于罷免公司董事和監(jiān)事的提議具有負面信用影響，如果實施，可能對公司的評級或展望造成壓力。

標(biāo)普也宣布，萬科第一大股東寶能集團提出的罷免董事會議案可能會破壞該公司業(yè)務(wù)和財務(wù)穩(wěn)定性。

本土評級機構(gòu)中誠信證評也于6月29日發(fā)布公告表示，萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化或?qū)Ρ竟究毓蓹?quán)產(chǎn)生不確定影響，同時，若罷免公司所有董事職務(wù)議案通過，或?qū)⑹贡竟久媾R信用級別或評級展望調(diào)整壓力。

關(guān)注萬科事件的除了評級機構(gòu)，還有投行?；ㄆ煊?月23日發(fā)布報告，調(diào)降萬科H股評級至中性，維持萬科A股賣出評級?；ㄆ毂硎?，從長期看，股權(quán)問題久拖不決對萬科的基本面造成越來越大的影響，包括公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理層穩(wěn)定性、新項目的獲得等，萬科H股當(dāng)前估值已反映了萬科的基本面。而此前一個月，包括高盛、麥格理和瑞信在內(nèi)的多家投行都已經(jīng)下調(diào)了萬科A/H評級。

 

業(yè)內(nèi)人士：萬科面臨業(yè)績下滑壓力

 

分析人士認為，如果萬科的信用評級被下調(diào)，這對于萬科及其全體股東而言無疑是個不幸的消息。信用評級的下調(diào)將使得萬科的融資成本上升，從而損害全體股東的利益。

在萬科股權(quán)爭斗中，寶能和恒大是不可忽視的兩方。雖然雙方都公開表示，增持萬科股份是出于認可萬科的投資價值，不過也有人認為或許并沒有這么簡單。

比如萬科獨董華生表示：“資本大佬競相搶入，當(dāng)然不是為管理團隊，也不是為越來越高的估值，更不是為幫散戶，而是為了萬科這個可再融幾千億資金的平臺。”

 

對于姚振華而言，有評論稱，前海人壽此前舉牌的上市公司的一個特點是：地方國企占多，且有土地資源。姚振華看中的就是他們手里廉價的土地資源，只要拿到了控股權(quán)，就可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓到他的寶能地產(chǎn)旗下，讓寶能地產(chǎn)來開發(fā)，獲得高額利潤。

那么，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士是如何看待標(biāo)普下調(diào)評級展望對萬科和相關(guān)方影響的？

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，近期股權(quán)之爭一事對于萬科來說有較大的利空效應(yīng)，尤其是部分供應(yīng)商和投資者對萬科后續(xù)發(fā)展存在各類疑慮，這會使萬科面臨業(yè)績下滑壓力。評級展望下滑，對于融資的影響比較大，而且從房地產(chǎn)市場的銷售規(guī)模來看，部分投資者認為2017年會開始下滑，這些預(yù)判都會使得此類投資面臨各類壓力。

不過，嚴(yán)躍進稱，必須看到，萬科近期在包括持股金融企業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等方面有新的動作，且管理層也依然以兢兢業(yè)業(yè)和靈活的姿態(tài)來應(yīng)對，因此他認為評級展望下滑代表的是部分機構(gòu)的判斷，從萬科本身的投資和成長性來看，依然應(yīng)該給予鼓勵和支持。