8月22日，這是*欣泰（300372）股票暫停上市前最后一個交易日。8月23日起，*欣泰開始停牌，證券簡稱恢復為“欣泰電氣”，深交所將在公司停牌后15個交易日內作出是否暫停其上市的決定。此前，監(jiān)管層反復提示欣泰電氣將“一退到底”。

值得注意的是，欣泰電氣發(fā)行上市的保薦機構興業(yè)證券，在收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》后即公告，啟動設立人民幣5.5億元先行賠付專項基金。8月5日，興業(yè)證券曾在上海召開閉門座談會，就先行賠付具體細節(jié)，與相關專家及律師等進行交流。

8月9日，欣泰電氣召開2016年第二次臨時股東大會，審議通過《關于授權北京大成（鄭州）律師事務所及代表律師就公司收到的及提出行政復議的議案》。

日前，一些國內專家學者對于欣泰電氣提出行政復議是否會演化成行政訴訟，并進而影響到興業(yè)證券先行賠付與民事賠償訴訟的進程等展開討論。從討論內容看，業(yè)內還是存在明顯分歧。鑒于此，證券時報記者日前采訪了華東政法大學經濟法學院院長、上海法學會金融法研究會會長吳弘。

投資者保護措施之一

在欣泰電氣案中，興業(yè)證券作為保薦機構自然難辭其咎。為此，在收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》后，興業(yè)證券即公告宣布啟動設立人民幣5.5億元先行賠付專項基金。隨后國內16位證券律師向證監(jiān)會提交相關聯(lián)名建議函，希望就*欣泰IPO造假的先行賠付問題召開聽證會，明確哪些投資者符合先行賠付標準、賠付金額如何確定、賠付條件是否等同于放棄訴訟權利等問題。

或許正是受此影響，8月5日，興業(yè)證券曾在上海召開閉門座談會，就*欣泰IPO造假先行賠付具體方案細節(jié)，與包括相關專家及相關律師等進行交流溝通。有部分業(yè)內專家認為，先行賠付制度存在重大缺陷，存在先天不足。先行賠付本身是公司自己定方案，自己定標準，自己主動賠付，來換取繼續(xù)上市資格，其實有悖于法制。不過，也有部分專家持反對意見：“先行賠付是現代法制的表現形式。其給予受害者補償，爭取行政或刑事責任的減輕，形式上沒有問題。”

“先行賠付是解決投資者保護的一種措施，其初衷并不是讓券商替上市公司受過。”吳弘在接受證券時報記者采訪時表示，先行賠付制度并非新制度，在民事訴訟和民事賠償方面也存在，既談不上有悖于法制也談不上代表現代法制。

吳弘表示，證券市場的先行賠付制度有一定的鼓勵成分，主要體現在行政處罰方面會有所減輕。其鼓勵相關機構通過彌補投資者損失，緩解社會矛盾，同時令群體性的糾紛不至于發(fā)生，盡可能消除影響社會穩(wěn)定的因素。

公司翻盤概率為零

8月9日，欣泰電氣召開2016年第二次臨時股東大會，審議通過了《關于授權北京大成（鄭州）律師事務所及代表律師就公司收到的及提出行政復議的議案》。

在欣泰電氣股東大會上，公司一位高管人士曾對證券時報記者表示：“欣泰電氣認為處罰的結果過重，才提出行政復議的請求。目前公司尚沒有考慮行政訴訟。”

目前，業(yè)內專家普遍認為，如果欣泰電氣行政復議無果，未來極有可能采取行政訴訟。畢竟風神事件起到一定的示范效應。

“欣泰電氣提出行政復議，未來的確可能進行行政訴訟，但至多是拖一拖時間，并不會影響退市處罰決定的執(zhí)行。”吳弘表示，欣泰電氣通過行處復議實現翻盤的可能性并不大?，F在都會將風神事件與欣泰電氣案作比較，其實前者并非處罰有錯，而是程序上存在一些紕漏。即便欣泰電氣在日后提出行政訴訟，考慮到公司已經被認定為欺詐發(fā)行，相信法院也不會推翻中國證監(jiān)會之前做出的處罰決定，但是不排除在程序上作出部分修訂的可能。

行政復議

不影響先行賠付進程

有法律界人士認為，欣泰電氣提出行政復議或是行政訴訟很可能會進而影響先行賠付與民事賠償訴訟的進程。不過也有反對者認為，行政處罰依然會生效，興業(yè)證券的主動賠付與欣泰電氣的行政復議之間并不沖突。

對此，吳弘表示，興業(yè)證券提出先行賠付方案，目的是希望與投資者達成和解。如果興業(yè)證券認定，欣泰電氣提出行政復議或是行政訴訟不可能翻盤，那么就會繼續(xù)進行先行賠付。除非興業(yè)證券認為行政處罰存在問題，可能會停止或延后啟動先行賠付。

“相對欣泰電氣，興業(yè)證券對于相關法規(guī)的理解，對于監(jiān)管機構行為的認識更加專業(yè)，因此我相信興業(yè)證券還是會繼續(xù)推動先行賠付，不會因為欣泰電氣提出行政復議或是行政訴訟而受到影響。”吳弘稱。